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生豬期貨：市場波動明顯加大的邏輯
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自六月以來，生豬市場波動明顯加大。六月初，受集團場縮量及二次育肥情緒升溫的影響，豬價上漲趨勢明顯，但端午節后，大豬出欄量增加、需求減弱，市場分歧加大。目前來看，生豬基差已由負轉正，這既體現出當前供應相對偏緊的局面，也反映出市場對長期價格缺乏足夠信心。
當前環境下，多方關注的焦點有兩個：一是2023年年底的非洲豬瘟可能造成的產能損失有多大；二是二次育肥的規模到底有多大。先看非洲豬瘟的影響。根據農業農村部的數據，四月底全國能繁母豬存欄量為3986萬頭，環比下降0.1%，同比下降6.9%，相較去年年底下滑9.2%。與之對比，2022年4月能繁母豬存欄量較2021年6月高點下滑8.48%。這說明本輪產能下滑幅度超過上輪，供應下滑趨勢相對確定。預計到2024年6—7月，出欄量仍將呈下降趨勢，8月開始出欄量有望增加，而11月出欄量將再次減少。短期內，出欄量下滑格局相對確定，豬價底部預計在15~16元/公斤左右。
再看二次育肥的情況。從2022年開始，生豬屠宰量持續下滑，直到當年11月底才開始回升。而今年在無明顯壓欄的情況下，屠宰量在6—10月緩慢抬升。這在一定程度上反映出供應被截留用于二次育肥的情況。盡管全年供應收縮的節奏在6—10月有所延遲導致年底價格下跌，但總體來看二次育肥的影響貫穿全年。
生豬出欄體重自四月底的116公斤快速增加至六月底的126公斤，隨后緩慢增加。與之對應的是豬價的疲軟，從六月底的24元/公斤跌至七月底的20元/公斤。通常來說，豬價達到高位后二次育肥的入場積極性就會下降。預計在接下來的兩周內，二次育肥的采購力度將明顯減弱，出欄量也將略有增加。七到八月是豬肉消費的淡季，豬價承壓，二次育肥已經達到階段性高點，這也不利于豬價上漲。
結合當前產業格局來看，市場普遍認為后期可能會復制2022年的行情，即全年都將有二次育肥壓欄的情況，這可能導致年底集中出欄從而導致價格下跌。可以看到在盤面回升至18000元/噸以上時，套保盤入場積極，資金做多意愿下降。當前環境下，生豬出欄體重已回歸至126公斤以上，可壓欄空間有限。
預計六月到七月期間，生豬現貨價格將圍繞18元/公斤震蕩運行，而九月到十二月則有望觸及22元/公斤。高點預計出現在2411或2501合約上。總的來說，當前市場環境下的生豬市場波動較大，供需關系的變化以及二次育肥的影響都可能對價格產生影響。
當前環境下，多方關注的焦點有兩個：一是2023年年底的非洲豬瘟可能造成的產能損失有多大；二是二次育肥的規模到底有多大。先看非洲豬瘟的影響。根據農業農村部的數據，四月底全國能繁母豬存欄量為3986萬頭，環比下降0.1%，同比下降6.9%，相較去年年底下滑9.2%。與之對比，2022年4月能繁母豬存欄量較2021年6月高點下滑8.48%。這說明本輪產能下滑幅度超過上輪，供應下滑趨勢相對確定。預計到2024年6—7月，出欄量仍將呈下降趨勢，8月開始出欄量有望增加，而11月出欄量將再次減少。短期內，出欄量下滑格局相對確定，豬價底部預計在15~16元/公斤左右。
再看二次育肥的情況。從2022年開始，生豬屠宰量持續下滑，直到當年11月底才開始回升。而今年在無明顯壓欄的情況下，屠宰量在6—10月緩慢抬升。這在一定程度上反映出供應被截留用于二次育肥的情況。盡管全年供應收縮的節奏在6—10月有所延遲導致年底價格下跌，但總體來看二次育肥的影響貫穿全年。
生豬出欄體重自四月底的116公斤快速增加至六月底的126公斤，隨后緩慢增加。與之對應的是豬價的疲軟，從六月底的24元/公斤跌至七月底的20元/公斤。通常來說，豬價達到高位后二次育肥的入場積極性就會下降。預計在接下來的兩周內，二次育肥的采購力度將明顯減弱，出欄量也將略有增加。七到八月是豬肉消費的淡季，豬價承壓，二次育肥已經達到階段性高點，這也不利于豬價上漲。
結合當前產業格局來看，市場普遍認為后期可能會復制2022年的行情，即全年都將有二次育肥壓欄的情況，這可能導致年底集中出欄從而導致價格下跌。可以看到在盤面回升至18000元/噸以上時，套保盤入場積極，資金做多意愿下降。當前環境下，生豬出欄體重已回歸至126公斤以上，可壓欄空間有限。
預計六月到七月期間，生豬現貨價格將圍繞18元/公斤震蕩運行，而九月到十二月則有望觸及22元/公斤。高點預計出現在2411或2501合約上。總的來說，當前市場環境下的生豬市場波動較大，供需關系的變化以及二次育肥的影響都可能對價格產生影響。
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