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關(guān)稅政策是推動(dòng)本輪金價(jià)上漲的關(guān)鍵之一
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自2025年初開始，國(guó)際金價(jià)便持續(xù)刷新歷史最高紀(jì)錄，COMEX黃金期貨價(jià)格一度突破了2960美元/盎司的大關(guān)，而滬金主力合約的價(jià)格也攀升至689元/克。市場(chǎng)雖然對(duì)短期內(nèi)可能出現(xiàn)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)討論頻繁，但若從結(jié)構(gòu)性的角度來(lái)深入分析，本輪金價(jià)上漲的根本邏輯依然穩(wěn)固未變。
美國(guó)總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策預(yù)期成為推動(dòng)本輪金價(jià)上漲的關(guān)鍵因素之一。由于擔(dān)憂對(duì)加拿大和墨西哥這兩個(gè)主要黃金進(jìn)口國(guó)的額外關(guān)稅將波及黃金，導(dǎo)致進(jìn)口成本上升，美國(guó)投資者便大量從全球各地調(diào)集黃金庫(kù)存至國(guó)內(nèi)。與此同時(shí)，LBMA現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，需求高度集中，這導(dǎo)致了現(xiàn)貨黃金價(jià)格的持續(xù)上漲。幸運(yùn)的是，這種跨市場(chǎng)金價(jià)的飆升并未在COMEX市場(chǎng)引發(fā)逼倉(cāng)現(xiàn)象。
展望未來(lái)，我們不僅要關(guān)注COMEX庫(kù)存何時(shí)達(dá)到峰值，還要密切注意LBMA遠(yuǎn)期曲線的期限結(jié)構(gòu)是否持續(xù)保持平坦，以及遠(yuǎn)期掉期利率是否能夠繼續(xù)走低。只要這些關(guān)鍵指標(biāo)不出現(xiàn)決定性的變化，黃金價(jià)格仍有望繼續(xù)上漲。值得注意的是，當(dāng)前的遠(yuǎn)期掉期利率已經(jīng)跌破0值，其繼續(xù)下行的空間已經(jīng)相當(dāng)有限，這意味著由熱烈的現(xiàn)貨需求所推動(dòng)的行情可能已經(jīng)達(dá)到了巔峰。隨著短期驅(qū)動(dòng)力的減弱，市場(chǎng)需要等待新的催化劑來(lái)點(diǎn)燃下一波行情。
前言簡(jiǎn)述：
自2025年初的國(guó)際金價(jià)不斷刷新歷史新高以來(lái)，COMEX黃金期貨價(jià)格曾一度沖破重要心理關(guān)口2960美元/盎司，滬金主力合約也緊隨其后站上689元/克的高位。雖然市場(chǎng)對(duì)短期內(nèi)可能出現(xiàn)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的討論日益增多，但金價(jià)的結(jié)構(gòu)性上漲趨勢(shì)依然未變。要判斷金價(jià)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，我們需要重點(diǎn)關(guān)注LBMA遠(yuǎn)期曲線的期限結(jié)構(gòu)以及遠(yuǎn)期掉期利率的變化。
盡管關(guān)稅政策并未直接針對(duì)貴金屬實(shí)施，但市場(chǎng)普遍擔(dān)憂此類政策將加劇全球貿(mào)易摩擦，推升通脹并削弱美元信用。這樣的環(huán)境下，黃金的避險(xiǎn)和抗通脹屬性得到了強(qiáng)化。全球黃金交易市場(chǎng)高度集中，倫敦LBMA作為全球黃金交易的中心，其日均交易量巨大，全球一半的黃金交易都在此進(jìn)行。這表明全球黃金需求者獲取現(xiàn)貨的渠道相對(duì)有限，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的供需不平衡，也為金價(jià)的持續(xù)上漲提供了支撐。
美國(guó)總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策預(yù)期成為推動(dòng)本輪金價(jià)上漲的關(guān)鍵因素之一。由于擔(dān)憂對(duì)加拿大和墨西哥這兩個(gè)主要黃金進(jìn)口國(guó)的額外關(guān)稅將波及黃金，導(dǎo)致進(jìn)口成本上升，美國(guó)投資者便大量從全球各地調(diào)集黃金庫(kù)存至國(guó)內(nèi)。與此同時(shí)，LBMA現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，需求高度集中，這導(dǎo)致了現(xiàn)貨黃金價(jià)格的持續(xù)上漲。幸運(yùn)的是，這種跨市場(chǎng)金價(jià)的飆升并未在COMEX市場(chǎng)引發(fā)逼倉(cāng)現(xiàn)象。
展望未來(lái)，我們不僅要關(guān)注COMEX庫(kù)存何時(shí)達(dá)到峰值，還要密切注意LBMA遠(yuǎn)期曲線的期限結(jié)構(gòu)是否持續(xù)保持平坦，以及遠(yuǎn)期掉期利率是否能夠繼續(xù)走低。只要這些關(guān)鍵指標(biāo)不出現(xiàn)決定性的變化，黃金價(jià)格仍有望繼續(xù)上漲。值得注意的是，當(dāng)前的遠(yuǎn)期掉期利率已經(jīng)跌破0值，其繼續(xù)下行的空間已經(jīng)相當(dāng)有限，這意味著由熱烈的現(xiàn)貨需求所推動(dòng)的行情可能已經(jīng)達(dá)到了巔峰。隨著短期驅(qū)動(dòng)力的減弱，市場(chǎng)需要等待新的催化劑來(lái)點(diǎn)燃下一波行情。
前言簡(jiǎn)述：
自2025年初的國(guó)際金價(jià)不斷刷新歷史新高以來(lái)，COMEX黃金期貨價(jià)格曾一度沖破重要心理關(guān)口2960美元/盎司，滬金主力合約也緊隨其后站上689元/克的高位。雖然市場(chǎng)對(duì)短期內(nèi)可能出現(xiàn)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的討論日益增多，但金價(jià)的結(jié)構(gòu)性上漲趨勢(shì)依然未變。要判斷金價(jià)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，我們需要重點(diǎn)關(guān)注LBMA遠(yuǎn)期曲線的期限結(jié)構(gòu)以及遠(yuǎn)期掉期利率的變化。
盡管關(guān)稅政策并未直接針對(duì)貴金屬實(shí)施，但市場(chǎng)普遍擔(dān)憂此類政策將加劇全球貿(mào)易摩擦，推升通脹并削弱美元信用。這樣的環(huán)境下，黃金的避險(xiǎn)和抗通脹屬性得到了強(qiáng)化。全球黃金交易市場(chǎng)高度集中，倫敦LBMA作為全球黃金交易的中心，其日均交易量巨大，全球一半的黃金交易都在此進(jìn)行。這表明全球黃金需求者獲取現(xiàn)貨的渠道相對(duì)有限，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的供需不平衡，也為金價(jià)的持續(xù)上漲提供了支撐。
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