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鎳礦期貨：產業鏈邏輯下不要過度看空市場
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鎳與不銹鋼市場：原料優勢顯著，市場供需分化
一、原料市場分析
在鎳礦領域，印尼內貿紅土鎳礦的價格保持穩定，其中1.2%品級的鎳礦價格維持在24.4美元/濕噸，而1.6%品級的紅土鎳礦價格則穩定在51.4美元/濕噸。此外，印尼鎳礦的升貼水也維持在22美元/濕噸的水平。盡管精煉鎳的周度平均利潤有所下降，但頭部企業公布的10月第二輪鎳鐵招標價卻呈現出上漲趨勢，這表明市場供應情況相對緊張。與此同時，MHP及高冰鎳的現貨價格出現輕微下滑，但硫酸鎳冶煉的利潤虧損狀況依然存在。
二、需求端觀察
在不銹鋼產業鏈中，社會庫存環比增加了0.9萬噸，達到101.9萬噸。從供給端看，根據三方排產數據，10月國內不銹鋼產量預計與上月持平，而印尼不銹鋼產量則預計會有小幅增長。在利潤端，由于原材料鎳鐵價格堅挺，各工藝利潤表現出現分化。而在消費端，今年1-9月的相關開發投資、新開工項目、施工面積、竣工面積以及銷售面積同比數據均呈現負增長，顯示出市場整體需求疲軟。
在新能源產業鏈中，三元材料的周度庫存有所減少，環比降低364噸至14156噸，這帶動了即期利潤的輕微增長。從終端市場看，乘用車新能源市場的零售和批發數量均呈現出同比增長，其中10月1日至13日，乘用車新能源市場零售量同比增長64%，批發量同比增長55%，這表明了新能源市場的強勁增長勢頭。
三、庫存變動
本周LME庫存增加1800噸，達到134370噸；滬鎳庫存也增加了3911噸，達到28905噸，社會庫存略有增加，而保稅區庫存則維持穩定。
四、市場觀點與建議
對于鎳礦市場，SMM了解到印尼某重要內貿紅土鎳礦供應商的配額有所增加，這將在一定程度上影響市場的供應情況。盡管如此，從當前的市場升水情況看，鎳礦價格仍維持在前一水平。在鎳鐵-不銹鋼產業鏈中，鎳鐵市場的成交價已上移至1050元/鎳點，這使得不銹鋼原材料成本增加。然而，成材價格受宏觀情緒影響出現下跌，導致鎳鐵生產不銹鋼的利潤虧損加深。
同時，下游市場的消化能力一般，不銹鋼周度庫存略有積累。對于硫酸鎳新能源產業鏈，原材料價格仍相對堅挺，鹽廠理論虧損狀態持續存在。考慮到下游市場需求即將進入淡季，總需求將有所減弱。因此，短期內原料市場強勢，成品市場相對較弱，建議投資者在產業鏈邏輯下不要過度看空市場，同時警惕市場情緒的擾動。
一、原料市場分析
在鎳礦領域，印尼內貿紅土鎳礦的價格保持穩定，其中1.2%品級的鎳礦價格維持在24.4美元/濕噸，而1.6%品級的紅土鎳礦價格則穩定在51.4美元/濕噸。此外，印尼鎳礦的升貼水也維持在22美元/濕噸的水平。盡管精煉鎳的周度平均利潤有所下降，但頭部企業公布的10月第二輪鎳鐵招標價卻呈現出上漲趨勢，這表明市場供應情況相對緊張。與此同時，MHP及高冰鎳的現貨價格出現輕微下滑，但硫酸鎳冶煉的利潤虧損狀況依然存在。
二、需求端觀察
在不銹鋼產業鏈中，社會庫存環比增加了0.9萬噸，達到101.9萬噸。從供給端看，根據三方排產數據，10月國內不銹鋼產量預計與上月持平，而印尼不銹鋼產量則預計會有小幅增長。在利潤端，由于原材料鎳鐵價格堅挺，各工藝利潤表現出現分化。而在消費端，今年1-9月的相關開發投資、新開工項目、施工面積、竣工面積以及銷售面積同比數據均呈現負增長，顯示出市場整體需求疲軟。
在新能源產業鏈中，三元材料的周度庫存有所減少，環比降低364噸至14156噸，這帶動了即期利潤的輕微增長。從終端市場看，乘用車新能源市場的零售和批發數量均呈現出同比增長，其中10月1日至13日，乘用車新能源市場零售量同比增長64%，批發量同比增長55%，這表明了新能源市場的強勁增長勢頭。
三、庫存變動
本周LME庫存增加1800噸，達到134370噸；滬鎳庫存也增加了3911噸，達到28905噸，社會庫存略有增加，而保稅區庫存則維持穩定。
四、市場觀點與建議
對于鎳礦市場，SMM了解到印尼某重要內貿紅土鎳礦供應商的配額有所增加，這將在一定程度上影響市場的供應情況。盡管如此，從當前的市場升水情況看，鎳礦價格仍維持在前一水平。在鎳鐵-不銹鋼產業鏈中，鎳鐵市場的成交價已上移至1050元/鎳點，這使得不銹鋼原材料成本增加。然而，成材價格受宏觀情緒影響出現下跌，導致鎳鐵生產不銹鋼的利潤虧損加深。
同時，下游市場的消化能力一般，不銹鋼周度庫存略有積累。對于硫酸鎳新能源產業鏈，原材料價格仍相對堅挺，鹽廠理論虧損狀態持續存在。考慮到下游市場需求即將進入淡季，總需求將有所減弱。因此，短期內原料市場強勢，成品市場相對較弱，建議投資者在產業鏈邏輯下不要過度看空市場，同時警惕市場情緒的擾動。
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