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滬銅期貨：銅價回落的原因有兩點
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剛剛過去的一周，滬銅市場整體呈現回落態勢。在上周一突破八萬元每噸大關后，接下來的日子里持續走低，最終主力合約CU2408周線錄得1.77%的跌幅。那么，當前階段，銅價變化的背后邏輯是什么？又將如何發展呢？
進入7月首周，滬銅市場出現周線上漲2.55%的情況。據期貨有色金屬研究員季先飛分析，美元指數回落與下游企業逢低買入的共同作用，推動了價格的回升。當時市場對下游買漲預期持樂觀態度，現貨貼水也在7月1日至4日之間由負轉正。
然而，進入7月第二周，銅價承受壓力，連續出現回落。季先飛表示，市場已提前反映了美聯儲降息預期，美元指數及風險資產價格均出現下跌。同時，LME銅庫存的增加也助力了銅價的下跌。
期貨有色金屬研究員王云飛則從供需基本面角度分析了近期銅價壓力的來源。從供應角度看，盡管6月國內冶煉開工率有所下降，但精銅產量僅略有下滑，仍維持在高位。而相關機構預測7月產量將有所反彈。從需求面看，當前市場需求尚未出現明顯回暖跡象，上周國內社會庫存大幅增加。同時，海外LME銅庫存也已明顯累積。綜合來看，全球精銅仍以累庫為主，市場對淡季需求的回補預期正接受考驗。
期貨研究員龔鳴認為，銅價回落的原因有兩點：一是7月中旬是空頭交倉的關鍵節點，LME銅上周集中交倉量達到高峰；二是國內消費端改善緩慢，終端恢復未達預期。此外，雖然6月基建工程表現有所改善，但增長幅度有限。
王云飛進一步指出，當前銅價短期內受美聯儲降息預期變化影響；中期更多受制于基本面的變化；而長期來看，由于市場缺乏新的礦山增量及需求前景向好，仍持樂觀態度。
當前全球精銅供應處于緊平衡線附近，王云飛還提到，下半年國內社會庫存有可能繼續減少；而在海外方面，當前庫存表現弱于去年同期，可能會影響下半年的去庫前景。總體而言，預計年內全球精銅供應可能呈現過剩態勢，這對銅價表現構成利空因素。
季先飛則認為，當前主導銅價變化的邏輯是宏觀與微觀因素能否形成共振。宏觀方面，海外地緣政治成為三季度的重要主線，其不可預測性及非線性進展增加了市場風險。同時，市場將在美聯儲降息預期的兩重邏輯間博弈：一是美聯儲降息周期啟動將支撐風險資產價格；二是降息可能被市場解讀為美國經濟危險的信號。
此外，美國通脹回落及6月ISM非制造業PMI的“爆冷”表現都表明美國需求面臨較大壓力。這些因素交織影響，使得銅價變化的邏輯更加復雜多變。當前滬銅市場的價格波動受到了多重因素的影響，包括供需基本面、宏觀政策、地緣政治以及市場情緒等。
進入7月首周，滬銅市場出現周線上漲2.55%的情況。據期貨有色金屬研究員季先飛分析，美元指數回落與下游企業逢低買入的共同作用，推動了價格的回升。當時市場對下游買漲預期持樂觀態度，現貨貼水也在7月1日至4日之間由負轉正。
然而，進入7月第二周，銅價承受壓力，連續出現回落。季先飛表示，市場已提前反映了美聯儲降息預期，美元指數及風險資產價格均出現下跌。同時，LME銅庫存的增加也助力了銅價的下跌。
期貨有色金屬研究員王云飛則從供需基本面角度分析了近期銅價壓力的來源。從供應角度看，盡管6月國內冶煉開工率有所下降，但精銅產量僅略有下滑，仍維持在高位。而相關機構預測7月產量將有所反彈。從需求面看，當前市場需求尚未出現明顯回暖跡象，上周國內社會庫存大幅增加。同時，海外LME銅庫存也已明顯累積。綜合來看，全球精銅仍以累庫為主，市場對淡季需求的回補預期正接受考驗。
期貨研究員龔鳴認為，銅價回落的原因有兩點：一是7月中旬是空頭交倉的關鍵節點，LME銅上周集中交倉量達到高峰；二是國內消費端改善緩慢，終端恢復未達預期。此外，雖然6月基建工程表現有所改善，但增長幅度有限。
王云飛進一步指出，當前銅價短期內受美聯儲降息預期變化影響；中期更多受制于基本面的變化；而長期來看，由于市場缺乏新的礦山增量及需求前景向好，仍持樂觀態度。
當前全球精銅供應處于緊平衡線附近，王云飛還提到，下半年國內社會庫存有可能繼續減少；而在海外方面，當前庫存表現弱于去年同期，可能會影響下半年的去庫前景。總體而言，預計年內全球精銅供應可能呈現過剩態勢，這對銅價表現構成利空因素。
季先飛則認為，當前主導銅價變化的邏輯是宏觀與微觀因素能否形成共振。宏觀方面，海外地緣政治成為三季度的重要主線，其不可預測性及非線性進展增加了市場風險。同時，市場將在美聯儲降息預期的兩重邏輯間博弈：一是美聯儲降息周期啟動將支撐風險資產價格；二是降息可能被市場解讀為美國經濟危險的信號。
此外，美國通脹回落及6月ISM非制造業PMI的“爆冷”表現都表明美國需求面臨較大壓力。這些因素交織影響，使得銅價變化的邏輯更加復雜多變。當前滬銅市場的價格波動受到了多重因素的影響，包括供需基本面、宏觀政策、地緣政治以及市場情緒等。
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