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焦煤庫存持續創年內新高 碳元素積累明顯
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根據近期數據顯示，全年焦煤庫存達到歷史性高峰，且未來仍有可能繼續增長。上游礦山和洗煤廠持續增加庫存量，庫存總量已回升至近幾年來的高位水平。與此相反，下游鋼廠和焦化企業則采取了低庫存策略，冬儲補庫的積極性相對較弱，導致庫存量較往年略有增加。
截至12月20日，國內煤礦精煤庫存為342萬噸，較前一年同期增長了4.62%；洗煤廠精煤庫存為214萬噸，同比增長了7.61%。而獨立焦化企業的精煤庫存更是高達1062萬噸，同比增長了17.46%。此外，247家鋼廠庫存為759萬噸，同比增長了1.73%；五大進口港的庫存也達到了479萬噸。綜合加權后的焦煤總庫存更是高達3262萬噸，同比增長了8.61%，表明了大量的煤炭積累。
自今年12月以來，山西等地區為完成生產計劃，產量不減反增。Mysteel加權焦煤庫存持續創下年內新高，碳元素積累的趨勢明顯。從結構上看，冬儲時間相較于往年有所推遲，中間環節的獨立焦化企業正常進行補庫以備冬儲。然而，下游鋼企受到自身利潤以及供應寬松的影響，冬儲情緒明顯不及往年。因此，截至年底，大量庫存積壓在上游礦山和港口，給出貨帶來了巨大的壓力，導致煤價下跌難以穩定。
總體來看，雖然年中部分時間由于脹庫風險導致蒙煤進口量階段性減少和國內礦山短期減產，但總體庫存仍持續增加。國內礦山的供應更多受到政策和安監安檢的影響。隨著國產礦智能化普及率的提高，年內礦難事故發生率明顯下降，安檢對往年的影響有所減弱。
從長遠計劃來看，國家能源局為2025年設定的全年煤炭目標為48億噸，環比微增0.84%。在這樣的大環境下，供給難以減少，可能需要更低的價格來促使高成本的礦山自發減產，以緩解供需壓力。屆時，國內高成本礦山的邊際成本（約在1000-1100元/噸）以及蒙煤的成本線（800-900元/噸）可能會面臨挑戰。
從焦炭產量角度看，雖然2024年焦炭產能增加，但實際產量卻出現下滑。這主要歸因于獨立焦化廠的產能利用率下降了約3%。不同于鋼廠生產焦炭需滿足自身需求，獨立焦化企業的開工主要受利潤驅動。
今年1-4月以及8月，焦化利潤處于虧損狀態，因此獨立焦化廠具有較大的開工調節靈活性，并出現了自發減產行為。截至2024年12月20日的數據顯示，獨立焦化廠的焦炭產能利用率為73.02%，同比下降了3.09%；而鋼企的焦炭產能利用率為86.5%，雖略有下降但相對穩定。綜合統計數據顯示，我國2024年1-11月的焦炭產量同比下滑了約400萬噸。
展望未來至2025年，隨著焦炭產能的持續擴張，焦化企業的利潤改善將受到挑戰。利潤將成為調節產量的關鍵因素。例如，若上半年焦炭供需寬松導致企業面臨持續虧損，可能會促使焦化廠自發減產以減輕市場壓力，從而有助于焦炭價格的企穩回升。反之，若有利潤空間，焦炭供應將恢復，也將限制價格的上漲空間。
在焦煤方面展望2025年，預計供應將繼續保持寬松態勢。預計國產煤增量將在400-1000萬噸之間；隨著口岸設施、運輸鐵路和汽運能力的提升，蒙煤進口增量預計在0-500萬噸范圍內；而美、加、澳等國的進口煤由于國際局勢和貿易摩擦的影響，預計將保持穩定。綜合來看，總體供應增量預期在400-1500萬噸之間。從終端需求看，地產開工仍處于下行周期，基建增量有限，但制造業相對樂觀。同時，出口受貿易摩擦和反傾銷政策影響增速放緩。政策上廢鋼對鐵水的替代效應增強，生鐵和粗鋼需求預期下降。這將是一個挑戰與機遇并存的時代。
截至12月20日，國內煤礦精煤庫存為342萬噸，較前一年同期增長了4.62%；洗煤廠精煤庫存為214萬噸，同比增長了7.61%。而獨立焦化企業的精煤庫存更是高達1062萬噸，同比增長了17.46%。此外，247家鋼廠庫存為759萬噸，同比增長了1.73%；五大進口港的庫存也達到了479萬噸。綜合加權后的焦煤總庫存更是高達3262萬噸，同比增長了8.61%，表明了大量的煤炭積累。
自今年12月以來，山西等地區為完成生產計劃，產量不減反增。Mysteel加權焦煤庫存持續創下年內新高，碳元素積累的趨勢明顯。從結構上看，冬儲時間相較于往年有所推遲，中間環節的獨立焦化企業正常進行補庫以備冬儲。然而，下游鋼企受到自身利潤以及供應寬松的影響，冬儲情緒明顯不及往年。因此，截至年底，大量庫存積壓在上游礦山和港口，給出貨帶來了巨大的壓力，導致煤價下跌難以穩定。
總體來看，雖然年中部分時間由于脹庫風險導致蒙煤進口量階段性減少和國內礦山短期減產，但總體庫存仍持續增加。國內礦山的供應更多受到政策和安監安檢的影響。隨著國產礦智能化普及率的提高，年內礦難事故發生率明顯下降，安檢對往年的影響有所減弱。
從長遠計劃來看，國家能源局為2025年設定的全年煤炭目標為48億噸，環比微增0.84%。在這樣的大環境下，供給難以減少，可能需要更低的價格來促使高成本的礦山自發減產，以緩解供需壓力。屆時，國內高成本礦山的邊際成本（約在1000-1100元/噸）以及蒙煤的成本線（800-900元/噸）可能會面臨挑戰。
從焦炭產量角度看，雖然2024年焦炭產能增加，但實際產量卻出現下滑。這主要歸因于獨立焦化廠的產能利用率下降了約3%。不同于鋼廠生產焦炭需滿足自身需求，獨立焦化企業的開工主要受利潤驅動。
今年1-4月以及8月，焦化利潤處于虧損狀態，因此獨立焦化廠具有較大的開工調節靈活性，并出現了自發減產行為。截至2024年12月20日的數據顯示，獨立焦化廠的焦炭產能利用率為73.02%，同比下降了3.09%；而鋼企的焦炭產能利用率為86.5%，雖略有下降但相對穩定。綜合統計數據顯示，我國2024年1-11月的焦炭產量同比下滑了約400萬噸。
展望未來至2025年，隨著焦炭產能的持續擴張，焦化企業的利潤改善將受到挑戰。利潤將成為調節產量的關鍵因素。例如，若上半年焦炭供需寬松導致企業面臨持續虧損，可能會促使焦化廠自發減產以減輕市場壓力，從而有助于焦炭價格的企穩回升。反之，若有利潤空間，焦炭供應將恢復，也將限制價格的上漲空間。
在焦煤方面展望2025年，預計供應將繼續保持寬松態勢。預計國產煤增量將在400-1000萬噸之間；隨著口岸設施、運輸鐵路和汽運能力的提升，蒙煤進口增量預計在0-500萬噸范圍內；而美、加、澳等國的進口煤由于國際局勢和貿易摩擦的影響，預計將保持穩定。綜合來看，總體供應增量預期在400-1500萬噸之間。從終端需求看，地產開工仍處于下行周期，基建增量有限，但制造業相對樂觀。同時，出口受貿易摩擦和反傾銷政策影響增速放緩。政策上廢鋼對鐵水的替代效應增強，生鐵和粗鋼需求預期下降。這將是一個挑戰與機遇并存的時代。
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