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鋼材估值的上行受到了出口訂單價格的強壓
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春節后，黑色期貨市場情緒開始出現劇烈的“動蕩”，各種消息“紛飛”，這充分反映了鋼材及原料價格的波動性加劇，尤其是在其處于較低估值位時。近期，從原料供應到鋼材出口，都發生了一些新的變化，本文將嘗試對這些變量進行梳理和評估。
一、鋼材市場的新動向
首先，鋼材的出口環境愈發復雜。特朗普政府上臺后，多次對其進口商品加征關稅，特別是對鋼鐵產品。目前，美國已提出（但尚未全面實施）對中國原產鋼鐵產品加收高額關稅的計劃，這包括對我國的鋼鐵產品實施普遍的關稅措施。雖然我國直接向美國出口鋼材及鋼制品的規模不大，但其他國家對我國的反傾銷力度逐漸加大，這對我國鋼材出口造成了不小的沖擊。尤其是越南對我國的熱軋板卷加征的臨時反傾銷稅，已對我國鋼材出口產生了實質性的影響。
以越南為例，我國對其板材出口規模巨大，其中熱軋板卷占比較大。越南加征關稅后，直接受影響的板材出口規模每月達數十萬噸。這部分出口成本的增加，雖然不意味著立即失去市場份額，但將面臨來自東南亞新增熱卷產能的競爭壓力。從更深層次來看，我國鋼材及鋼制品所面臨的出口關稅擾動可能會進一步加劇，這將對鋼材估值帶來壓力。
二、粗鋼產量的預期與市場反應
對于出口下滑的擔憂，市場對粗鋼產量壓減政策的預期再次升溫。盡管我們不深入探討預期的真實性和具體的壓減預期數字，但回顧過去粗鋼產量政策的執行情況仍可得到一些啟示。在過去的一次粗鋼產量壓減中，盡管政策文件的發布初期并未導致煉鋼利潤顯著擴張，但在實際執行壓產時，煉鋼利潤還是得到了一定程度的修復。這表明，政策執行才是關鍵，而非僅僅是政策的發布。
近年來，市場對粗鋼產量政策的預期有所降溫。這是因為粗鋼供應已逐漸與市場需求相匹配，年產量呈現出下滑趨勢。鋼廠現金流普遍未出現虧損，環保設備也相對齊全，這使得各地政府在執行行政性壓產時面臨一定的難度。因此，我們需要密切關注重大會議后是否有關于壓減粗鋼產量的公開文件措辭，以及年末各地政府具體執行的力度如何，來調整我們的預判。
三、鋼材市場的供需與估值
從供需角度看，盡管結構上板材庫存壓力大于建材，但整體來看，鋼材庫存壓力仍然偏低，供需基本相匹配。近期貿易商的補庫行為提振了建材成交，階段性放量雖有所出現，但持續性較差。這表明整體鋼材估值的上行受到了出口訂單價格的強壓。
未來值得關注的破局因素包括重大會議的具體政策計劃、是否存在預期差以及3-4月份工程項目資金到位的改善情況。若無額外支持因素出現，鋼價可能面臨小幅度的回踩，但與去年相比，其底部支撐將更為堅實。
四、結語
總體而言，當前黑色期貨市場情緒的加劇和各種新的市場動向都表明了鋼材市場的復雜性和不確定性。從出口到產量，從供需到政策，每一個環節都可能對市場產生重大影響。因此，市場參與者需要密切關注這些因素的變化，以便及時調整策略。同時，政府和相關部門也應繼續關注市場動態，制定合理的政策措施，以促進鋼材市場的健康發展。
一、鋼材市場的新動向
首先，鋼材的出口環境愈發復雜。特朗普政府上臺后，多次對其進口商品加征關稅，特別是對鋼鐵產品。目前，美國已提出（但尚未全面實施）對中國原產鋼鐵產品加收高額關稅的計劃，這包括對我國的鋼鐵產品實施普遍的關稅措施。雖然我國直接向美國出口鋼材及鋼制品的規模不大，但其他國家對我國的反傾銷力度逐漸加大，這對我國鋼材出口造成了不小的沖擊。尤其是越南對我國的熱軋板卷加征的臨時反傾銷稅，已對我國鋼材出口產生了實質性的影響。
以越南為例，我國對其板材出口規模巨大，其中熱軋板卷占比較大。越南加征關稅后，直接受影響的板材出口規模每月達數十萬噸。這部分出口成本的增加，雖然不意味著立即失去市場份額，但將面臨來自東南亞新增熱卷產能的競爭壓力。從更深層次來看，我國鋼材及鋼制品所面臨的出口關稅擾動可能會進一步加劇，這將對鋼材估值帶來壓力。
二、粗鋼產量的預期與市場反應
對于出口下滑的擔憂，市場對粗鋼產量壓減政策的預期再次升溫。盡管我們不深入探討預期的真實性和具體的壓減預期數字，但回顧過去粗鋼產量政策的執行情況仍可得到一些啟示。在過去的一次粗鋼產量壓減中，盡管政策文件的發布初期并未導致煉鋼利潤顯著擴張，但在實際執行壓產時，煉鋼利潤還是得到了一定程度的修復。這表明，政策執行才是關鍵，而非僅僅是政策的發布。
近年來，市場對粗鋼產量政策的預期有所降溫。這是因為粗鋼供應已逐漸與市場需求相匹配，年產量呈現出下滑趨勢。鋼廠現金流普遍未出現虧損，環保設備也相對齊全，這使得各地政府在執行行政性壓產時面臨一定的難度。因此，我們需要密切關注重大會議后是否有關于壓減粗鋼產量的公開文件措辭，以及年末各地政府具體執行的力度如何，來調整我們的預判。
三、鋼材市場的供需與估值
從供需角度看，盡管結構上板材庫存壓力大于建材，但整體來看，鋼材庫存壓力仍然偏低，供需基本相匹配。近期貿易商的補庫行為提振了建材成交，階段性放量雖有所出現，但持續性較差。這表明整體鋼材估值的上行受到了出口訂單價格的強壓。
未來值得關注的破局因素包括重大會議的具體政策計劃、是否存在預期差以及3-4月份工程項目資金到位的改善情況。若無額外支持因素出現，鋼價可能面臨小幅度的回踩，但與去年相比，其底部支撐將更為堅實。
四、結語
總體而言，當前黑色期貨市場情緒的加劇和各種新的市場動向都表明了鋼材市場的復雜性和不確定性。從出口到產量，從供需到政策，每一個環節都可能對市場產生重大影響。因此，市場參與者需要密切關注這些因素的變化，以便及時調整策略。同時，政府和相關部門也應繼續關注市場動態，制定合理的政策措施，以促進鋼材市場的健康發展。
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