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          鐵元素庫存向上游堆積對期貨價格影響 本網投資客服全天候在線應答
          供應視角:
          在即將到來的年份中,四大礦山的增量主要集中在力拓公司的西坡項目和FMG公司的鐵橋項目上。這四大礦山的總增量預計將達到約1300萬噸。與此同時,海外非主流礦山的增量則集中在MRL公司的Onslow項目以及印度NMDC系列項目的投產上。其中,前者對中國鐵礦石的供應產生了較大的影響。非主流礦山的總增量預計約為3560萬噸。而在國內,國產礦在“十四五”規劃的收官之年有望再次釋放增量。

          盡管受到近兩年新投成項目數量較少的限制,預計明年國內鐵精粉產量將實現小幅增長,約為310萬噸。據預測,到2025年,全球鐵礦石供應端將增加約5170萬噸的產能。排除印度和阿爾及利亞的增量用于滿足本國冶金需求的增長后,預計中國鐵礦石的供應增量將在2820萬噸左右。

          需求方面:
          在需求端,我們看到的是一種內外需求交織的情況。全球總需求呈現上升趨勢,但彈性卻顯得不足。國內地產需求依舊是最大的拖累因素,而基建則有望再次貢獻正增長。其他制造業保持當前增速,出口維持高位。綜合來看,預計到2025年,國內下游需求同比將出現小幅下降,降幅約為0.8%。在不考慮政策影響的前提下,預計明年國內生鐵產量的降幅將與下游需求相近,這將導致國內鐵礦石需求同比下降約1%。而對于海外需求增量,我們主要關注印度及東南亞的新產能投放情況。

          核心觀點解析:
          從宏觀角度來看,預計2025年全球經濟將延續財政貨幣雙寬松的趨勢,這在一定程度上將對沖需求下滑的影響。然而,具體到黑色產業鏈下游,國內地產依然是最大的拖累項,其他板塊的需求向上彈性不足。這一定調了鐵礦石的價格走向,使得價格易跌難漲。

          從產業角度看,鋼鐵行業正處于下行周期,“弱現實、弱預期”的局面將繼續壓縮產業利潤。中下游企業在過去兩年的低利潤狀態下,生產和投機意愿進一步減弱,導致鐵元素庫存向上游堆積。鐵礦石長期高庫存的局面將削弱礦端的控價能力。預計到2025年,產業利潤的收縮將向上游原料傳導。

          此外,鐵礦石供應端仍處在產能釋放周期中,供增需減的矛盾將進一步激化。因此,市場需要更低價格的鐵礦石來抑制供應增量的釋放,使供需達到新的平衡。綜上所述,我們建議采取單邊操作的逢高布空策略為主,對于期權可以考慮參與賣看漲策略。上方的參考價位可以依據今年鐵礦石的均價水平,下方的支撐則可參考礦山的成本分布。

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