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期貨鋅缺乏新能源等新的需求增長點
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全球范圍內庫存水平趨同，整體呈現偏低態勢。
就國內庫存而言，據SMM的數據顯示，截止至2月27日，鋅錠在七個地區的社會庫存總量為14.53萬噸，相較于1月30日增加了7.49萬噸。春節前后六周累計增加的庫存為7.9萬噸，這一數據創下了自2017年以來的最低記錄，且總體庫存量處于歷史低位。上海期貨交易所的鋅錠庫存方面，截止至2月28日，庫存量為79391噸，較上月增長了57610噸，倉單數量回升至16951噸。
從整體情況看，國內現貨價格回落至貼水狀態，預計未來可能會有更多的交倉回補操作。然而，顯性庫存仍保持在極低水平，因此需要密切關注國內春節后的去庫拐點出現時間以及去庫的斜率。我們預計今年的累庫峰值可能會低于15萬噸，并將迅速迎來去庫拐點。
至于海外庫存狀況，LME的庫存自去年12月以來已連續減少超過11萬噸。截至2月28日，LME全球鋅庫存量為164,425噸，較上月下降了16300噸，降幅達到9.02%，回歸到23年11月的水平。本月LME倉單注銷倉單比呈現連續下降趨勢，維持在相對較低的水平，月末則有回升的跡象，倉單集中度再次出現回升的趨勢。
從整體角度來看，全球鋅錠庫存水平呈現小幅下降的趨勢，整體內外結構有所優化。
在需求方面，鋅的下游初級消費市場開工情況略顯疲軟，與同期相比表現較弱。然而，整體下游原料及成品庫存維持較低水平，現實情況雖弱，但預期卻較為樂觀。從中長期角度看，我們預期2025年可能迎來中美庫存周期的共振。
美國制造業的復蘇、中國穩定經濟和促進消費的政策、以及歐洲戰爭后的重建，都將為有色金屬需求帶來不可忽視的影響。雖然鋅缺乏新能源等新的需求增長點，但作為地產和基建領域占比最大的有色品種，在政策刺激的主導年份，其需求仍值得重視。
就國內庫存而言，據SMM的數據顯示，截止至2月27日，鋅錠在七個地區的社會庫存總量為14.53萬噸，相較于1月30日增加了7.49萬噸。春節前后六周累計增加的庫存為7.9萬噸，這一數據創下了自2017年以來的最低記錄，且總體庫存量處于歷史低位。上海期貨交易所的鋅錠庫存方面，截止至2月28日，庫存量為79391噸，較上月增長了57610噸，倉單數量回升至16951噸。
從整體情況看，國內現貨價格回落至貼水狀態，預計未來可能會有更多的交倉回補操作。然而，顯性庫存仍保持在極低水平，因此需要密切關注國內春節后的去庫拐點出現時間以及去庫的斜率。我們預計今年的累庫峰值可能會低于15萬噸，并將迅速迎來去庫拐點。
至于海外庫存狀況，LME的庫存自去年12月以來已連續減少超過11萬噸。截至2月28日，LME全球鋅庫存量為164,425噸，較上月下降了16300噸，降幅達到9.02%，回歸到23年11月的水平。本月LME倉單注銷倉單比呈現連續下降趨勢，維持在相對較低的水平，月末則有回升的跡象，倉單集中度再次出現回升的趨勢。
從整體角度來看，全球鋅錠庫存水平呈現小幅下降的趨勢，整體內外結構有所優化。
在需求方面，鋅的下游初級消費市場開工情況略顯疲軟，與同期相比表現較弱。然而，整體下游原料及成品庫存維持較低水平，現實情況雖弱，但預期卻較為樂觀。從中長期角度看，我們預期2025年可能迎來中美庫存周期的共振。
美國制造業的復蘇、中國穩定經濟和促進消費的政策、以及歐洲戰爭后的重建，都將為有色金屬需求帶來不可忽視的影響。雖然鋅缺乏新能源等新的需求增長點，但作為地產和基建領域占比最大的有色品種，在政策刺激的主導年份，其需求仍值得重視。
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