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近期芳烴期貨市場(chǎng)動(dòng)力主要來源于預(yù)期
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預(yù)期階段：交易空缺期 等待確認(rèn)
對(duì)于PX而言，二月至三月這段時(shí)間仿佛是一個(gè)交易靜默期。不論是宏觀政策的落地還是旺季訂單的提振，都需要在三月份之后進(jìn)行驗(yàn)證。因此，近期的市場(chǎng)動(dòng)力主要來源于預(yù)期。
從宏觀視角來看，隨著特朗普的再次掌權(quán)，懸在中國(guó)資產(chǎn)頭上的美國(guó)關(guān)稅政策這把達(dá)摩克利斯之劍正在逐步落地，進(jìn)入了政策空缺期的下一階段。市場(chǎng)情緒從擔(dān)憂轉(zhuǎn)向期待，更多的關(guān)注點(diǎn)集中在三月份國(guó)內(nèi)政策的延續(xù)預(yù)期上，整體市場(chǎng)情緒呈現(xiàn)積極態(tài)勢(shì)。
從基本面角度看，隨著國(guó)內(nèi)春節(jié)假期的結(jié)束，因下游季節(jié)性庫存累積帶來的利空因素已充分交易。市場(chǎng)焦點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向?qū)?-4月旺季的預(yù)期；而在海外方面，隨著調(diào)油季的逐漸啟動(dòng)，市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注亞洲芳烴原料流向北美地區(qū)的動(dòng)態(tài)，同時(shí)，日韓部分裝置在這一階段的動(dòng)向也可作為預(yù)期利多的驗(yàn)證指標(biāo)。就平衡表而言，1-2月的庫存積累已成為過去，對(duì)3-4月的展望更偏向于對(duì)季節(jié)性去庫存前景的期待，這對(duì)市場(chǎng)而言無疑是一個(gè)積極的信號(hào)。
從估值角度分析，經(jīng)歷去年四季度市場(chǎng)弱勢(shì)行情后，國(guó)內(nèi)PX-PTA的加工利潤(rùn)已壓縮至低位。而1月油價(jià)中樞的上升和匯率貶值，使成本端壓力逐漸凸顯。在這個(gè)基本面驗(yàn)證相對(duì)滯后、供需預(yù)期季節(jié)性向好的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，供應(yīng)端短暫的消息面波動(dòng)自然容易引發(fā)價(jià)格的大幅變動(dòng)。
綜上所述，對(duì)于PX而言，節(jié)后的價(jià)格上漲除了受消息面影響外，核心因素在于現(xiàn)實(shí)端交易靜默期下，多個(gè)預(yù)期利多因素等待證實(shí)的結(jié)果。在3月旺季和政策預(yù)期落地之前，PX-PTA市場(chǎng)的交易策略仍以多頭思路為主導(dǎo)。
然而，基本面的復(fù)雜情況對(duì)價(jià)格的想象空間產(chǎn)生了一定程度的制約，PX價(jià)格在二至三月實(shí)現(xiàn)突破上漲的可能性相對(duì)較低。更為有力的行情或許需要等待二季度預(yù)期轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的過程。在這個(gè)過程中，市場(chǎng)將面臨諸多不確定性和挑戰(zhàn)，需要我們保持警惕并做好充分準(zhǔn)備。
對(duì)于PX而言，二月至三月這段時(shí)間仿佛是一個(gè)交易靜默期。不論是宏觀政策的落地還是旺季訂單的提振，都需要在三月份之后進(jìn)行驗(yàn)證。因此，近期的市場(chǎng)動(dòng)力主要來源于預(yù)期。
從宏觀視角來看，隨著特朗普的再次掌權(quán)，懸在中國(guó)資產(chǎn)頭上的美國(guó)關(guān)稅政策這把達(dá)摩克利斯之劍正在逐步落地，進(jìn)入了政策空缺期的下一階段。市場(chǎng)情緒從擔(dān)憂轉(zhuǎn)向期待，更多的關(guān)注點(diǎn)集中在三月份國(guó)內(nèi)政策的延續(xù)預(yù)期上，整體市場(chǎng)情緒呈現(xiàn)積極態(tài)勢(shì)。
從基本面角度看，隨著國(guó)內(nèi)春節(jié)假期的結(jié)束，因下游季節(jié)性庫存累積帶來的利空因素已充分交易。市場(chǎng)焦點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向?qū)?-4月旺季的預(yù)期；而在海外方面，隨著調(diào)油季的逐漸啟動(dòng)，市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注亞洲芳烴原料流向北美地區(qū)的動(dòng)態(tài)，同時(shí)，日韓部分裝置在這一階段的動(dòng)向也可作為預(yù)期利多的驗(yàn)證指標(biāo)。就平衡表而言，1-2月的庫存積累已成為過去，對(duì)3-4月的展望更偏向于對(duì)季節(jié)性去庫存前景的期待，這對(duì)市場(chǎng)而言無疑是一個(gè)積極的信號(hào)。
從估值角度分析，經(jīng)歷去年四季度市場(chǎng)弱勢(shì)行情后，國(guó)內(nèi)PX-PTA的加工利潤(rùn)已壓縮至低位。而1月油價(jià)中樞的上升和匯率貶值，使成本端壓力逐漸凸顯。在這個(gè)基本面驗(yàn)證相對(duì)滯后、供需預(yù)期季節(jié)性向好的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，供應(yīng)端短暫的消息面波動(dòng)自然容易引發(fā)價(jià)格的大幅變動(dòng)。
綜上所述，對(duì)于PX而言，節(jié)后的價(jià)格上漲除了受消息面影響外，核心因素在于現(xiàn)實(shí)端交易靜默期下，多個(gè)預(yù)期利多因素等待證實(shí)的結(jié)果。在3月旺季和政策預(yù)期落地之前，PX-PTA市場(chǎng)的交易策略仍以多頭思路為主導(dǎo)。
然而，基本面的復(fù)雜情況對(duì)價(jià)格的想象空間產(chǎn)生了一定程度的制約，PX價(jià)格在二至三月實(shí)現(xiàn)突破上漲的可能性相對(duì)較低。更為有力的行情或許需要等待二季度預(yù)期轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的過程。在這個(gè)過程中，市場(chǎng)將面臨諸多不確定性和挑戰(zhàn)，需要我們保持警惕并做好充分準(zhǔn)備。
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