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金屬期貨：硫酸鎳可能會轉向電積鎳
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在2024年7月26日的早盤開盤，國內期貨主力合約漲跌情況呈現多元化態勢。其中，集運指數（歐線）表現出色，漲幅超過2%。而鐵礦石、燒堿和碳酸鋰等品種也緊隨其后，漲勢近2%。然而，滬銀卻出現了超過2%的跌幅，而燃油也接近2%的下跌。夜盤時段，滬鎳開盤低走，盤面維持了較窄的震蕩區間。
當日滬鎳期貨市場表現低迷，主力月2409合約以124810的開盤價跌去1060點。但在9:05分時，滬鎳主力2409合約收報價格微調至125660，雖仍跌去210點，但市場出現了一些小幅的反彈勢頭。在宏觀經濟的背景下，美國公布了第二季度GDP環比增長年率為2.8%，高于此前市場的預期2.0%，顯示出通脹壓力得到了一定的緩解。這為美聯儲在今年降低利率提供了空間，同時也引起了市場對即將于本周五公布的美國個人消費支出PCE數據的更多期待。
美元指數的波動性減弱，基本金屬的空頭勢力開始回補。在鎳市場中，雖然存在供應過剩和累積庫存的壓力，但低位詢盤采購的情緒正在回暖。精煉鎳的現貨交易量也有所增加，預計今日現鎳將呈現窄幅震蕩后反彈的可能性較大。
從基本面看，鎳市場仍維持供大于求的局面。盡管純鎳上半年出現累庫，但其結構正在發生變化。過剩主要體現在純鎳方面，而礦端則顯得緊張。這種緊張情緒已經傳導至鎳生鐵端。預計今年將是一級鎳過剩，而二級鎳從略寬松轉向緊張的階段。
盡管宏觀情緒整體偏弱，利空因素的解讀有過度放大的傾向，但市場的實際供需情況可能并不像悲觀情緒所反映的那樣差。對于下半年的利空因素，主要關注印尼MHP的持續放量帶來的供應增加，以及電池用鎳需求增長乏力的狀況。多出來的硫酸鎳可能會轉向電積鎳，進一步增加庫存壓力。
有一點是不變的：對于中長期鎳供應過剩的預期，印尼和菲律賓新產鎳礦品位的持續下滑將對鎳產量的實現及生產成本產生影響。這是一個值得長期關注的問題。與2018年相比，當時鎳價持續在低位約10000美元/噸附近，但澳大利亞的鎳減產情況并不像今年這樣嚴重。老礦的成本提升問題雖然因鎳冶煉技術的發展而暫時得到緩解，但如果未來沒有新的礦源增加，那么因礦品位下滑帶來的成本提升將會像灰犀牛一樣始終存在。
預計未來滬鎳的運行方向將受到宏觀經濟情緒的影響，但成本將是其支撐因素，下方空間有限。可以關注前低122000附近的支撐位；同時，由于需求邊際增幅帶來的向上動能不足，可繼續關注成本中樞128000左右的水平。未來的上行空間將取決于印尼礦端故事何時再次上演。
當日滬鎳期貨市場表現低迷，主力月2409合約以124810的開盤價跌去1060點。但在9:05分時，滬鎳主力2409合約收報價格微調至125660，雖仍跌去210點，但市場出現了一些小幅的反彈勢頭。在宏觀經濟的背景下，美國公布了第二季度GDP環比增長年率為2.8%，高于此前市場的預期2.0%，顯示出通脹壓力得到了一定的緩解。這為美聯儲在今年降低利率提供了空間，同時也引起了市場對即將于本周五公布的美國個人消費支出PCE數據的更多期待。
美元指數的波動性減弱，基本金屬的空頭勢力開始回補。在鎳市場中，雖然存在供應過剩和累積庫存的壓力，但低位詢盤采購的情緒正在回暖。精煉鎳的現貨交易量也有所增加，預計今日現鎳將呈現窄幅震蕩后反彈的可能性較大。
從基本面看，鎳市場仍維持供大于求的局面。盡管純鎳上半年出現累庫，但其結構正在發生變化。過剩主要體現在純鎳方面，而礦端則顯得緊張。這種緊張情緒已經傳導至鎳生鐵端。預計今年將是一級鎳過剩，而二級鎳從略寬松轉向緊張的階段。
盡管宏觀情緒整體偏弱，利空因素的解讀有過度放大的傾向，但市場的實際供需情況可能并不像悲觀情緒所反映的那樣差。對于下半年的利空因素，主要關注印尼MHP的持續放量帶來的供應增加，以及電池用鎳需求增長乏力的狀況。多出來的硫酸鎳可能會轉向電積鎳，進一步增加庫存壓力。
有一點是不變的：對于中長期鎳供應過剩的預期，印尼和菲律賓新產鎳礦品位的持續下滑將對鎳產量的實現及生產成本產生影響。這是一個值得長期關注的問題。與2018年相比，當時鎳價持續在低位約10000美元/噸附近，但澳大利亞的鎳減產情況并不像今年這樣嚴重。老礦的成本提升問題雖然因鎳冶煉技術的發展而暫時得到緩解，但如果未來沒有新的礦源增加，那么因礦品位下滑帶來的成本提升將會像灰犀牛一樣始終存在。
預計未來滬鎳的運行方向將受到宏觀經濟情緒的影響，但成本將是其支撐因素，下方空間有限。可以關注前低122000附近的支撐位；同時，由于需求邊際增幅帶來的向上動能不足，可繼續關注成本中樞128000左右的水平。未來的上行空間將取決于印尼礦端故事何時再次上演。
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