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玉米期貨：持續陰雨天氣加大了儲存難度
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一、摘要
據美國農業部發布的報告顯示，預計在2023/2024年度，美國玉米的期末庫存將降至18.77億蒲式耳，這一數字不僅低于6月份的預期，也低于市場預期的20.49億蒲式耳。然而，對于2024/2025年度，美國玉米的期末庫存預估為相對較高的20.97億蒲式耳，盡管較6月預估略有減少，但仍然超出了分析師預期的范圍。產量方面，預計本年度玉米產量將達到歷史第三高的水平，為151億蒲式耳。盡管庫存減少對玉米價格構成利好，但高產量預期仍將繼續對玉米價格構成壓力，導致美玉米價格維持低位震蕩。
就國內而言，由于連續的陰雨天氣導致糧源不易儲存，引發了集中的糧食出貨潮。與此同時，需求疲軟和多樣化的替代品使得天氣炒作失去了動力。在供需寬松格局的引導下，玉米的期現貨價格持續偏弱。
二、基本面分析
（一）渠道出貨情緒與現貨市場走勢
在山東地區的干旱以及東北地區的暴雨帶來的利好因素兌現后，持續的陰雨天氣緩解了年度中后階段余糧偏緊的情況，進一步導致7月以來現貨市場持續偏弱。東北港口的二等玉米平倉價已降至2420元，相較于6月底的2480元有所下降。而在山東濰坊，二等玉米市場價已降至2370元，6月底時為2400元。廣東蛇口港東北二等玉米市場價也降至2430元，較6月底的2530元有所下滑。目前，華北地區持續陰雨天氣加大了玉米儲存的難度，促使貿易主體加快出貨。同時，東北地區因溫度升高、資金壓力以及進口拍賣持續進行和中儲糧持續投放等因素影響，貿易商也在加快出貨。此外，春玉米即將上市，整體供應偏寬松，價格仍面臨壓力。
（二）港口庫存變化及對比
根據Mysteel數據顯示，截至7月19日，北方四港玉米庫存為233.2萬噸，環比降低65.10萬噸，降幅達22%。盡管庫存有所下降，但與去年同期相比仍增加81.4萬噸，增幅達54%。而在廣東港，內貿玉米庫存為65.8萬噸，環比降低2.6萬噸，降幅4%。與此同時，外貿玉米庫存為44.9萬噸，環比增加2.4萬噸，同比減少1.3萬噸。此外，廣東港谷物庫存也達到247.1萬噸，環比增加8.9萬噸，同比增加92萬噸，處于近年高位。由于集港量偏低和出貨意愿增加，北港持續去庫存。然而，由于替代品的多樣化限制了內貿玉米的需求，南港內貿玉米庫存同比大幅增加。總體而言，國內渠道庫存同比偏高，同時在外貿谷物需求向好的背景下，國產玉米可能面臨需求被擠占的風險。
從谷物替代的角度看，6月份玉米進口量同比銳減50.2%，為近四年當月最低水平。這主要是由于國內養殖行業低迷以及國家對“保稅區”玉米類商品進口監管的加強等因素所致。然而，本年度截至6月的累計進口量仍達到2163萬噸，去年同期為1419萬噸。同時，我國6月份進口的谷物（包括玉米、高粱、大麥、小麥）總量也有所增加。盡管近期美玉米價格持續低位，且巴西玉米上市高峰期出口表現旺盛，但我國玉米進口仍維持較大規模。這表明進口壓力依然存在，可能對玉米價格構成持續的壓力。
三、綜合分析
綜上所述，國內外玉米市場面臨著一系列復雜因素的影響，包括產量、需求、進出口、天氣等。這些因素將繼續對玉米價格產生影響。因此，相關企業和投資者需要密切關注市場動態和政策變化以做出明智的決策。
據美國農業部發布的報告顯示，預計在2023/2024年度，美國玉米的期末庫存將降至18.77億蒲式耳，這一數字不僅低于6月份的預期，也低于市場預期的20.49億蒲式耳。然而，對于2024/2025年度，美國玉米的期末庫存預估為相對較高的20.97億蒲式耳，盡管較6月預估略有減少，但仍然超出了分析師預期的范圍。產量方面，預計本年度玉米產量將達到歷史第三高的水平，為151億蒲式耳。盡管庫存減少對玉米價格構成利好，但高產量預期仍將繼續對玉米價格構成壓力，導致美玉米價格維持低位震蕩。
就國內而言，由于連續的陰雨天氣導致糧源不易儲存，引發了集中的糧食出貨潮。與此同時，需求疲軟和多樣化的替代品使得天氣炒作失去了動力。在供需寬松格局的引導下，玉米的期現貨價格持續偏弱。
二、基本面分析
（一）渠道出貨情緒與現貨市場走勢
在山東地區的干旱以及東北地區的暴雨帶來的利好因素兌現后，持續的陰雨天氣緩解了年度中后階段余糧偏緊的情況，進一步導致7月以來現貨市場持續偏弱。東北港口的二等玉米平倉價已降至2420元，相較于6月底的2480元有所下降。而在山東濰坊，二等玉米市場價已降至2370元，6月底時為2400元。廣東蛇口港東北二等玉米市場價也降至2430元，較6月底的2530元有所下滑。目前，華北地區持續陰雨天氣加大了玉米儲存的難度，促使貿易主體加快出貨。同時，東北地區因溫度升高、資金壓力以及進口拍賣持續進行和中儲糧持續投放等因素影響，貿易商也在加快出貨。此外，春玉米即將上市，整體供應偏寬松，價格仍面臨壓力。
（二）港口庫存變化及對比
根據Mysteel數據顯示，截至7月19日，北方四港玉米庫存為233.2萬噸，環比降低65.10萬噸，降幅達22%。盡管庫存有所下降，但與去年同期相比仍增加81.4萬噸，增幅達54%。而在廣東港，內貿玉米庫存為65.8萬噸，環比降低2.6萬噸，降幅4%。與此同時，外貿玉米庫存為44.9萬噸，環比增加2.4萬噸，同比減少1.3萬噸。此外，廣東港谷物庫存也達到247.1萬噸，環比增加8.9萬噸，同比增加92萬噸，處于近年高位。由于集港量偏低和出貨意愿增加，北港持續去庫存。然而，由于替代品的多樣化限制了內貿玉米的需求，南港內貿玉米庫存同比大幅增加。總體而言，國內渠道庫存同比偏高，同時在外貿谷物需求向好的背景下，國產玉米可能面臨需求被擠占的風險。
從谷物替代的角度看，6月份玉米進口量同比銳減50.2%，為近四年當月最低水平。這主要是由于國內養殖行業低迷以及國家對“保稅區”玉米類商品進口監管的加強等因素所致。然而，本年度截至6月的累計進口量仍達到2163萬噸，去年同期為1419萬噸。同時，我國6月份進口的谷物（包括玉米、高粱、大麥、小麥）總量也有所增加。盡管近期美玉米價格持續低位，且巴西玉米上市高峰期出口表現旺盛，但我國玉米進口仍維持較大規模。這表明進口壓力依然存在，可能對玉米價格構成持續的壓力。
三、綜合分析
綜上所述，國內外玉米市場面臨著一系列復雜因素的影響，包括產量、需求、進出口、天氣等。這些因素將繼續對玉米價格產生影響。因此，相關企業和投資者需要密切關注市場動態和政策變化以做出明智的決策。
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