銅市震蕩局勢持續。

一、宏觀環境分析
在國際市場上，美國紐約聯儲發布的制造業指數在十月出現了顯著下滑，從九月的11.5驟降至負面的11.9，這一巨大的反差顯示了美國經濟的不穩定性。然而，令人欣喜的是，九月份的美國零售銷售環比增長了0.4%，這一增長數據超出了預期。在剔除汽車和汽油后的零售增長更是達到了0.7%，這表明了美國消費者的支出依然強勁。這種經濟軟著陸的預期，進一步強化了市場對美聯儲在11月議息會議上降息25個基點的預期。然而，市場對美國大選的關注度也在不斷提高，特別是特朗普在選舉中再次領先的情況下，市場交易方向似乎有所轉向，與大選緊密相關。

在國內方面，住建部等五部委對地產穩增長政策的解讀引起了市場的不同反饋。這一政策的具體落地情況將繼續受到市場的關注。

二、基本面分析
在銅精礦方面，國內TC報價持續保持低位且偏弱，這表明銅精礦仍然處于緊張狀態。然而，銅精礦港口的庫存累積卻在一定程度上緩解了市場的焦慮情緒。關于精銅產量，國內九月份的電解銅產量略有下降，而十月份的預估產量也呈現環比下降趨勢。從全年來看，四季度電解銅的檢修力度預計將比三季度大，因此產量可能環比小幅下降。在進口方面，九月份的精銅凈進口和廢銅進口量都出現了同比下降的情況。從庫存角度看，全球銅顯性庫存有所增加，其中LME庫存和Comex庫存有所變動，而國內精煉銅社會庫存也呈現增加趨勢。在需求方面，銅價的波動不定使得下游接貨意愿偏弱，現貨升水也有所下降，企業對于穩增長的感知不一，這可能會影響未來銅的采購節奏。

三、市場觀點與預測
近期，隨著內外股市的調整，市場的風險偏好有所回落。美國大選的臨近以及其不確定性也使得銅價表現不佳。然而，宏觀事件的發展卻較為復雜多變。之前市場關注焦點逐漸從海外轉向國內，對后市的預期存在分歧，這也導致了價格的波動。上周五，國內股市再次回暖，這也在一定程度上帶動了有色金屬市場的上行。從長遠來看，筆者認為國內穩增長政策的出臺仍在進行中，這將制約銅價做空的積極性。因此，短期內銅價可能會陷入高位震蕩的走勢。

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