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短期內(nèi)支撐亞洲低硫燃料油的基本面
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燃料油市場分析報告：
一、市場概況
近期，燃料油市場持續(xù)受到關(guān)注，尤其是高低硫價差的修復(fù)空間。據(jù)金聯(lián)創(chuàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中國2024年的保稅低硫船用燃料油產(chǎn)量為1300萬噸，同比減少1.29%。隨著2025年第一批燃料油配額的下發(fā)，預(yù)計1月份的保稅低硫船用燃料油出口量將有所恢復(fù)。與此同時，新加坡和富查伊拉的燃料油庫存也出現(xiàn)了不同程度的增長。
二、供應(yīng)端分析
在供應(yīng)方面，國內(nèi)煉廠維持較低的開工負荷，疊加進口成本的增加，使得煉化需求相對有限。特別是在山東地區(qū)，地?zé)挸p壓開工率有所下降。此外，據(jù)報道，伊朗的原油出口下滑，其石油浮倉大幅增加，這可能對國內(nèi)煉廠的采購造成一定影響。同時，北美寒潮天氣不僅影響了美國原油產(chǎn)量，也提升了冬季取暖用油的消費。
三、需求端分析
需求方面，國內(nèi)煉廠及進口需求的變化對市場產(chǎn)生顯著影響。過去幾個月，國內(nèi)進口需求為新加坡低硫燃料油市場提供支撐。然而，隨著國內(nèi)2025年第一批低硫燃料油出口配額的發(fā)布，預(yù)計進口需求將有所減少。這一變化也反映了全球燃料油市場的供需調(diào)整。
四、成本及價格走勢
在成本方面，EIA和API美國商業(yè)原油庫存持續(xù)下降，但成品油累庫幅度較大。近期油價迎來一輪反彈，主要受到幾方面的支撐。一是伊朗制裁收緊導(dǎo)致其原油出口下滑；二是北美寒潮天氣影響了原油產(chǎn)量并提升了取暖用油的消費。從宏觀角度看，美國12月ADP就業(yè)人數(shù)的大幅放緩以及美聯(lián)儲的會議紀(jì)要都暗示著市場對強美元對風(fēng)險資產(chǎn)的壓力的關(guān)注。在短期內(nèi)，油價預(yù)計將在供需支撐下維持偏強態(tài)勢，但上行的空間可能有限。
五、策略與觀點
本周，國際油價處于高位震蕩，新加坡燃料油市場經(jīng)歷先漲后跌的行情。在低硫方面，由于套利窗口的關(guān)閉，未來幾周來自西半球的套利貨流入量較少。預(yù)計1月份新加坡將從西半球接收較低量的低硫燃料油，這將在短期內(nèi)支撐亞洲低硫燃料油的基本面。然而，國內(nèi)低硫燃料油出口配額的發(fā)布可能導(dǎo)致進口需求下降，從而對新加坡市場產(chǎn)生一定壓力。在高硫方面，由于供應(yīng)充足且處于需求淡季，市場結(jié)構(gòu)承受壓力。目前LU-FU價差已出現(xiàn)修復(fù)，隨著1月份高硫需求轉(zhuǎn)弱和低硫供應(yīng)收緊，可繼續(xù)關(guān)注該價差的修復(fù)空間。
一、市場概況
近期，燃料油市場持續(xù)受到關(guān)注，尤其是高低硫價差的修復(fù)空間。據(jù)金聯(lián)創(chuàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中國2024年的保稅低硫船用燃料油產(chǎn)量為1300萬噸，同比減少1.29%。隨著2025年第一批燃料油配額的下發(fā)，預(yù)計1月份的保稅低硫船用燃料油出口量將有所恢復(fù)。與此同時，新加坡和富查伊拉的燃料油庫存也出現(xiàn)了不同程度的增長。
二、供應(yīng)端分析
在供應(yīng)方面，國內(nèi)煉廠維持較低的開工負荷，疊加進口成本的增加，使得煉化需求相對有限。特別是在山東地區(qū)，地?zé)挸p壓開工率有所下降。此外，據(jù)報道，伊朗的原油出口下滑，其石油浮倉大幅增加，這可能對國內(nèi)煉廠的采購造成一定影響。同時，北美寒潮天氣不僅影響了美國原油產(chǎn)量，也提升了冬季取暖用油的消費。
三、需求端分析
需求方面，國內(nèi)煉廠及進口需求的變化對市場產(chǎn)生顯著影響。過去幾個月，國內(nèi)進口需求為新加坡低硫燃料油市場提供支撐。然而，隨著國內(nèi)2025年第一批低硫燃料油出口配額的發(fā)布，預(yù)計進口需求將有所減少。這一變化也反映了全球燃料油市場的供需調(diào)整。
四、成本及價格走勢
在成本方面，EIA和API美國商業(yè)原油庫存持續(xù)下降，但成品油累庫幅度較大。近期油價迎來一輪反彈，主要受到幾方面的支撐。一是伊朗制裁收緊導(dǎo)致其原油出口下滑；二是北美寒潮天氣影響了原油產(chǎn)量并提升了取暖用油的消費。從宏觀角度看，美國12月ADP就業(yè)人數(shù)的大幅放緩以及美聯(lián)儲的會議紀(jì)要都暗示著市場對強美元對風(fēng)險資產(chǎn)的壓力的關(guān)注。在短期內(nèi)，油價預(yù)計將在供需支撐下維持偏強態(tài)勢，但上行的空間可能有限。
五、策略與觀點
本周，國際油價處于高位震蕩，新加坡燃料油市場經(jīng)歷先漲后跌的行情。在低硫方面，由于套利窗口的關(guān)閉，未來幾周來自西半球的套利貨流入量較少。預(yù)計1月份新加坡將從西半球接收較低量的低硫燃料油，這將在短期內(nèi)支撐亞洲低硫燃料油的基本面。然而，國內(nèi)低硫燃料油出口配額的發(fā)布可能導(dǎo)致進口需求下降，從而對新加坡市場產(chǎn)生一定壓力。在高硫方面，由于供應(yīng)充足且處于需求淡季，市場結(jié)構(gòu)承受壓力。目前LU-FU價差已出現(xiàn)修復(fù)，隨著1月份高硫需求轉(zhuǎn)弱和低硫供應(yīng)收緊，可繼續(xù)關(guān)注該價差的修復(fù)空間。
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