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雞蛋期貨遠(yuǎn)月合約：看清深度貼水的現(xiàn)狀
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由于養(yǎng)殖利潤(rùn)持續(xù)好轉(zhuǎn)的現(xiàn)狀以及在產(chǎn)蛋雞存欄量的未來增長(zhǎng)預(yù)期，雞蛋期貨合約價(jià)格中已經(jīng)預(yù)先考慮了較多的利空因素。基本上每個(gè)合約都呈現(xiàn)出深度貼水的狀態(tài)，相對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格有所低估。
在此背景下，對(duì)于雞蛋期貨的可操作性以及如何區(qū)別對(duì)待近月和遠(yuǎn)月合約，成為了投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。本文將梳理投資思路，為讀者提供參考。
一、深度貼水的現(xiàn)狀，使“逢高做空”策略在近月合約中可能成為一個(gè)陷阱。
據(jù)卓創(chuàng)資訊報(bào)告，截至8月末，全國(guó)在產(chǎn)蛋雞的月度存欄量達(dá)到歷史較高水平，僅低于過去20年1月至8月的存欄量。同時(shí)，根據(jù)補(bǔ)欄情況數(shù)據(jù)顯示，今年以來的補(bǔ)欄積極性有所提高，特別是近三個(gè)月的補(bǔ)欄數(shù)據(jù)呈現(xiàn)同比增長(zhǎng)。這意味著當(dāng)前較高的存欄量并未到達(dá)本輪供應(yīng)的最高峰，預(yù)計(jì)在四季度末，在產(chǎn)蛋雞存欄量可能會(huì)突破13億只。
此外，養(yǎng)殖利潤(rùn)的高企也是支撐空頭的主要邏輯。據(jù)估算，截至9月12日，中國(guó)鮮雞蛋的單斤盈利周度平均值有所上漲，而今年的養(yǎng)殖利潤(rùn)在各個(gè)時(shí)期均處于平均水平以上。這表明補(bǔ)欄量可能在未來一段時(shí)間內(nèi)維持高位，進(jìn)一步加大更遠(yuǎn)期供應(yīng)的壓力。
從基本面分析的角度來看，最穩(wěn)妥的寫法可能是“基本面偏空，逢高做空”。然而，在實(shí)際操作中，特別是對(duì)于近月合約而言，這一策略并不具備太大的操作性。由于上述的基本面邏輯，當(dāng)前各個(gè)合約普遍處于深度貼水的狀態(tài)。以主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨均價(jià)計(jì)算，中秋節(jié)前后的11合約、12合約的基差均超過1000點(diǎn)，達(dá)到了近些年來的最高水平。這意味著期貨價(jià)格相對(duì)于往年有明顯低估，同時(shí)市場(chǎng)預(yù)期存欄增長(zhǎng)后現(xiàn)貨價(jià)格的下跌幅度將超過歷史同期。
二、操作策略與思考
面對(duì)如此復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境和基本面的變化，投資者在操作期貨時(shí)需保持謹(jǐn)慎。深度貼水的現(xiàn)狀并不意味著市場(chǎng)一定會(huì)按照預(yù)期發(fā)展。投資者在制定策略時(shí)，應(yīng)充分考慮市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)和基本面的變化，避免陷入“近月陷阱”。
對(duì)于近月合約，由于市場(chǎng)變動(dòng)較快，投資者可采取更為靈活的策略，如快進(jìn)快出，以應(yīng)對(duì)可能的市場(chǎng)波動(dòng)。而對(duì)于遠(yuǎn)月合約，則需更加關(guān)注基本面的長(zhǎng)期變化和市場(chǎng)的預(yù)期，以制定更為穩(wěn)健的投資策略。
在此背景下，對(duì)于雞蛋期貨的可操作性以及如何區(qū)別對(duì)待近月和遠(yuǎn)月合約，成為了投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。本文將梳理投資思路，為讀者提供參考。
一、深度貼水的現(xiàn)狀，使“逢高做空”策略在近月合約中可能成為一個(gè)陷阱。
據(jù)卓創(chuàng)資訊報(bào)告，截至8月末，全國(guó)在產(chǎn)蛋雞的月度存欄量達(dá)到歷史較高水平，僅低于過去20年1月至8月的存欄量。同時(shí)，根據(jù)補(bǔ)欄情況數(shù)據(jù)顯示，今年以來的補(bǔ)欄積極性有所提高，特別是近三個(gè)月的補(bǔ)欄數(shù)據(jù)呈現(xiàn)同比增長(zhǎng)。這意味著當(dāng)前較高的存欄量并未到達(dá)本輪供應(yīng)的最高峰，預(yù)計(jì)在四季度末，在產(chǎn)蛋雞存欄量可能會(huì)突破13億只。
此外，養(yǎng)殖利潤(rùn)的高企也是支撐空頭的主要邏輯。據(jù)估算，截至9月12日，中國(guó)鮮雞蛋的單斤盈利周度平均值有所上漲，而今年的養(yǎng)殖利潤(rùn)在各個(gè)時(shí)期均處于平均水平以上。這表明補(bǔ)欄量可能在未來一段時(shí)間內(nèi)維持高位，進(jìn)一步加大更遠(yuǎn)期供應(yīng)的壓力。
從基本面分析的角度來看，最穩(wěn)妥的寫法可能是“基本面偏空，逢高做空”。然而，在實(shí)際操作中，特別是對(duì)于近月合約而言，這一策略并不具備太大的操作性。由于上述的基本面邏輯，當(dāng)前各個(gè)合約普遍處于深度貼水的狀態(tài)。以主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨均價(jià)計(jì)算，中秋節(jié)前后的11合約、12合約的基差均超過1000點(diǎn)，達(dá)到了近些年來的最高水平。這意味著期貨價(jià)格相對(duì)于往年有明顯低估，同時(shí)市場(chǎng)預(yù)期存欄增長(zhǎng)后現(xiàn)貨價(jià)格的下跌幅度將超過歷史同期。
二、操作策略與思考
面對(duì)如此復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境和基本面的變化，投資者在操作期貨時(shí)需保持謹(jǐn)慎。深度貼水的現(xiàn)狀并不意味著市場(chǎng)一定會(huì)按照預(yù)期發(fā)展。投資者在制定策略時(shí)，應(yīng)充分考慮市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)和基本面的變化，避免陷入“近月陷阱”。
對(duì)于近月合約，由于市場(chǎng)變動(dòng)較快，投資者可采取更為靈活的策略，如快進(jìn)快出，以應(yīng)對(duì)可能的市場(chǎng)波動(dòng)。而對(duì)于遠(yuǎn)月合約，則需更加關(guān)注基本面的長(zhǎng)期變化和市場(chǎng)的預(yù)期，以制定更為穩(wěn)健的投資策略。
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