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螺卷05合約的基差與前一期相比有所下滑
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估值分析：根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)情況，現(xiàn)貨價(jià)值處于中立水平，盤面估值亦然。從黑色產(chǎn)業(yè)鏈的盈利角度出發(fā)，鋼廠利潤(rùn)有明顯的改善跡象，整個(gè)黑鏈上下游的盈利情況也得到了一定程度的修復(fù)。觀察基差表現(xiàn)，螺卷05合約的基差與前一期相比有所下滑，整體上處于中性的略微偏低水平。
從靜態(tài)估值的角度來(lái)看，螺紋鋼(3487, -54.00, -1.52%)05合約的價(jià)值位于富寶華東獨(dú)立電爐平電成本之下以及華東長(zhǎng)流程螺紋生產(chǎn)成本之上（截至2月24日），靜態(tài)絕對(duì)估值維持中立。
驅(qū)動(dòng)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期逐漸趨于實(shí)現(xiàn)。盡管中美利差有所上升，但美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期已經(jīng)減弱，國(guó)內(nèi)降息的預(yù)期可能再次推遲。我們將在接下來(lái)的日子里重點(diǎn)關(guān)注兩會(huì)政策，并對(duì)政策實(shí)現(xiàn)情況保持警惕。
供需狀況：當(dāng)前供需矛盾并不突出，但出口預(yù)期略顯疲軟。鋼材供應(yīng)穩(wěn)定但需求增長(zhǎng)，導(dǎo)致庫(kù)存增長(zhǎng)幅度收窄，總庫(kù)存仍保持在較低水平。然而，鑒于越南即將加征關(guān)稅，熱卷(3668, -61.00, -1.64%)的出口預(yù)期出現(xiàn)下滑，這可能會(huì)使得鋼材供需矛盾進(jìn)一步加大。
成本考量：鋼廠復(fù)產(chǎn)速度偏慢，原料過(guò)剩的壓力仍然需要時(shí)間來(lái)緩解。目前下游需求的支撐對(duì)鋼廠利潤(rùn)的影響有限，原料市場(chǎng)的寬松格局尚未改變，成本支撐依然較弱（黑鏈仍處于下游向上游爭(zhēng)取利潤(rùn)的狀態(tài)）。
總結(jié)：盡管宏觀經(jīng)濟(jì)的提振預(yù)期尚未完全實(shí)現(xiàn)，但鋼材的現(xiàn)實(shí)矛盾并不顯著。然而，在關(guān)稅的擾動(dòng)下，供需預(yù)期有所轉(zhuǎn)弱。短期內(nèi)，盤面可能會(huì)面臨向下修復(fù)估值的壓力
。對(duì)于螺紋鋼05合約，我們建議關(guān)注華東長(zhǎng)流程螺紋成本3245元/噸一線的支撐位（在估值修復(fù)后，下游需求釋放的力度與宏觀政策仍將是博弈的焦點(diǎn)）。在套利方面，鑒于關(guān)稅擾動(dòng)和新產(chǎn)能的投放，我們可以關(guān)注遠(yuǎn)月10合約上逢高做空卷螺差交易機(jī)會(huì)（入場(chǎng)區(qū)間在100至150之間）。
從靜態(tài)估值的角度來(lái)看，螺紋鋼(3487, -54.00, -1.52%)05合約的價(jià)值位于富寶華東獨(dú)立電爐平電成本之下以及華東長(zhǎng)流程螺紋生產(chǎn)成本之上（截至2月24日），靜態(tài)絕對(duì)估值維持中立。
驅(qū)動(dòng)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期逐漸趨于實(shí)現(xiàn)。盡管中美利差有所上升，但美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期已經(jīng)減弱，國(guó)內(nèi)降息的預(yù)期可能再次推遲。我們將在接下來(lái)的日子里重點(diǎn)關(guān)注兩會(huì)政策，并對(duì)政策實(shí)現(xiàn)情況保持警惕。
供需狀況：當(dāng)前供需矛盾并不突出，但出口預(yù)期略顯疲軟。鋼材供應(yīng)穩(wěn)定但需求增長(zhǎng)，導(dǎo)致庫(kù)存增長(zhǎng)幅度收窄，總庫(kù)存仍保持在較低水平。然而，鑒于越南即將加征關(guān)稅，熱卷(3668, -61.00, -1.64%)的出口預(yù)期出現(xiàn)下滑，這可能會(huì)使得鋼材供需矛盾進(jìn)一步加大。
成本考量：鋼廠復(fù)產(chǎn)速度偏慢，原料過(guò)剩的壓力仍然需要時(shí)間來(lái)緩解。目前下游需求的支撐對(duì)鋼廠利潤(rùn)的影響有限，原料市場(chǎng)的寬松格局尚未改變，成本支撐依然較弱（黑鏈仍處于下游向上游爭(zhēng)取利潤(rùn)的狀態(tài)）。
總結(jié)：盡管宏觀經(jīng)濟(jì)的提振預(yù)期尚未完全實(shí)現(xiàn)，但鋼材的現(xiàn)實(shí)矛盾并不顯著。然而，在關(guān)稅的擾動(dòng)下，供需預(yù)期有所轉(zhuǎn)弱。短期內(nèi)，盤面可能會(huì)面臨向下修復(fù)估值的壓力
。對(duì)于螺紋鋼05合約，我們建議關(guān)注華東長(zhǎng)流程螺紋成本3245元/噸一線的支撐位（在估值修復(fù)后，下游需求釋放的力度與宏觀政策仍將是博弈的焦點(diǎn)）。在套利方面，鑒于關(guān)稅擾動(dòng)和新產(chǎn)能的投放，我們可以關(guān)注遠(yuǎn)月10合約上逢高做空卷螺差交易機(jī)會(huì)（入場(chǎng)區(qū)間在100至150之間）。
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