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小麥期貨：當前缺乏天氣炒作的熱點本網投資客服全天候在線應答

隨著麥價的反彈力量薄弱，對玉米的飼用需求形成了制約。據農業農村部數據顯示，至2024年6月末，能繁母豬存欄量呈現出微弱的增長趨勢，達到4038萬頭，環比增長了1.05%，但與去年同期相比卻下降了6%。參考10個月的出欄周期，從2023年10月開始，生豬出欄數量將逐漸降低。在生豬去產能力的大背景下，生豬飼料需求預計將保持穩定下降的趨勢，這不利于玉米價格的上漲。

中國飼料工業協會的數據揭示了生豬產能的優化調整以及畜產品消費尚未恢復到預期水平等因素的綜合影響，導致飼料產量出現高位回調。今年上半年，全國工業飼料的總產量為14539萬噸，與去年同期相比下降了4.1%。從短期視角來看，市場對三季度豬價的預期較為樂觀，二次育肥活動持續進行。盡管今年養殖端的操作較為謹慎，多以滾動式出欄和補欄為主，但由此導致的飼料需求變化并不明顯。

根據鋼聯數據，當前飼料企業的玉米庫存天數略有下降，為30.66天，相較于上個月減少了0.85天，但與去年同期相比仍偏高1.54天。考慮到生豬養殖的補發速度放緩以及替代效應的影響，預計玉米庫存天數將保持穩定但略有偏弱。

從小麥的角度來看，7月底全國小麥和玉米的平均價格分別為2485元和2396元，小麥價格表現穩定但玉米跌幅相對較大。兩者之間的價差為89元，由于玉米價格的下跌，小麥與玉米的價差得到了一定程度的修復，但仍處于小麥飼用替代的范圍內。因此，小麥的替代作用依然存在。然而，谷物替代的明顯趨勢可能會限制小麥流入飼料領域的空間。若以小麥脫離飼用替代區間（價差150元）計算，玉米價格需要回落至2300元以下的水平。由此看來，玉米價格仍承受一定壓力。

深加工行業處于零利潤狀態，對玉米的增量需求受到限制。目前深加工企業正處于停機檢修期，開機率持續下降。截至7月26日的數據顯示，玉米淀粉的開機率為57.04%，較上個月降低了0.77%，但與去年相比增加了6.46%。盡管如此，深加工企業對玉米的需求仍好于去年。然而，這也限制了后續的補庫需求。深加工企業的玉米庫存為427.8萬噸，較上月減少了18.2萬噸，降幅達到4%，而同比增加的量為179.2萬噸，增幅達到72%。企業玉米淀粉庫存為109.8萬噸，同比增加16.3萬噸，仍處于偏高水平。盡管隨著溫度回升淀粉需求有所好轉，但近期玉米價格的下跌導致淀粉價格也隨之下跌，使得產品維持零利潤狀態，進一步限制了玉米深加工的需求增量。

當前缺乏天氣炒作的熱點。玉米正處于新舊年度交替的階段，與往年相比有所不同。首先是截至目前的天氣炒作并未如預期般展開。其次，年度余糧的緊縮支撐已不再明顯，反而被天氣多雨導致的出貨增加所掩蓋。不過，河南產區在經歷了干旱后的多雨天氣，尤其是近期格美臺風的過境帶來的降雨，可能會對玉米的單產造成影響。從這一角度看，市場關注度可能會在利空情緒釋放后有所回升。

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