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近期出現(xiàn)了鄭棉期貨價(jià)格的波動(dòng)上漲現(xiàn)象
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國(guó)內(nèi)市場(chǎng)近期出現(xiàn)了鄭棉期貨價(jià)格的波動(dòng)上漲現(xiàn)象，這一情況自2024年12月下旬以來持續(xù)存在。王子健分析，盡管新棉豐收的預(yù)期對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了一定影響，但這種影響正在逐漸減弱。據(jù)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)公布的數(shù)據(jù)，截止至2025年1月17日，新疆地區(qū)皮棉的累計(jì)加工總量已達(dá)633.25萬噸，同比增長(zhǎng)了19.16%。根據(jù)各大權(quán)威機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，國(guó)內(nèi)新棉的產(chǎn)量有望突破650萬噸大關(guān)，這標(biāo)志著新棉豐收已成為市場(chǎng)的共識(shí)。
隨著2024/2025年度新棉的收購(gòu)進(jìn)度加快，新棉供應(yīng)的壓力也提前到來，這在某種程度上緩解了前期盤面的下挫情況。從新棉的產(chǎn)量以及國(guó)內(nèi)需求看，去年12月我國(guó)紡織品及服裝的出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)異。國(guó)家政策的助力也在一定程度上刺激了國(guó)內(nèi)需求，使得鄭棉的走勢(shì)近期出現(xiàn)了反彈，并與國(guó)際棉花走勢(shì)形成了明顯的對(duì)比。
姚禹的觀點(diǎn)指出，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格的上漲在去年12月下旬主要是受到兩方面因素的影響。首先，隨著1月合約逐漸進(jìn)入交割月，期現(xiàn)價(jià)格逐漸靠攏，導(dǎo)致1月合約的漲幅明顯高于其他月份，從而帶動(dòng)了其他合約的價(jià)格上漲。其次，部分企業(yè)在去年12月下旬后的接單情況相較于前期有所改善，雖然利潤(rùn)空間有限，但生產(chǎn)活動(dòng)基本能夠維持到2月底。同時(shí)，由于春節(jié)前的剛性需求帶動(dòng)了少量的補(bǔ)貨行為，這使得紡織企業(yè)的棉花庫(kù)存壓力得到了緩解。
從全球棉花市場(chǎng)的角度來看，當(dāng)前無論是美國(guó)棉花還是國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)都面臨著較大的增產(chǎn)壓力。隨著春節(jié)的臨近，放假現(xiàn)象增多，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)紗廠和布廠的開機(jī)率環(huán)比進(jìn)一步下降。受到美國(guó)加征關(guān)稅預(yù)期的影響，市場(chǎng)信心略顯不足。紡織企業(yè)的原料庫(kù)存和成品庫(kù)存出現(xiàn)了環(huán)比和同比的變化趨勢(shì)；而織廠的原料庫(kù)存則出現(xiàn)了環(huán)比的大幅增長(zhǎng)。
姚禹進(jìn)一步表示，當(dāng)前中美棉花交易的邏輯涉及兩個(gè)重要方面：一方面是明顯增加的產(chǎn)量后庫(kù)存的消化情況以及對(duì)2025/2026年度種植意愿的判斷；另一方面則是美國(guó)加征關(guān)稅最終實(shí)施后對(duì)棉花消費(fèi)預(yù)期的影響。
展望未來，王子健認(rèn)為在基本面方面，由于疆內(nèi)棉花的補(bǔ)貼政策維持了植棉收益的穩(wěn)定性，預(yù)計(jì)2025年疆內(nèi)植棉面積不會(huì)出現(xiàn)大幅縮減的情況，可能保持穩(wěn)定或略有增長(zhǎng)。在需求端方面，政策力度將決定棉花的需求情況。雖然終端消費(fèi)的增量可能有限，但非棉制品的需求或有所好轉(zhuǎn)。總體而言，棉花供應(yīng)充足與內(nèi)需回暖的預(yù)期交織在一起，同時(shí)考慮到現(xiàn)階段棉花價(jià)格處于中低水平，使得期價(jià)具有有限的底部空間。因此，預(yù)計(jì)2025年棉花價(jià)格將保持較大的波動(dòng)范圍。
姚禹也指出，現(xiàn)階段新棉的加工工作已接近尾聲，產(chǎn)量逐漸明朗化。市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)已經(jīng)逐漸轉(zhuǎn)向2025/2026年度的種植意愿上。國(guó)內(nèi)新年度種植意愿呈現(xiàn)同比上升的趨勢(shì)，這將對(duì)棉花價(jià)格構(gòu)成新的潛在壓力因素。而我國(guó)上個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)韌性，這表明宏觀環(huán)境有轉(zhuǎn)暖的跡象。對(duì)于美國(guó)棉花來說，雖然最新的出口報(bào)告顯示簽約量有所增加和裝運(yùn)創(chuàng)新高，但從絕對(duì)簽約量來看同比仍在呈現(xiàn)縮小趨勢(shì)。因此投資者應(yīng)密切關(guān)注后期中國(guó)的簽約情況，這將直接影響美棉的出口量。
隨著2024/2025年度新棉的收購(gòu)進(jìn)度加快，新棉供應(yīng)的壓力也提前到來，這在某種程度上緩解了前期盤面的下挫情況。從新棉的產(chǎn)量以及國(guó)內(nèi)需求看，去年12月我國(guó)紡織品及服裝的出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)異。國(guó)家政策的助力也在一定程度上刺激了國(guó)內(nèi)需求，使得鄭棉的走勢(shì)近期出現(xiàn)了反彈，并與國(guó)際棉花走勢(shì)形成了明顯的對(duì)比。
姚禹的觀點(diǎn)指出，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格的上漲在去年12月下旬主要是受到兩方面因素的影響。首先，隨著1月合約逐漸進(jìn)入交割月，期現(xiàn)價(jià)格逐漸靠攏，導(dǎo)致1月合約的漲幅明顯高于其他月份，從而帶動(dòng)了其他合約的價(jià)格上漲。其次，部分企業(yè)在去年12月下旬后的接單情況相較于前期有所改善，雖然利潤(rùn)空間有限，但生產(chǎn)活動(dòng)基本能夠維持到2月底。同時(shí)，由于春節(jié)前的剛性需求帶動(dòng)了少量的補(bǔ)貨行為，這使得紡織企業(yè)的棉花庫(kù)存壓力得到了緩解。
從全球棉花市場(chǎng)的角度來看，當(dāng)前無論是美國(guó)棉花還是國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)都面臨著較大的增產(chǎn)壓力。隨著春節(jié)的臨近，放假現(xiàn)象增多，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)紗廠和布廠的開機(jī)率環(huán)比進(jìn)一步下降。受到美國(guó)加征關(guān)稅預(yù)期的影響，市場(chǎng)信心略顯不足。紡織企業(yè)的原料庫(kù)存和成品庫(kù)存出現(xiàn)了環(huán)比和同比的變化趨勢(shì)；而織廠的原料庫(kù)存則出現(xiàn)了環(huán)比的大幅增長(zhǎng)。
姚禹進(jìn)一步表示，當(dāng)前中美棉花交易的邏輯涉及兩個(gè)重要方面：一方面是明顯增加的產(chǎn)量后庫(kù)存的消化情況以及對(duì)2025/2026年度種植意愿的判斷；另一方面則是美國(guó)加征關(guān)稅最終實(shí)施后對(duì)棉花消費(fèi)預(yù)期的影響。
展望未來，王子健認(rèn)為在基本面方面，由于疆內(nèi)棉花的補(bǔ)貼政策維持了植棉收益的穩(wěn)定性，預(yù)計(jì)2025年疆內(nèi)植棉面積不會(huì)出現(xiàn)大幅縮減的情況，可能保持穩(wěn)定或略有增長(zhǎng)。在需求端方面，政策力度將決定棉花的需求情況。雖然終端消費(fèi)的增量可能有限，但非棉制品的需求或有所好轉(zhuǎn)。總體而言，棉花供應(yīng)充足與內(nèi)需回暖的預(yù)期交織在一起，同時(shí)考慮到現(xiàn)階段棉花價(jià)格處于中低水平，使得期價(jià)具有有限的底部空間。因此，預(yù)計(jì)2025年棉花價(jià)格將保持較大的波動(dòng)范圍。
姚禹也指出，現(xiàn)階段新棉的加工工作已接近尾聲，產(chǎn)量逐漸明朗化。市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)已經(jīng)逐漸轉(zhuǎn)向2025/2026年度的種植意愿上。國(guó)內(nèi)新年度種植意愿呈現(xiàn)同比上升的趨勢(shì)，這將對(duì)棉花價(jià)格構(gòu)成新的潛在壓力因素。而我國(guó)上個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)韌性，這表明宏觀環(huán)境有轉(zhuǎn)暖的跡象。對(duì)于美國(guó)棉花來說，雖然最新的出口報(bào)告顯示簽約量有所增加和裝運(yùn)創(chuàng)新高，但從絕對(duì)簽約量來看同比仍在呈現(xiàn)縮小趨勢(shì)。因此投資者應(yīng)密切關(guān)注后期中國(guó)的簽約情況，這將直接影響美棉的出口量。
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