工業(yè)硅：邊際寬松，期限分歧。五月工業(yè)硅期貨震蕩走高，主力2407截至31日收于12960元/噸，月度漲幅7.6%。現(xiàn)貨方面延續(xù)下調(diào)，百川參考價(jià)格為13355元/噸，月度下調(diào)55元/噸。不同于以往，其中不通氧的553#上調(diào)50元/噸至12850元/噸，而通氧的553#則持穩(wěn)在13150元/噸，421# 持穩(wěn)在13900元/噸。

一、供給方面：據(jù)百川報(bào)道，五月國(guó)內(nèi)工業(yè)硅預(yù)計(jì)產(chǎn)量為36.5萬(wàn)噸，環(huán)比上漲4.3%，同比增長(zhǎng)7.7%。月度開(kāi)爐數(shù)量增加41臺(tái)至345臺(tái)，開(kāi)爐率上調(diào)5.47%至46.1%。四川地區(qū)電價(jià)下調(diào)，除雅安外、涼山、阿壩、樂(lè)山地區(qū)的硅廠大多已恢復(fù)生產(chǎn)。然而，云南地區(qū)的電價(jià)并未調(diào)整，仍維持停產(chǎn)狀態(tài)。西北地區(qū)的供給變動(dòng)不大，新疆部分硅廠重新啟爐，主要為兵團(tuán)園區(qū)的前期檢修企業(yè)，而伊東園區(qū)電價(jià)較高的硅廠則維持停爐。

二、需求方面：五月DMC產(chǎn)量增加0.33萬(wàn)噸至15.5萬(wàn)噸，環(huán)比上漲2%，同比上漲2.7%。然而，多晶硅產(chǎn)量卻減少0.81萬(wàn)噸至17.75萬(wàn)噸，環(huán)比下滑4.3%，同比上漲78.6%。有機(jī)硅市場(chǎng)表現(xiàn)較弱，單體廠延續(xù)降價(jià)出貨以及降負(fù)停車狀態(tài)。新簽訂單節(jié)奏仍然偏弱，對(duì)工業(yè)硅的需求亮點(diǎn)不多。多晶硅板塊目前問(wèn)題重重，除了高庫(kù)存以外，各環(huán)節(jié)成本問(wèn)題也較為嚴(yán)重，下游硅片企業(yè)的采購(gòu)意愿仍然較弱。因此，也存在成本倒掛壓力，硅料價(jià)格跌勢(shì)難止。

三、庫(kù)存方面：五月交易所整體庫(kù)存增加至28.26萬(wàn)噸。同時(shí)，社會(huì)庫(kù)存也相應(yīng)增加，國(guó)內(nèi)工業(yè)硅月度累庫(kù)至19.01萬(wàn)噸。其中廠庫(kù)累庫(kù)至8.81萬(wàn)噸。在三大港口庫(kù)存中，黃埔港保持穩(wěn)定在3.7萬(wàn)噸，天津港去庫(kù)1000噸至3.7萬(wàn)噸，昆明港累庫(kù)1000噸至2.7萬(wàn)噸。

觀點(diǎn)：最新發(fā)布的降碳行動(dòng)方案對(duì)硅提出了新的要求。雖然這一事件在消息面上對(duì)硅產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了沖擊，但實(shí)際影響有限，難以扭轉(zhuǎn)工業(yè)硅的實(shí)際供需格局。預(yù)計(jì)六月硅廠成本下壓后西南地區(qū)將出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)集中現(xiàn)象。在晶硅產(chǎn)能快速擴(kuò)張但訂單階段短缺的情況下，鏈條上各環(huán)節(jié)將面臨過(guò)剩和庫(kù)存積壓的困局。這可能促使硅料企業(yè)維持減采購(gòu)、去庫(kù)存的節(jié)奏。隨著倉(cāng)單集中注銷流向現(xiàn)貨，六月工業(yè)硅在基本面走弱的壓力下，整體重心或有下移，期現(xiàn)走勢(shì)或?qū)⒗^續(xù)分歧，維持期強(qiáng)現(xiàn)弱的格局。

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