一季度，鋼材價格呈現出弱勢下跌行情，盡管政策預期得到一定滿足，但需求預期未能兌現，導致價格在傳統旺季表現不旺。在1月份和2月份，鋼材價格跌幅不大。然而，到了3月份，鋼材價格加速下跌，其中螺紋鋼2405合約一度跌至3405元/噸。

從鋼廠利潤來看，高爐及電爐利潤均虧損，尤其是近期電爐利潤虧損更為嚴重。在爐料價格也出現大幅下跌后，鐵水反而更具有性價比。但從盤面利潤來看，一季度螺紋鋼利潤維持在0—100元/噸，熱卷利潤維持在130—300元/噸。進入3月份中下旬后，利潤空間進一步打開，這反映出這段時間熱卷盤面價格表現相對強勢。

對于鋼廠來說，失去產業政策紅利加持疊加需求總量受限，整體進入低利潤運行階段。然而，建材利潤維持低位運行將成為常態，板材利潤或跟隨制造業發展情況波動。制造業發展形勢較好時板材利潤將擴張。一季度鋼材需求中，建材需求同比出現了20%以上的降幅，主要原因為房地產市場新開工和施工的繼續下滑，部分預期中的基建用鋼需求未能啟動。

二季度來看，影響需求的關鍵因素在于基建增量空間，這主要取決于財政資金的投放力度和地方債的釋放節奏。由于3月份資金投放進度仍偏慢，二季度建材需求恢復程度可能仍然一般。二季度后半段恰逢梅雨季節，對戶外施工建設也有一定影響，因此建材需求較一季度有回升，但可能依然表現一般。與此同時，依靠新質生產力帶動的制造業投資或能繼續表現亮眼，出口保持一定韌性，對于板材類需求形成提振。

一季度鋼廠生產較為克制，主要受需求下降及利潤虧損的影響。隨著市場逐漸適應這一趨勢，預計二季度生產強度將有所提升。然而，需要注意的是，生產決策仍需考慮到市場供需變化、原材料價格波動以及政策因素的影響。總的來說，二季度鋼材市場的走勢仍存在不確定性，需要密切關注相關因素的變化。周度鐵水日均產量基本保持在220萬噸的水平，相較于往年同期有所降低。不同品種的產量出現分化，建材類產量持續下滑，周度產量在210萬噸附近，為近年來的最低水平，遠低于往年300萬噸以上的水平。然而，板材類產量由于需求和利潤較好，鋼廠轉產較多，產量處于往年同期的中高位水平。

目前來看，板材類庫存絕對值已處于中高水平，繼續轉產的空間不大。然而，二季度鐵水有望溫和復蘇，進一步下降的概率降低。這主要是由于爐料大幅下跌后性價比提升，高爐與電爐之間的切換較為明朗。此外，需求也處于溫和復蘇階段，雖然未能達到往年同期水平，但環比正在逐步提升。鋼廠利潤自低位修復，存在一定的提產動力。然而，由于需求和利潤改善空間有限，鋼廠提產空間也不會太大。同時，今年廢鋼供應并不緊缺，一旦爐料需求驅動帶動爐料價格堅挺，鐵廢比預計會再度擴大，這也將限制高爐端的提產上限。

綜合來看，二季度產業鏈矛盾依然存在，但存在邊際改善情形。鋼材期貨價格在一季度利空因素風險釋放較為集中后，預計二季度價格筑底可能性較大。然而，關鍵點還是在于需求的恢復情況。預計行情將跟隨需求進行振蕩波動。需要注意的是，市場仍需關注宏觀經濟形勢、政策走向以及國內外市場變化等因素的影響。

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