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近兩年來黃金市場牛市的核心驅動力
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經過系統性的分析，自2023年以來，黃金市場牛市的核心驅動力可由以下四個維度來概括：
首先，全球經濟復蘇的步伐緩慢且充滿變數。當前全球經濟特征為“低增長與高波動”。發達經濟體陷入了“通脹-緊縮”的螺旋循環之中，新興市場增長動力也出現了疲軟，這導致黃金的避險價值持續上升。相較于能源、工業金屬等周期性商品，黃金在停滯性通貨膨脹環境中的抗經濟衰退特性尤為突出。尤其是在全球制造業PMI均值于2024年下滑至48.3的背景下，黃金的配置價值得到了重新評估。
其次，全球貨幣政策的周期性轉變。各大主要央行相繼結束了加息周期，美聯儲在2024年第三季度開始實施預防性降息政策，歐洲央行也跟隨其后采取寬松政策。然而，黃金價格的交易對這些政策變化的反應提前了約三個季度，從2023年第三季度至2024年第二季度就已經開始交易，尤其是在2024年3月尤為明顯。這導致了實際利率中樞的下移，顯著降低了黃金持倉的機會成本，同時美元流動性的邊際寬松也對黃金價格形成了雙重推動。
此外，全球地緣政治局勢的持續動蕩不安也為黃金市場帶來了驅動力。例如地緣沖突、中東局勢等地緣政治事件增加了市場的避險情緒，這對黃金價格是有利的。
再者，儲備資產的多元化進程加速也為黃金市場帶來了新的動力。在“去美元化”的趨勢推動下，全球官方黃金儲備連續九個季度實現凈增持。特別是中國央行在2023年度和2024年度分別增持了289噸和217噸。同時，亞洲黃金ETF的持有量在過去的兩年里增長了63%，實物金條的需求也創下了歷史新高。
這四大維度共同構成了2023年以來黃金市場牛市的核心驅動力。目前已經是2025年初，黃金期貨持續飆升，要謹慎參與。
首先，全球經濟復蘇的步伐緩慢且充滿變數。當前全球經濟特征為“低增長與高波動”。發達經濟體陷入了“通脹-緊縮”的螺旋循環之中，新興市場增長動力也出現了疲軟，這導致黃金的避險價值持續上升。相較于能源、工業金屬等周期性商品，黃金在停滯性通貨膨脹環境中的抗經濟衰退特性尤為突出。尤其是在全球制造業PMI均值于2024年下滑至48.3的背景下，黃金的配置價值得到了重新評估。
其次，全球貨幣政策的周期性轉變。各大主要央行相繼結束了加息周期，美聯儲在2024年第三季度開始實施預防性降息政策，歐洲央行也跟隨其后采取寬松政策。然而，黃金價格的交易對這些政策變化的反應提前了約三個季度，從2023年第三季度至2024年第二季度就已經開始交易，尤其是在2024年3月尤為明顯。這導致了實際利率中樞的下移，顯著降低了黃金持倉的機會成本，同時美元流動性的邊際寬松也對黃金價格形成了雙重推動。
此外，全球地緣政治局勢的持續動蕩不安也為黃金市場帶來了驅動力。例如地緣沖突、中東局勢等地緣政治事件增加了市場的避險情緒，這對黃金價格是有利的。
再者，儲備資產的多元化進程加速也為黃金市場帶來了新的動力。在“去美元化”的趨勢推動下，全球官方黃金儲備連續九個季度實現凈增持。特別是中國央行在2023年度和2024年度分別增持了289噸和217噸。同時，亞洲黃金ETF的持有量在過去的兩年里增長了63%，實物金條的需求也創下了歷史新高。
這四大維度共同構成了2023年以來黃金市場牛市的核心驅動力。目前已經是2025年初，黃金期貨持續飆升，要謹慎參與。
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