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生豬期貨行情預測未來走低的概率較大
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生豬市場的供需格局即將出現變化
近期，生豬期貨結構已演變為Contango形態，這一現象反映了商品供求關系已經轉向了供需平衡或者供大于求的狀態，這與我們基于生豬市場基本面的周期性分析所得出的結論相吻合。我們的分析框架以能繁母豬存欄量、養殖利潤以及價格、社會融資、利率等指標為基礎，將生豬市場的基本面周期定性地劃分為景氣、壓力、出清、回暖四個階段。從時間線來看，最近的這一輪生豬景氣周期始于2023年11月，其持續時間和幅度均已達到歷史平均水平。初步判斷，當前生豬市場的基本面周期已接近景氣期與壓力期的交界點。
為了更精確地確定當前市場位置，我們引入了價格與利潤的動態相關系數來構建有效性指標。據數據顯示，在景氣期的前半段，價格與利潤的相關性出現快速下降，而后半段又迅速回升，整體呈現V形反轉。
從邏輯上分析，在景氣期的前半段，價格對利潤的傳導存在滯后，這主要受到養殖利潤增長緩慢、投資意愿低下、生長周期等因素的限制，導致養殖端在景氣初期無法迅速提高利潤。然而，在景氣期的后半段，隨著養殖利潤的累積、投資信心的增強以及新開產量的加速，價格對利潤的傳導變得更為靈敏。
回顧2024年的豬價與利潤相關性，可以看出先抑后揚的態勢，這符合景氣期的特征，與2015—2016年的市場情況有較多相似之處。當時的市場復蘇源于生豬產能的深度去化以及仔豬腹瀉的嚴重發生。隨后，規模化養殖的快速擴張導致生產效率與豬只體重的雙提升，但在2017年價格卻一路下跌，使行業在2018年陷入虧損。
直到2018年8月非洲豬瘟的傳入，才在2019年帶來了豬價的反轉。據此推測，未來的市場走向可能是：產能擴張打破供需平衡—價格下滑—養殖利潤虧損—產能收縮—價格回升的循環。自2024年底以來，豬價對利潤的傳導顯現出滯后趨勢，這意味著當前的供需緊平衡狀態可能將被打破，市場預期逐漸轉向供過于求。
縱觀全局，近月合約在3月、5月多數情況下價格走低，遠月合約則相對強勁。通過歷史數據的比對分析，當前生豬期貨的近遠月價差正處于歷史同期偏高水平。預測其未來走低的概率較大，基于這一判斷，上半年反套邏輯有望持續發揮作用。
基于對生豬市場基本面的分析，預計2025年的生豬價格整體趨勢呈現偏弱態勢。然而，也不排除階段性反彈的機會。因此，建議投資者可重點關注淡季合約的空頭操作，如5月合約在反彈后的空頭交易。
由于市場預期逐漸轉向供過于求，生豬期貨的期限結構已調整為Contango狀態。近遠期價差仍處于歷史同期偏高水平，這提示我們可采取5-9、5-11的反套策略。此外，鑒于養豬行業在2024年實現高利潤后，未來可能因供應增加而面臨利潤下滑的壓力，投資者也可考慮空養殖利潤的策略，如通過交易玉米和豆粕等期貨與生豬期貨進行對沖。
近期，生豬期貨結構已演變為Contango形態，這一現象反映了商品供求關系已經轉向了供需平衡或者供大于求的狀態，這與我們基于生豬市場基本面的周期性分析所得出的結論相吻合。我們的分析框架以能繁母豬存欄量、養殖利潤以及價格、社會融資、利率等指標為基礎，將生豬市場的基本面周期定性地劃分為景氣、壓力、出清、回暖四個階段。從時間線來看，最近的這一輪生豬景氣周期始于2023年11月，其持續時間和幅度均已達到歷史平均水平。初步判斷，當前生豬市場的基本面周期已接近景氣期與壓力期的交界點。
為了更精確地確定當前市場位置，我們引入了價格與利潤的動態相關系數來構建有效性指標。據數據顯示，在景氣期的前半段，價格與利潤的相關性出現快速下降，而后半段又迅速回升，整體呈現V形反轉。
從邏輯上分析，在景氣期的前半段，價格對利潤的傳導存在滯后，這主要受到養殖利潤增長緩慢、投資意愿低下、生長周期等因素的限制，導致養殖端在景氣初期無法迅速提高利潤。然而，在景氣期的后半段，隨著養殖利潤的累積、投資信心的增強以及新開產量的加速，價格對利潤的傳導變得更為靈敏。
回顧2024年的豬價與利潤相關性，可以看出先抑后揚的態勢，這符合景氣期的特征，與2015—2016年的市場情況有較多相似之處。當時的市場復蘇源于生豬產能的深度去化以及仔豬腹瀉的嚴重發生。隨后，規模化養殖的快速擴張導致生產效率與豬只體重的雙提升，但在2017年價格卻一路下跌，使行業在2018年陷入虧損。
直到2018年8月非洲豬瘟的傳入，才在2019年帶來了豬價的反轉。據此推測，未來的市場走向可能是：產能擴張打破供需平衡—價格下滑—養殖利潤虧損—產能收縮—價格回升的循環。自2024年底以來，豬價對利潤的傳導顯現出滯后趨勢，這意味著當前的供需緊平衡狀態可能將被打破，市場預期逐漸轉向供過于求。
縱觀全局，近月合約在3月、5月多數情況下價格走低，遠月合約則相對強勁。通過歷史數據的比對分析，當前生豬期貨的近遠月價差正處于歷史同期偏高水平。預測其未來走低的概率較大，基于這一判斷，上半年反套邏輯有望持續發揮作用。
基于對生豬市場基本面的分析，預計2025年的生豬價格整體趨勢呈現偏弱態勢。然而，也不排除階段性反彈的機會。因此，建議投資者可重點關注淡季合約的空頭操作，如5月合約在反彈后的空頭交易。
由于市場預期逐漸轉向供過于求，生豬期貨的期限結構已調整為Contango狀態。近遠期價差仍處于歷史同期偏高水平，這提示我們可采取5-9、5-11的反套策略。此外，鑒于養豬行業在2024年實現高利潤后，未來可能因供應增加而面臨利潤下滑的壓力，投資者也可考慮空養殖利潤的策略，如通過交易玉米和豆粕等期貨與生豬期貨進行對沖。
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