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雞蛋期貨可在合理范圍內(nèi)追求基差
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在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境中，雞蛋價(jià)格的動(dòng)態(tài)與存欄數(shù)據(jù)的匹配度引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注和質(zhì)疑。特別是在今年五一勞動(dòng)節(jié)后，存欄數(shù)據(jù)的真實(shí)性受到了一定的挑戰(zhàn)。同時(shí)，市場(chǎng)需求的變化也帶來(lái)了各種解讀。
在供應(yīng)端，雖然補(bǔ)欄數(shù)據(jù)呈現(xiàn)良好態(tài)勢(shì)，存欄量相對(duì)較高，但由于部分國(guó)內(nèi)種源存在的問(wèn)題，實(shí)際雞蛋產(chǎn)量并未達(dá)到存欄數(shù)據(jù)所顯示的那么高。這些問(wèn)題的出現(xiàn)，如較高的死亡率、較低的產(chǎn)蛋率等，都直接與種源質(zhì)量問(wèn)題相關(guān)聯(lián)。這無(wú)疑對(duì)市場(chǎng)對(duì)雞蛋供應(yīng)的預(yù)期構(gòu)成了一定程度的挑戰(zhàn)。
在需求端，市場(chǎng)觀(guān)察到蔬菜價(jià)格的上漲導(dǎo)致部分消費(fèi)者轉(zhuǎn)向雞蛋消費(fèi)。以中國(guó)壽光蔬菜價(jià)格指數(shù)為例，截止9月22日的前八周，蔬菜價(jià)格指數(shù)同比有顯著增長(zhǎng)，其中葉菜類(lèi)、白菜類(lèi)、茄果類(lèi)的價(jià)格異常偏高。這主要受到前期國(guó)內(nèi)氣候不佳的影響，同時(shí)也促進(jìn)了雞蛋的消費(fèi)需求。
因此，對(duì)于投資者而言，想要在近月合約中通過(guò)做空賺錢(qián)并非易事。從客觀(guān)的角度來(lái)看，其成功的可能性（即下跌幅度超過(guò)往年）并不高，而賠率也相對(duì)較低（深度貼水）。雖然有可能在一次或兩次交易中獲利，但這種勝率和賠率并不支持長(zhǎng)期穩(wěn)定的盈利模式。要實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)的盈利，投資者需要準(zhǔn)確把握兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：一是現(xiàn)貨價(jià)格下跌的拐點(diǎn)；二是在情緒恐慌的短暫時(shí)期內(nèi)進(jìn)行交易。
對(duì)于基本面投資者來(lái)說(shuō)，坐在電腦前頻繁操作近月合約做空可能并不是最佳選擇。相反，它更適合那些技術(shù)派投資者、精通現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的貿(mào)易商以及了解人性弱點(diǎn)的投機(jī)者。而且，成功的交易更多是短期甚至超短期內(nèi)的操作。
那么，近月合約做多是否可行呢？從當(dāng)前的高基差角度來(lái)看，如果現(xiàn)貨價(jià)格下跌幅度沒(méi)有超出預(yù)期，做多的勝率相對(duì)較高。提高賠率的方法除了對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的判斷外，還可以關(guān)注基差。當(dāng)基差較高時(shí)，其安全邊際也相對(duì)較高。例如，在中秋節(jié)前的11、12合約中，基差達(dá)到了歷史同期最高水平，這已經(jīng)反映了節(jié)后大幅下跌的預(yù)期。做多的邏輯更多的是消除這種預(yù)期差異，也就是期現(xiàn)回歸。實(shí)際上，中秋節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格的下跌幅度并未達(dá)到預(yù)期那么高，尤其是河粉和南方市場(chǎng)的需求較為強(qiáng)勁，這為盤(pán)面多頭提供了更多的信心。盡管近月合約近期漲幅較大，但在合理范圍內(nèi)追求基差，仍有機(jī)會(huì)把握未來(lái)的市場(chǎng)變化。
關(guān)于基本面的偏空與做多的關(guān)系問(wèn)題，部分投資者可能會(huì)有所疑惑。他們擔(dān)心當(dāng)基本面壓力最終反映在現(xiàn)貨上并導(dǎo)致大跌時(shí)，做多的策略是否會(huì)顯得尷尬。對(duì)此，我認(rèn)為投資者可以更多地關(guān)注遠(yuǎn)月淡季合約中的空頭機(jī)會(huì)。這樣可以在一定程度上平衡風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)的關(guān)系。
在供應(yīng)端，雖然補(bǔ)欄數(shù)據(jù)呈現(xiàn)良好態(tài)勢(shì)，存欄量相對(duì)較高，但由于部分國(guó)內(nèi)種源存在的問(wèn)題，實(shí)際雞蛋產(chǎn)量并未達(dá)到存欄數(shù)據(jù)所顯示的那么高。這些問(wèn)題的出現(xiàn)，如較高的死亡率、較低的產(chǎn)蛋率等，都直接與種源質(zhì)量問(wèn)題相關(guān)聯(lián)。這無(wú)疑對(duì)市場(chǎng)對(duì)雞蛋供應(yīng)的預(yù)期構(gòu)成了一定程度的挑戰(zhàn)。
在需求端，市場(chǎng)觀(guān)察到蔬菜價(jià)格的上漲導(dǎo)致部分消費(fèi)者轉(zhuǎn)向雞蛋消費(fèi)。以中國(guó)壽光蔬菜價(jià)格指數(shù)為例，截止9月22日的前八周，蔬菜價(jià)格指數(shù)同比有顯著增長(zhǎng)，其中葉菜類(lèi)、白菜類(lèi)、茄果類(lèi)的價(jià)格異常偏高。這主要受到前期國(guó)內(nèi)氣候不佳的影響，同時(shí)也促進(jìn)了雞蛋的消費(fèi)需求。
因此，對(duì)于投資者而言，想要在近月合約中通過(guò)做空賺錢(qián)并非易事。從客觀(guān)的角度來(lái)看，其成功的可能性（即下跌幅度超過(guò)往年）并不高，而賠率也相對(duì)較低（深度貼水）。雖然有可能在一次或兩次交易中獲利，但這種勝率和賠率并不支持長(zhǎng)期穩(wěn)定的盈利模式。要實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)的盈利，投資者需要準(zhǔn)確把握兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：一是現(xiàn)貨價(jià)格下跌的拐點(diǎn)；二是在情緒恐慌的短暫時(shí)期內(nèi)進(jìn)行交易。
對(duì)于基本面投資者來(lái)說(shuō)，坐在電腦前頻繁操作近月合約做空可能并不是最佳選擇。相反，它更適合那些技術(shù)派投資者、精通現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的貿(mào)易商以及了解人性弱點(diǎn)的投機(jī)者。而且，成功的交易更多是短期甚至超短期內(nèi)的操作。
那么，近月合約做多是否可行呢？從當(dāng)前的高基差角度來(lái)看，如果現(xiàn)貨價(jià)格下跌幅度沒(méi)有超出預(yù)期，做多的勝率相對(duì)較高。提高賠率的方法除了對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的判斷外，還可以關(guān)注基差。當(dāng)基差較高時(shí)，其安全邊際也相對(duì)較高。例如，在中秋節(jié)前的11、12合約中，基差達(dá)到了歷史同期最高水平，這已經(jīng)反映了節(jié)后大幅下跌的預(yù)期。做多的邏輯更多的是消除這種預(yù)期差異，也就是期現(xiàn)回歸。實(shí)際上，中秋節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格的下跌幅度并未達(dá)到預(yù)期那么高，尤其是河粉和南方市場(chǎng)的需求較為強(qiáng)勁，這為盤(pán)面多頭提供了更多的信心。盡管近月合約近期漲幅較大，但在合理范圍內(nèi)追求基差，仍有機(jī)會(huì)把握未來(lái)的市場(chǎng)變化。
關(guān)于基本面的偏空與做多的關(guān)系問(wèn)題，部分投資者可能會(huì)有所疑惑。他們擔(dān)心當(dāng)基本面壓力最終反映在現(xiàn)貨上并導(dǎo)致大跌時(shí)，做多的策略是否會(huì)顯得尷尬。對(duì)此，我認(rèn)為投資者可以更多地關(guān)注遠(yuǎn)月淡季合約中的空頭機(jī)會(huì)。這樣可以在一定程度上平衡風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)的關(guān)系。
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