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國內氧化鋁的供給邊際有所改善
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利多因素分析：
1. 海外鋁土礦供應波動頻繁，Juruti港口所在地的航道關閉使得巴西鋁土礦運輸受阻，同時幾內亞某大型礦企的駁船運力不足，短期內影響了發運。而在國內供應端，山東某大型氧化鋁項目的遷建已經開始穩定產出，西南某大型氧化鋁企業結束了輪檢，本月氧化鋁的產量有所改善。盡管非鋁需求及少量冶煉需求有所下滑，但供需缺口略有收窄。然而，氧化鋁的總庫存持續下降為現貨市場提供了支撐，導致氧化鋁現貨價格維持穩定上漲趨勢。目前，山西地區的成交價已上漲至5500元/噸左右。
2. 受氧化鋁價格持續上漲的影響，部分電解鋁產能計劃進行檢修，預計將影響約18萬噸的產能。盡管國內新疆地區的發運效率仍然偏低，積壓的鋁產品數量超過10萬噸，但主流消費地的電解鋁社會庫存仍呈現小幅去化趨勢，這在一定程度上支撐了電解鋁的價格。
利空因素解讀：
1. 特朗普的施政措施如緊縮財政、低利率、高關稅等，再通脹預期的上升推動了美元的強勢表現，導致有色板塊短期內承受壓力。此外，近期國內重要會議的閉幕，關于刺激政策的預期交易可能暫時告一段落，后續需關注11月經濟數據的發布情況。
2. 本周國內鋁下游加工龍頭企業的開工率有所下降，反映出行業的整體生產活躍度略有減緩。河南板帶企業的開工率因環保檢查結束而小幅回升。然而，由于消費旺季已過，高鋁價對下游采購情緒產生了一定壓制。特別是在華南地區，建筑型材的開工率已跌破50%，預計未來鋁下游企業的開工率將呈現緩慢下降的趨勢。
綜合分析：
由于特朗普的政策交易推動了美元的強勢表現，有色板塊承受了一定壓力。而國內重要會議閉幕后，相關政策的預期交易可能暫時停頓，短期內宏觀環境略顯中性偏空。從基本面看，海外礦端的供應干擾不斷，而國內氧化鋁的供給邊際有所改善，但供需缺口依然明顯。現貨價格保持上漲趨勢。電解鋁的供應端有少量產能進行檢修，且新疆地區的發運依然不暢，但電解鋁的庫存持續去化，導致鋁價呈現震蕩上行的態勢。預計月底電解鋁到貨情況將有所改善，去庫速度將放緩，屆時上方的壓力將逐漸凸顯。然而，仍需關注成本上升對開工帶來的負面影響是否會進一步擴大。短期內，氧化鋁及電解鋁的市場行情均呈現偏強態勢。
策略建議：
預計氧化鋁01合約的運行區間將在5350至5700元/噸之間，建議繼續持有多單。滬鋁12合約的運行區間預計在21400至21900元/噸之間，建議在區間內采取高拋低吸的策略。
1. 海外鋁土礦供應波動頻繁，Juruti港口所在地的航道關閉使得巴西鋁土礦運輸受阻，同時幾內亞某大型礦企的駁船運力不足，短期內影響了發運。而在國內供應端，山東某大型氧化鋁項目的遷建已經開始穩定產出，西南某大型氧化鋁企業結束了輪檢，本月氧化鋁的產量有所改善。盡管非鋁需求及少量冶煉需求有所下滑，但供需缺口略有收窄。然而，氧化鋁的總庫存持續下降為現貨市場提供了支撐，導致氧化鋁現貨價格維持穩定上漲趨勢。目前，山西地區的成交價已上漲至5500元/噸左右。
2. 受氧化鋁價格持續上漲的影響，部分電解鋁產能計劃進行檢修，預計將影響約18萬噸的產能。盡管國內新疆地區的發運效率仍然偏低，積壓的鋁產品數量超過10萬噸，但主流消費地的電解鋁社會庫存仍呈現小幅去化趨勢，這在一定程度上支撐了電解鋁的價格。
利空因素解讀：
1. 特朗普的施政措施如緊縮財政、低利率、高關稅等，再通脹預期的上升推動了美元的強勢表現，導致有色板塊短期內承受壓力。此外，近期國內重要會議的閉幕，關于刺激政策的預期交易可能暫時告一段落，后續需關注11月經濟數據的發布情況。
2. 本周國內鋁下游加工龍頭企業的開工率有所下降，反映出行業的整體生產活躍度略有減緩。河南板帶企業的開工率因環保檢查結束而小幅回升。然而，由于消費旺季已過，高鋁價對下游采購情緒產生了一定壓制。特別是在華南地區，建筑型材的開工率已跌破50%，預計未來鋁下游企業的開工率將呈現緩慢下降的趨勢。
綜合分析：
由于特朗普的政策交易推動了美元的強勢表現，有色板塊承受了一定壓力。而國內重要會議閉幕后，相關政策的預期交易可能暫時停頓，短期內宏觀環境略顯中性偏空。從基本面看，海外礦端的供應干擾不斷，而國內氧化鋁的供給邊際有所改善，但供需缺口依然明顯。現貨價格保持上漲趨勢。電解鋁的供應端有少量產能進行檢修，且新疆地區的發運依然不暢，但電解鋁的庫存持續去化，導致鋁價呈現震蕩上行的態勢。預計月底電解鋁到貨情況將有所改善，去庫速度將放緩，屆時上方的壓力將逐漸凸顯。然而，仍需關注成本上升對開工帶來的負面影響是否會進一步擴大。短期內，氧化鋁及電解鋁的市場行情均呈現偏強態勢。
策略建議：
預計氧化鋁01合約的運行區間將在5350至5700元/噸之間，建議繼續持有多單。滬鋁12合約的運行區間預計在21400至21900元/噸之間，建議在區間內采取高拋低吸的策略。
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