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原油自身屬性對價格的支撐力度再度減弱
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一、宏觀視角
在宏觀經濟的層面，上周美國公布了最新的通脹數據，揭示了美國經濟的某些動向。數據顯示，美國10月CPI同比上漲2.6%，這是自3月以來的首次同比加速，環比增速則維持在了0.2%的水平。與此同時，核心CPI同比上漲3.3%，環比上漲0.3%，與市場預期相吻合。這些數據發布后，市場對美聯儲12月降息的預期上升，但美聯儲主席鮑威爾的言論對這一預期進行了打壓。他表示，近期美國經濟表現強勁，無需“急于”降低利率。這種強硬的態度不僅影響了市場對降息的預期，還對明年降息幅度的預期造成了下調的影響。這可能成為未來壓制油價的因素之一。
在政治方面，短期內市場對地緣沖突的預期出現了降溫，這加劇了市場的擔憂情緒，對油價產生了更多的不確定性影響。
二、基本面分析
在商品屬性方面，近期原油市場的供給側變化并不顯著。盡管短期內供給趨緊，但長期趨向寬松的預期并未改變。需求側方面，各大機構接連發布了月度展望報告。其中，OPEC月報將2024年全球原油需求增速下調，這是該機構連續四個月對未來需求預期做出下調。同時，對于2025年的全球原油需求增速也做出了下調，這反映了市場對消費不景氣的擔憂。然而，EIA月報中上調了對于明年的需求增速預期，盡管幅度相對較小。IEA的月度展望中也罕見地對年內需求增速預期進行了上調。盡管EIA和IEA的表現相對樂觀，但其預期幅度仍低于OPEC的預期水平，考慮到OPEC已連續四個月下調預期，這表明當前市場消費水平并不理想，短期內難以成為油價的提振因素。
三、庫存與價差
就庫存而言，原油方面，美股至11月8日當周的API原油庫存出現負值，而EIA原油庫存的結果則與預期和前期值存在差異。兩大原油庫存的結果出現了分歧，API的結果對油價形成了短暫提振，但EIA的結果則抹平了這一漲幅。盡管EIA報告顯示美國上周的出口增加而進口下降，但煉廠開工水平的下降導致原油消費出現疲軟。在產量持續增加的情況下，庫存增加也成了壓制油價的因素之一。在成品油方面，美國至11月8日當周的汽油和精煉油庫存也出現了負值和下降，這主要由于美國成品油生產水平的下降所致。這樣的結果導致上周美國汽柴油裂解出現小幅回暖，可能為國內成品油裂解提供進一步的上行空間。
四、裂解價差及市場展望
前期國際汽柴油裂解價差維持震蕩走勢，汽油裂解略有增強，這主要是由于北美汽油產量下降對汽油價格形成了提振。傳導至國內市場，高低硫燃料油裂解在前期存在小幅回暖，但隨后在消費疲軟的打壓下出現回落。考慮到后續兩者裂解的上行空間仍不確定，操作性相對較低，FU-LU價差組合或可成為更好的選擇。
五、總體觀點與市場展望
綜合來看，11月第二周國際油價在經歷短暫震蕩后再次出現回調，導致周度油價整體有所下行，抹去了11月上旬以來的少量漲幅。原油自身的商品屬性對價格的支撐力度再度減弱，無論是供給側對長期的寬松預期，還是需求側的持續疲軟表現，都使得價格難以得到有效提振。即使庫存再次出現反復，也難以對價格形成有效支撐。
宏觀屬性方面，隨著市場對美聯儲未來降息頻次與幅度預期的下降，金融下行壓力依然存在。地緣沖突也較難再度波及核心產能國的生產與出口水平，導致政治不確定性轉化為市場回吐風險溢價的動力。因此，近期油價在缺失明顯上行動力的情況下可能持續呈現出弱勢震蕩運行的走勢。然而，鑒于地緣屬性的不確定性依然存在，未來油價仍存在寬幅運行的空間。
在宏觀經濟的層面，上周美國公布了最新的通脹數據，揭示了美國經濟的某些動向。數據顯示，美國10月CPI同比上漲2.6%，這是自3月以來的首次同比加速，環比增速則維持在了0.2%的水平。與此同時，核心CPI同比上漲3.3%，環比上漲0.3%，與市場預期相吻合。這些數據發布后，市場對美聯儲12月降息的預期上升，但美聯儲主席鮑威爾的言論對這一預期進行了打壓。他表示，近期美國經濟表現強勁，無需“急于”降低利率。這種強硬的態度不僅影響了市場對降息的預期，還對明年降息幅度的預期造成了下調的影響。這可能成為未來壓制油價的因素之一。
在政治方面，短期內市場對地緣沖突的預期出現了降溫，這加劇了市場的擔憂情緒，對油價產生了更多的不確定性影響。
二、基本面分析
在商品屬性方面，近期原油市場的供給側變化并不顯著。盡管短期內供給趨緊，但長期趨向寬松的預期并未改變。需求側方面，各大機構接連發布了月度展望報告。其中，OPEC月報將2024年全球原油需求增速下調，這是該機構連續四個月對未來需求預期做出下調。同時，對于2025年的全球原油需求增速也做出了下調，這反映了市場對消費不景氣的擔憂。然而，EIA月報中上調了對于明年的需求增速預期，盡管幅度相對較小。IEA的月度展望中也罕見地對年內需求增速預期進行了上調。盡管EIA和IEA的表現相對樂觀，但其預期幅度仍低于OPEC的預期水平，考慮到OPEC已連續四個月下調預期，這表明當前市場消費水平并不理想，短期內難以成為油價的提振因素。
三、庫存與價差
就庫存而言，原油方面，美股至11月8日當周的API原油庫存出現負值，而EIA原油庫存的結果則與預期和前期值存在差異。兩大原油庫存的結果出現了分歧，API的結果對油價形成了短暫提振，但EIA的結果則抹平了這一漲幅。盡管EIA報告顯示美國上周的出口增加而進口下降，但煉廠開工水平的下降導致原油消費出現疲軟。在產量持續增加的情況下，庫存增加也成了壓制油價的因素之一。在成品油方面，美國至11月8日當周的汽油和精煉油庫存也出現了負值和下降，這主要由于美國成品油生產水平的下降所致。這樣的結果導致上周美國汽柴油裂解出現小幅回暖，可能為國內成品油裂解提供進一步的上行空間。
四、裂解價差及市場展望
前期國際汽柴油裂解價差維持震蕩走勢，汽油裂解略有增強，這主要是由于北美汽油產量下降對汽油價格形成了提振。傳導至國內市場，高低硫燃料油裂解在前期存在小幅回暖，但隨后在消費疲軟的打壓下出現回落。考慮到后續兩者裂解的上行空間仍不確定，操作性相對較低，FU-LU價差組合或可成為更好的選擇。
五、總體觀點與市場展望
綜合來看，11月第二周國際油價在經歷短暫震蕩后再次出現回調，導致周度油價整體有所下行，抹去了11月上旬以來的少量漲幅。原油自身的商品屬性對價格的支撐力度再度減弱，無論是供給側對長期的寬松預期，還是需求側的持續疲軟表現，都使得價格難以得到有效提振。即使庫存再次出現反復，也難以對價格形成有效支撐。
宏觀屬性方面，隨著市場對美聯儲未來降息頻次與幅度預期的下降，金融下行壓力依然存在。地緣沖突也較難再度波及核心產能國的生產與出口水平，導致政治不確定性轉化為市場回吐風險溢價的動力。因此，近期油價在缺失明顯上行動力的情況下可能持續呈現出弱勢震蕩運行的走勢。然而，鑒于地緣屬性的不確定性依然存在，未來油價仍存在寬幅運行的空間。
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