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四季度PG面臨兩大利空 整體態度謹慎偏多
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從市場運作的角度觀察，淡季內的PG面臨兩大直接的利空因素：其一為過高的絕對價格，其二則為市場對今年原油價格的下行預期。就前者而言，隨時間流逝與市場基礎條件的印證，其韌性顯而易見，先前的不實預期正逐漸被證實是錯誤的，表現為月度曲線在盤面上逐漸趨于平穩，淡季合約的基差也隨著到期日的臨近而逐漸收斂。至于后者，盡管上半年受到地緣政治事件的沖擊而未能及時顯現，但自三季度開始，它已開始對市場形成壓力。
在10月的CP交易中，原油價格的下行壓力在現貨端表現得并不顯著，這顯示出市場的強大韌性。然而，目前原油依然存在下行的動力，且在旺季中PDH毛利的下行空間尚待觀察。因此，對于未來的盤面交易，我們需保持謹慎的態度。同時，根據四季度長期的天氣預測，北半球的溫度可能偏低，這將對低迷的天然氣價格產生壓制作用，進而影響其供應增加。
化工行業的虧損和原油價格的下滑壓力已被市場所認知。我們認為短期內仍需保持謹慎，但隨時間推移，基礎面的底部支撐將逐漸增強。考慮到當前的基差水平和低倉單結構，基礎面的變化可能激發市場情緒。因此，在四季度中，我們的整體態度是謹慎偏多，密切關注外部沖擊后的定價行為及底部的買入機會。
回看今年首個冬令時交易日的油價，竟出現了大幅跳空低開的情況，降幅達到了5%。在此之前，原油市場經歷了一個相對平靜的交易周。經過數日的拉鋸戰后，周五夜盤油價終于在高位收盤，整個周的漲幅達到了4%。然而，在地緣政治、宏觀經濟、供需等關鍵層面，我們并未獲得明確的指引。這使得油價維持在最近兩周的窄幅區間內震蕩，地緣風險有所降低，使得緊張局勢得以緩解。如今，整個金融市場都在密切關注美國總統大選的變化及其可能帶來的影響，這進一步增加了投資者的觀望情緒。
當前油價正處于一個階段性的多空相持階段。從高頻指標角度看，月差結構呈現出穩定中微弱的走弱趨勢。盡管10月份地緣風險依然存在，但資金對原油市場的展望仍充滿謹慎。而反映終端需求的歐美煉油利潤在9月之后基本維持在同一水平上，這意味著下游的需求對油價的影響較小。在中國市場，近期柴油市場有所回暖，但汽油需求持續疲軟。整體來看，煉油利潤的改善程度仍然有限，這表明需求端的驅動力依然有限。
在10月的CP交易中，原油價格的下行壓力在現貨端表現得并不顯著，這顯示出市場的強大韌性。然而，目前原油依然存在下行的動力，且在旺季中PDH毛利的下行空間尚待觀察。因此，對于未來的盤面交易，我們需保持謹慎的態度。同時，根據四季度長期的天氣預測，北半球的溫度可能偏低，這將對低迷的天然氣價格產生壓制作用，進而影響其供應增加。
化工行業的虧損和原油價格的下滑壓力已被市場所認知。我們認為短期內仍需保持謹慎，但隨時間推移，基礎面的底部支撐將逐漸增強。考慮到當前的基差水平和低倉單結構，基礎面的變化可能激發市場情緒。因此，在四季度中，我們的整體態度是謹慎偏多，密切關注外部沖擊后的定價行為及底部的買入機會。
回看今年首個冬令時交易日的油價，竟出現了大幅跳空低開的情況，降幅達到了5%。在此之前，原油市場經歷了一個相對平靜的交易周。經過數日的拉鋸戰后，周五夜盤油價終于在高位收盤，整個周的漲幅達到了4%。然而，在地緣政治、宏觀經濟、供需等關鍵層面，我們并未獲得明確的指引。這使得油價維持在最近兩周的窄幅區間內震蕩，地緣風險有所降低，使得緊張局勢得以緩解。如今，整個金融市場都在密切關注美國總統大選的變化及其可能帶來的影響，這進一步增加了投資者的觀望情緒。
當前油價正處于一個階段性的多空相持階段。從高頻指標角度看，月差結構呈現出穩定中微弱的走弱趨勢。盡管10月份地緣風險依然存在，但資金對原油市場的展望仍充滿謹慎。而反映終端需求的歐美煉油利潤在9月之后基本維持在同一水平上，這意味著下游的需求對油價的影響較小。在中國市場，近期柴油市場有所回暖，但汽油需求持續疲軟。整體來看，煉油利潤的改善程度仍然有限，這表明需求端的驅動力依然有限。
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