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05合約受到近月題材的影響可能跟隨上漲本網投資客服全天候在線應答

在元宵節后的基層購銷活動中，大豆市場逐漸恢復了活力。由于國內近期大豆到港的短缺，豆一和豆二（以3656為參考價）的合約價格差距變得極為接近，甚至出現了倒掛現象。然而，油粕價格的上漲為國產大豆的壓榨帶來了可觀的利潤，這極大地提振了加工企業和貿易商的采購意愿，從而支撐了豆一偏強的走勢。

此外，節后部分國儲庫點和貿易集團仍在繼續收購，為區域現貨價格提供了支撐。盡管市場供應壓力在日后依然存在，但我們需理解到，在3月后，農戶可能會因籌備農資或放開售糧而增加市場供應，加上儲備拍賣以及需求淡季等利空因素的影響，市場將面臨一定的挑戰。

目前，巴西農戶的售糧進度尚未達到40%。隨著收割進度的加快，之前因過多降雨導致的后置賣壓預計將在未來幾周內釋放，這將對CNF報價產生一定的壓力。另外，巴西國家能源委員會做出了決定，從今年3月開始，柴油中生物柴油的強制性摻混比例將維持在14%，而非此前預期的15%。這一政策調整預計將導致巴西年度大豆壓榨量減少，不利于巴西國內大豆價格的上漲。而這部分壓榨份額可能會轉向出口，間接增加對外大豆供應，但此項政策的后續變化仍待觀察。

盡管如此，我們預測今年巴西CNF報價的下方空間可能相對有限。與去年相比，今年2月份CBOT大豆的價格區間在1020-1080美分之間運行，較去年同期的1130-1220美分下跌了超過100美分。這使得今年巴西CNF報價難以跌至去年2月5-50美分的水平（對應3月船期）。相反，今年巴西CNF報價因CBOT大豆價格的下跌而顯示出比去年更強的走勢。例如，3月船期的報價在2月份的大致范圍為95-135美分，其他船期的CNF報價也呈現出類似的趨勢。

就國內市場而言，每周的信息更新并未帶來新的邊際增量信息。市場依然保持著對近端大豆供應偏緊、遠端供應相對寬松的認知。在遠月形勢尚未明朗之前，市場短期內更傾向于計價近端供應偏緊的實際情況。這表現為近月基差與單邊偏強以及M35價差的高位震蕩。

我們維持上周周報中的判斷：除跟隨美盤波動外，03合約因短期供應偏緊的影響預計將保持偏強運行；而儲備大豆流入市場的情況將影響其預期差。同時，05合約受到近月題材的影響可能跟隨上漲。在交易策略上，短線可選擇逢低試多，但后續可能仍受到二季度大量大豆到港題材的壓制。

不過值得一提的是，05合約主要對應的是2-3月船期巴西大豆的發運，目前基本采購完畢，這意味著油廠的采購成本已經基本鎖定，從而有望從成本端為05合約提供底部支撐。綜上所述，市場參與者需綜合考慮各種因素，制定合理的交易策略。

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