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滬銅期貨：金融屬性將繼續(xù)減弱
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自國(guó)慶長(zhǎng)假后歸來(lái)，銅價(jià)的動(dòng)態(tài)表現(xiàn)得異常微妙而脆弱。在經(jīng)過(guò)一段金融屬性的冷靜期后，銅價(jià)逐漸回歸到了基本面。在周初，銅價(jià)呈現(xiàn)了儲(chǔ)蓄式的震蕩走勢(shì)，并在周四跌至最低的76460元后，出現(xiàn)了止跌企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，隨后又微幅修復(fù)了前期的跌幅。相較于倫敦銅價(jià)，上海銅價(jià)的表現(xiàn)顯得更為脆弱。
從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)議記錄揭示了9月大幅降息的內(nèi)部爭(zhēng)議比預(yù)期更大。與此同時(shí)，美國(guó)9月的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比增長(zhǎng)了2.4%，這是自2021年2月以來(lái)的最低水平，但仍然高于預(yù)期的2.3%，較前值的2.5%有所回落。對(duì)于9月的CPI，美聯(lián)儲(chǔ)官員們并未過(guò)于擔(dān)憂，然而對(duì)于即將到來(lái)的11月，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席卻持開(kāi)放態(tài)度，關(guān)于是否暫停降息。盡管美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)踏上了降息的周期之旅，但美元的價(jià)值自10月以來(lái)卻持續(xù)向上修復(fù)，甚至在10月10日一度觸及了102.965點(diǎn)的水平。這預(yù)示著未來(lái)兩次議息會(huì)議的降息幅度可能無(wú)法達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期。
從全球交易所的庫(kù)存情況來(lái)看，截至10月14日，LME銅庫(kù)存較國(guó)內(nèi)國(guó)慶假期前減少了2625噸，總量為29.76萬(wàn)噸。盡管從今年5月開(kāi)始庫(kù)存壓力持續(xù)增加，并在8月末出現(xiàn)明顯的見(jiàn)頂跡象，但庫(kù)存仍維持在較高水平。相較之下，上期所的銅庫(kù)存則在假期后增加了14860噸，達(dá)到了15.65萬(wàn)噸。COMEX銅庫(kù)存也較假期前增加了13037噸，至7.34萬(wàn)噸，近期庫(kù)存增長(zhǎng)明顯。
在產(chǎn)業(yè)方面，據(jù)SMM報(bào)出的周度數(shù)據(jù)顯示，自9月20日起，進(jìn)口銅精礦的加工費(fèi)持續(xù)回升，至10月11日當(dāng)周已回升至8.13美元/噸。這表明礦石供應(yīng)整體仍然偏緊，但緊張程度有所緩解。此外，廢銅財(cái)稅新政的延遲實(shí)施有望繼續(xù)推動(dòng)陽(yáng)極板企業(yè)的生產(chǎn)恢復(fù)，并增加冶煉廠的原料供應(yīng)。盡管有5家冶煉廠計(jì)劃在10月進(jìn)行檢修，涉及粗煉產(chǎn)能104萬(wàn)噸，比9月的50萬(wàn)噸有所增加，但考慮到加工費(fèi)的回升以及陽(yáng)極銅供應(yīng)的恢復(fù)，預(yù)計(jì)這將對(duì)實(shí)際市場(chǎng)供應(yīng)情況的影響不大。
從需求方面來(lái)看，SMM的調(diào)研結(jié)果顯示，9月份國(guó)內(nèi)銅線纜企業(yè)的開(kāi)工率在電網(wǎng)訂單的拉動(dòng)下環(huán)比回升。然而，節(jié)前銅價(jià)的強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)對(duì)線纜行業(yè)的生產(chǎn)產(chǎn)生了明顯的抑制作用。隨著空調(diào)行業(yè)生產(chǎn)旺季的到來(lái)，產(chǎn)銷持續(xù)回升的預(yù)期也在增強(qiáng)。
綜上所述，短期內(nèi)銅價(jià)的金融屬性將繼續(xù)減弱，而基本面的因素將引導(dǎo)銅價(jià)繼續(xù)呈現(xiàn)微弱震動(dòng)的趨勢(shì)。盡管市場(chǎng)面臨諸多不確定性及挑戰(zhàn)，但通過(guò)深入分析和理解市場(chǎng)動(dòng)態(tài)及供需關(guān)系，我們?nèi)阅馨盐兆°~價(jià)的基本走向。
從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)議記錄揭示了9月大幅降息的內(nèi)部爭(zhēng)議比預(yù)期更大。與此同時(shí)，美國(guó)9月的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比增長(zhǎng)了2.4%，這是自2021年2月以來(lái)的最低水平，但仍然高于預(yù)期的2.3%，較前值的2.5%有所回落。對(duì)于9月的CPI，美聯(lián)儲(chǔ)官員們并未過(guò)于擔(dān)憂，然而對(duì)于即將到來(lái)的11月，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席卻持開(kāi)放態(tài)度，關(guān)于是否暫停降息。盡管美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)踏上了降息的周期之旅，但美元的價(jià)值自10月以來(lái)卻持續(xù)向上修復(fù)，甚至在10月10日一度觸及了102.965點(diǎn)的水平。這預(yù)示著未來(lái)兩次議息會(huì)議的降息幅度可能無(wú)法達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期。
從全球交易所的庫(kù)存情況來(lái)看，截至10月14日，LME銅庫(kù)存較國(guó)內(nèi)國(guó)慶假期前減少了2625噸，總量為29.76萬(wàn)噸。盡管從今年5月開(kāi)始庫(kù)存壓力持續(xù)增加，并在8月末出現(xiàn)明顯的見(jiàn)頂跡象，但庫(kù)存仍維持在較高水平。相較之下，上期所的銅庫(kù)存則在假期后增加了14860噸，達(dá)到了15.65萬(wàn)噸。COMEX銅庫(kù)存也較假期前增加了13037噸，至7.34萬(wàn)噸，近期庫(kù)存增長(zhǎng)明顯。
在產(chǎn)業(yè)方面，據(jù)SMM報(bào)出的周度數(shù)據(jù)顯示，自9月20日起，進(jìn)口銅精礦的加工費(fèi)持續(xù)回升，至10月11日當(dāng)周已回升至8.13美元/噸。這表明礦石供應(yīng)整體仍然偏緊，但緊張程度有所緩解。此外，廢銅財(cái)稅新政的延遲實(shí)施有望繼續(xù)推動(dòng)陽(yáng)極板企業(yè)的生產(chǎn)恢復(fù)，并增加冶煉廠的原料供應(yīng)。盡管有5家冶煉廠計(jì)劃在10月進(jìn)行檢修，涉及粗煉產(chǎn)能104萬(wàn)噸，比9月的50萬(wàn)噸有所增加，但考慮到加工費(fèi)的回升以及陽(yáng)極銅供應(yīng)的恢復(fù)，預(yù)計(jì)這將對(duì)實(shí)際市場(chǎng)供應(yīng)情況的影響不大。
從需求方面來(lái)看，SMM的調(diào)研結(jié)果顯示，9月份國(guó)內(nèi)銅線纜企業(yè)的開(kāi)工率在電網(wǎng)訂單的拉動(dòng)下環(huán)比回升。然而，節(jié)前銅價(jià)的強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)對(duì)線纜行業(yè)的生產(chǎn)產(chǎn)生了明顯的抑制作用。隨著空調(diào)行業(yè)生產(chǎn)旺季的到來(lái)，產(chǎn)銷持續(xù)回升的預(yù)期也在增強(qiáng)。
綜上所述，短期內(nèi)銅價(jià)的金融屬性將繼續(xù)減弱，而基本面的因素將引導(dǎo)銅價(jià)繼續(xù)呈現(xiàn)微弱震動(dòng)的趨勢(shì)。盡管市場(chǎng)面臨諸多不確定性及挑戰(zhàn)，但通過(guò)深入分析和理解市場(chǎng)動(dòng)態(tài)及供需關(guān)系，我們?nèi)阅馨盐兆°~價(jià)的基本走向。
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