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短期內實現止跌企穩的難度較大
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展望未來，至2025年之際，鑒于當前地產新開工項目的數量相對較低，預計新開工面積的降幅將有所收窄。然而，基礎設施建設用鋼的需求可能無法有效抵消房地產市場疲軟的用鋼影響。在制造業領域，盡管整體趨勢仍保持積極，但增速將會有所減緩，這主要受到海外關稅政策不確定性因素的影響。在直接出口方面，由于東南亞地區反傾銷稅的進一步實施可能性增加，以及海外市場的供需關系仍保持寬松，這都可能導致直接出口無法繼續維持高增長率。此外，印度以及“一帶一路”沿線地區的粗鋼需求也將是2025年關注的重點。
房地產領域：“嚴格控制增量”成為新常態以穩定新開工項目。
在我國當前的房地產市場需求結構中，改善性需求占據較大比例，而剛性需求自2016年起則快速下降。在房地產交易方面，雖然新房銷售仍在萎縮，但二手房交易正逐漸成為市場主流。這表明房地產的“金融屬性”正在減弱，而其“商品屬性”則有所增強。除了人口流動的影響外，收入水平及預期的變化對當地房價的預期影響也在逐漸增強。鑒于當前居民收入預期偏低，房地產市場的去庫存周期仍在環比上升，短期內實現止跌企穩的難度較大。
在2024年的房地產政策中，主要需關注“優化存量”和“嚴格控制增量”兩個方面。優化存量策略旨在有效消化現有商品住房庫存，其中實施的城中村改造和危舊房改造項目預計將拉動大量購房需求。同時，“四個降低”政策也將額外刺激購房需求。為確保房屋順利交付，信貸規模大幅增加至4萬億，若資金能在年底前到位，那么2024年的資金端將與去年持平，這將為市場帶來一定穩定性。
在嚴格控制增量的政策下，自然資源部規定商品住宅去化周期超過36個月的城市應暫停新增商品住宅用地出讓。據估計，目前超過此去化周期的城市土地成交面積占比較大，若明年嚴格實施該政策，將導致拿地端同比下滑。
從房地產傳導鏈來看，全國范圍內銷售回暖將有助于改善房企現金流，進而影響庫存去化、拿地、新開工、施工及竣工等環節。然而，由于居民信心尚未出現明顯拐點，銷售面積的降速并未明顯收窄，拿地表現偏弱，預計明年新開工項目將繼續下滑約10%。
在化解債務方面，官方公布的化解周期將持續至2027年底。參考過去債務化解周期的經驗，如2015至2018年的基建投資增速顯著下降主要出現在周期末，預計明年基建固定投資的增速將環比小幅下滑。隨著人口高峰已過，新增基建投資強度可能減弱，城市基礎設施將從增量時代轉向存量時代。未來的發展將更多依賴于存量更新需求、市政工程建設的力度以及軌道交通的發展。
房地產領域：“嚴格控制增量”成為新常態以穩定新開工項目。
在我國當前的房地產市場需求結構中，改善性需求占據較大比例，而剛性需求自2016年起則快速下降。在房地產交易方面，雖然新房銷售仍在萎縮，但二手房交易正逐漸成為市場主流。這表明房地產的“金融屬性”正在減弱，而其“商品屬性”則有所增強。除了人口流動的影響外，收入水平及預期的變化對當地房價的預期影響也在逐漸增強。鑒于當前居民收入預期偏低，房地產市場的去庫存周期仍在環比上升，短期內實現止跌企穩的難度較大。
在2024年的房地產政策中，主要需關注“優化存量”和“嚴格控制增量”兩個方面。優化存量策略旨在有效消化現有商品住房庫存，其中實施的城中村改造和危舊房改造項目預計將拉動大量購房需求。同時，“四個降低”政策也將額外刺激購房需求。為確保房屋順利交付，信貸規模大幅增加至4萬億，若資金能在年底前到位，那么2024年的資金端將與去年持平，這將為市場帶來一定穩定性。
在嚴格控制增量的政策下，自然資源部規定商品住宅去化周期超過36個月的城市應暫停新增商品住宅用地出讓。據估計，目前超過此去化周期的城市土地成交面積占比較大，若明年嚴格實施該政策，將導致拿地端同比下滑。
從房地產傳導鏈來看，全國范圍內銷售回暖將有助于改善房企現金流，進而影響庫存去化、拿地、新開工、施工及竣工等環節。然而，由于居民信心尚未出現明顯拐點，銷售面積的降速并未明顯收窄，拿地表現偏弱，預計明年新開工項目將繼續下滑約10%。
在化解債務方面，官方公布的化解周期將持續至2027年底。參考過去債務化解周期的經驗，如2015至2018年的基建投資增速顯著下降主要出現在周期末，預計明年基建固定投資的增速將環比小幅下滑。隨著人口高峰已過，新增基建投資強度可能減弱，城市基礎設施將從增量時代轉向存量時代。未來的發展將更多依賴于存量更新需求、市政工程建設的力度以及軌道交通的發展。
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