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不銹鋼一季度市場可能呈現(xiàn)偏弱運行態(tài)勢
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復(fù)盤2024年的鎳市場態(tài)勢，主線圍繞“基本面寬松事實疊加礦端與宏觀階段性指引”。年初已清晰揭示了供給寬松的現(xiàn)狀，而上半年宏觀經(jīng)濟的提振與印尼RKAB進(jìn)度的不如意共同主導(dǎo)了市場的上漲行情。到了下半年，隨著宏觀環(huán)境的相對平靜，礦端擾動逐漸常態(tài)化，市場回歸到弱現(xiàn)實下的基本面交易。
展望2025年，礦端依然存在變數(shù)，但主線可能轉(zhuǎn)變?yōu)椤皩捤筛窬中迯?fù)與矛盾向一級鎳轉(zhuǎn)化”。盡管供需保持寬松的格局，但這種格局正在逐步修復(fù)。年內(nèi)可能會經(jīng)歷產(chǎn)能的洗牌過程，純鎳從供需平衡的角度看將面臨更大的壓力。從全局視角分析，預(yù)計2025年全球原生鎳的供給量將達(dá)到約362萬噸，增長率為5.1%；而需求預(yù)計為約345萬噸，增長率約7%。這意味著2025年的供需平衡大約為17萬噸，但供給過剩量預(yù)計將減少約7萬噸。特別地，純鎳的供給增長預(yù)計將超過16%，這將對鎳價構(gòu)成上方的制約因素。
在價格走勢方面，預(yù)計2025年鎳價仍將維持低位的寬幅震蕩。雖然產(chǎn)業(yè)供給壓力有所減輕，但交割品純鎳的壓力增加對價格的約束也愈發(fā)明確。特別地，在滬鎳市場，預(yù)期運行區(qū)間可參考100000至150000元/噸。就市場節(jié)奏而言，上半年在產(chǎn)能出清的邏輯下，價格預(yù)計呈現(xiàn)偏弱運行；而到了下半年，若有項目出現(xiàn)減停產(chǎn)的情況，可能會帶動價格中樞整體上移。
與此同時，2024年的不銹鋼市場表現(xiàn)整體呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢。全年中，鎳鐵呈現(xiàn)去庫存狀態(tài)，盡管供應(yīng)端排產(chǎn)持續(xù)處于高位，但在經(jīng)濟增速下滑的背景下，需求改善步伐緩慢，導(dǎo)致不銹鋼基本面壓力增大，價格處于低位。當(dāng)前鋼廠利潤壓縮程度加劇，新增產(chǎn)能規(guī)劃多數(shù)延期，帶動供應(yīng)增速回落。進(jìn)入2025年，已有規(guī)劃的項目增量相對較少，預(yù)計供應(yīng)端壓力將邊際緩和。
隨著我國貨幣政策寬松的空間打開，2025年需求端有望在底部開始修復(fù)回暖，但驅(qū)動需求可能仍然偏弱。在價格判斷方面，預(yù)計2025年不銹鋼市場的供需寬松格局難以扭轉(zhuǎn)。不銹鋼價格可能圍繞下方的底部支撐和上方的驅(qū)動受限在偏底部的區(qū)間內(nèi)震蕩。預(yù)計其價格大體運行區(qū)間為12500至15000元/噸。
從市場節(jié)奏看，一季度市場可能呈現(xiàn)偏弱運行態(tài)勢，節(jié)后的補庫行為可能在短期內(nèi)帶來一定的帶動效應(yīng)；而隨著寬松政策效果的落地，二季度可能出現(xiàn)價格高點；若三四季度需求無超預(yù)期支撐，價格可能再度回落。
展望2025年，礦端依然存在變數(shù)，但主線可能轉(zhuǎn)變?yōu)椤皩捤筛窬中迯?fù)與矛盾向一級鎳轉(zhuǎn)化”。盡管供需保持寬松的格局，但這種格局正在逐步修復(fù)。年內(nèi)可能會經(jīng)歷產(chǎn)能的洗牌過程，純鎳從供需平衡的角度看將面臨更大的壓力。從全局視角分析，預(yù)計2025年全球原生鎳的供給量將達(dá)到約362萬噸，增長率為5.1%；而需求預(yù)計為約345萬噸，增長率約7%。這意味著2025年的供需平衡大約為17萬噸，但供給過剩量預(yù)計將減少約7萬噸。特別地，純鎳的供給增長預(yù)計將超過16%，這將對鎳價構(gòu)成上方的制約因素。
在價格走勢方面，預(yù)計2025年鎳價仍將維持低位的寬幅震蕩。雖然產(chǎn)業(yè)供給壓力有所減輕，但交割品純鎳的壓力增加對價格的約束也愈發(fā)明確。特別地，在滬鎳市場，預(yù)期運行區(qū)間可參考100000至150000元/噸。就市場節(jié)奏而言，上半年在產(chǎn)能出清的邏輯下，價格預(yù)計呈現(xiàn)偏弱運行；而到了下半年，若有項目出現(xiàn)減停產(chǎn)的情況，可能會帶動價格中樞整體上移。
與此同時，2024年的不銹鋼市場表現(xiàn)整體呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢。全年中，鎳鐵呈現(xiàn)去庫存狀態(tài)，盡管供應(yīng)端排產(chǎn)持續(xù)處于高位，但在經(jīng)濟增速下滑的背景下，需求改善步伐緩慢，導(dǎo)致不銹鋼基本面壓力增大，價格處于低位。當(dāng)前鋼廠利潤壓縮程度加劇，新增產(chǎn)能規(guī)劃多數(shù)延期，帶動供應(yīng)增速回落。進(jìn)入2025年，已有規(guī)劃的項目增量相對較少，預(yù)計供應(yīng)端壓力將邊際緩和。
隨著我國貨幣政策寬松的空間打開，2025年需求端有望在底部開始修復(fù)回暖，但驅(qū)動需求可能仍然偏弱。在價格判斷方面，預(yù)計2025年不銹鋼市場的供需寬松格局難以扭轉(zhuǎn)。不銹鋼價格可能圍繞下方的底部支撐和上方的驅(qū)動受限在偏底部的區(qū)間內(nèi)震蕩。預(yù)計其價格大體運行區(qū)間為12500至15000元/噸。
從市場節(jié)奏看，一季度市場可能呈現(xiàn)偏弱運行態(tài)勢，節(jié)后的補庫行為可能在短期內(nèi)帶來一定的帶動效應(yīng)；而隨著寬松政策效果的落地，二季度可能出現(xiàn)價格高點；若三四季度需求無超預(yù)期支撐，價格可能再度回落。
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