近期，燒堿期貨市場(chǎng)走勢(shì)可謂跌宕起伏。在年初，市場(chǎng)走勢(shì)欣欣向榮，多方力量似乎有望成為市場(chǎng)的主導(dǎo)者。然而，進(jìn)入1月后，形勢(shì)發(fā)生了劇變，多方與空方力量對(duì)比發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。空方趁勢(shì)而起，市場(chǎng)走勢(shì)一落千丈。

形勢(shì)的變化和時(shí)間的推移，要求我們采取相應(yīng)的策略和行動(dòng)。今年1月，新增的12家交割倉(cāng)（廠）庫(kù)的出現(xiàn)，從根本上動(dòng)搖了多方原本的倚靠。在此之前，燒堿主力期貨合約徘徊在2800-2900，甚至在12月還出現(xiàn)過(guò)日內(nèi)漲停的盛況。然而，隨著交割倉(cāng)庫(kù)和廠庫(kù)的增加，交割庫(kù)容大幅增加，從原來(lái)的11.8萬(wàn)噸擴(kuò)增到27.9萬(wàn)噸，多方想要再次發(fā)動(dòng)攻勢(shì)的難度大大增加。相反，新增的廠庫(kù)使得上游工廠如魚得水，利用期貨合約克服時(shí)間和空間上的劣勢(shì)完成預(yù)售，并利用期貨高升水的特點(diǎn)去賺取一部分基差，一舉兩得。這一變化使得燒堿合約徹底轉(zhuǎn)變?yōu)榭疹^合約，主力期貨價(jià)格也未能站上2900。

另一方面，近期燒堿多頭的潰敗，與季節(jié)性表現(xiàn)不及預(yù)期有關(guān)。無(wú)論是供給端檢修、還是需求端的消費(fèi)，本該有所表現(xiàn)的3月均不及預(yù)期。庫(kù)存該去不去，供需基本面后續(xù)則存進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱的預(yù)期。盡管目前氯堿企業(yè)利潤(rùn)仍保持高位，尤其是燒堿端利潤(rùn)較好，但市場(chǎng)的走勢(shì)并不以利潤(rùn)為唯一決定因素。

總的來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)形勢(shì)的變化和時(shí)間的推移要求我們靈活應(yīng)對(duì)。面對(duì)當(dāng)前的困境，我們需要深入理解市場(chǎng)供需關(guān)系，關(guān)注季節(jié)性因素和利潤(rùn)狀況，以做出明智的決策。對(duì)于氯堿企業(yè)的檢修意愿普遍較弱，燒堿產(chǎn)量在整個(gè)一季度都維持在高位，這使得市場(chǎng)對(duì)高檢修階段的預(yù)期落空。一季度燒堿產(chǎn)量達(dá)到1047.78萬(wàn)噸，其中3月份的產(chǎn)量為354.86萬(wàn)噸，而去年同期僅為1006.69萬(wàn)噸。盡管部分企業(yè)進(jìn)行了檢修，但檢修時(shí)間普遍不長(zhǎng)，且部分裝置在4月份仍有復(fù)產(chǎn)的預(yù)期，反而成為拖累。此外，預(yù)計(jì)未來(lái)2-3季度將有超過(guò)100萬(wàn)噸的新裝置投產(chǎn)，這將進(jìn)一步加劇燒堿供給壓力。

從需求端來(lái)看，雖然一季度的表現(xiàn)尚可，但并未帶來(lái)驚喜。預(yù)計(jì)一季度表觀消費(fèi)量約為990萬(wàn)噸，去年同期為925萬(wàn)噸。盡管有所增長(zhǎng)，但無(wú)法匹配供給端的增量，導(dǎo)致旺季庫(kù)存未能有效消化，增強(qiáng)了空方的信心，加劇了部分上游在盤面上套保的行為。

目前燒堿合約已從利于多頭的合約轉(zhuǎn)變?yōu)椴焕�于多頭的合約，供需基本面逐步轉(zhuǎn)弱。由于05合約溢價(jià)較高，期現(xiàn)價(jià)差已從負(fù)轉(zhuǎn)正，因此對(duì)于非上中游企業(yè)且無(wú)現(xiàn)貨保護(hù)的投資者而言，不宜再進(jìn)一步追空。而對(duì)于上中游企業(yè)而言，由于燒堿存在過(guò)剩趨勢(shì)，未來(lái)2-3季度還有供給端增量，因此更適合逢反彈去套保。對(duì)于燒堿合約而言，09合約屬于能化品間套利偏空配的選擇。

總的來(lái)說(shuō)，當(dāng)前燒堿市場(chǎng)供需基本面逐步轉(zhuǎn)弱，投資者需謹(jǐn)慎對(duì)待相關(guān)合約的投資。對(duì)于非上中游企業(yè)且無(wú)現(xiàn)貨保護(hù)的投資者而言，不宜過(guò)度追空；而對(duì)于上中游企業(yè)而言，需根據(jù)實(shí)際情況選擇合適的套保策略。

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