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期貨鋅缺乏新能源等新的需求增長(zhǎng)點(diǎn)
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全球范圍內(nèi)庫(kù)存水平趨同，整體呈現(xiàn)偏低態(tài)勢(shì)。
就國(guó)內(nèi)庫(kù)存而言，據(jù)SMM的數(shù)據(jù)顯示，截止至2月27日，鋅錠在七個(gè)地區(qū)的社會(huì)庫(kù)存總量為14.53萬噸，相較于1月30日增加了7.49萬噸。春節(jié)前后六周累計(jì)增加的庫(kù)存為7.9萬噸，這一數(shù)據(jù)創(chuàng)下了自2017年以來的最低記錄，且總體庫(kù)存量處于歷史低位。上海期貨交易所的鋅錠庫(kù)存方面，截止至2月28日，庫(kù)存量為79391噸，較上月增長(zhǎng)了57610噸，倉(cāng)單數(shù)量回升至16951噸。
從整體情況看，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格回落至貼水狀態(tài)，預(yù)計(jì)未來可能會(huì)有更多的交倉(cāng)回補(bǔ)操作。然而，顯性庫(kù)存仍保持在極低水平，因此需要密切關(guān)注國(guó)內(nèi)春節(jié)后的去庫(kù)拐點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)間以及去庫(kù)的斜率。我們預(yù)計(jì)今年的累庫(kù)峰值可能會(huì)低于15萬噸，并將迅速迎來去庫(kù)拐點(diǎn)。
至于海外庫(kù)存狀況，LME的庫(kù)存自去年12月以來已連續(xù)減少超過11萬噸。截至2月28日，LME全球鋅庫(kù)存量為164,425噸，較上月下降了16300噸，降幅達(dá)到9.02%，回歸到23年11月的水平。本月LME倉(cāng)單注銷倉(cāng)單比呈現(xiàn)連續(xù)下降趨勢(shì)，維持在相對(duì)較低的水平，月末則有回升的跡象，倉(cāng)單集中度再次出現(xiàn)回升的趨勢(shì)。
從整體角度來看，全球鋅錠庫(kù)存水平呈現(xiàn)小幅下降的趨勢(shì)，整體內(nèi)外結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。
在需求方面，鋅的下游初級(jí)消費(fèi)市場(chǎng)開工情況略顯疲軟，與同期相比表現(xiàn)較弱。然而，整體下游原料及成品庫(kù)存維持較低水平，現(xiàn)實(shí)情況雖弱，但預(yù)期卻較為樂觀。從中長(zhǎng)期角度看，我們預(yù)期2025年可能迎來中美庫(kù)存周期的共振。
美國(guó)制造業(yè)的復(fù)蘇、中國(guó)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和促進(jìn)消費(fèi)的政策、以及歐洲戰(zhàn)爭(zhēng)后的重建，都將為有色金屬需求帶來不可忽視的影響。雖然鋅缺乏新能源等新的需求增長(zhǎng)點(diǎn)，但作為地產(chǎn)和基建領(lǐng)域占比最大的有色品種，在政策刺激的主導(dǎo)年份，其需求仍值得重視。
就國(guó)內(nèi)庫(kù)存而言，據(jù)SMM的數(shù)據(jù)顯示，截止至2月27日，鋅錠在七個(gè)地區(qū)的社會(huì)庫(kù)存總量為14.53萬噸，相較于1月30日增加了7.49萬噸。春節(jié)前后六周累計(jì)增加的庫(kù)存為7.9萬噸，這一數(shù)據(jù)創(chuàng)下了自2017年以來的最低記錄，且總體庫(kù)存量處于歷史低位。上海期貨交易所的鋅錠庫(kù)存方面，截止至2月28日，庫(kù)存量為79391噸，較上月增長(zhǎng)了57610噸，倉(cāng)單數(shù)量回升至16951噸。
從整體情況看，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格回落至貼水狀態(tài)，預(yù)計(jì)未來可能會(huì)有更多的交倉(cāng)回補(bǔ)操作。然而，顯性庫(kù)存仍保持在極低水平，因此需要密切關(guān)注國(guó)內(nèi)春節(jié)后的去庫(kù)拐點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)間以及去庫(kù)的斜率。我們預(yù)計(jì)今年的累庫(kù)峰值可能會(huì)低于15萬噸，并將迅速迎來去庫(kù)拐點(diǎn)。
至于海外庫(kù)存狀況，LME的庫(kù)存自去年12月以來已連續(xù)減少超過11萬噸。截至2月28日，LME全球鋅庫(kù)存量為164,425噸，較上月下降了16300噸，降幅達(dá)到9.02%，回歸到23年11月的水平。本月LME倉(cāng)單注銷倉(cāng)單比呈現(xiàn)連續(xù)下降趨勢(shì)，維持在相對(duì)較低的水平，月末則有回升的跡象，倉(cāng)單集中度再次出現(xiàn)回升的趨勢(shì)。
從整體角度來看，全球鋅錠庫(kù)存水平呈現(xiàn)小幅下降的趨勢(shì)，整體內(nèi)外結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。
在需求方面，鋅的下游初級(jí)消費(fèi)市場(chǎng)開工情況略顯疲軟，與同期相比表現(xiàn)較弱。然而，整體下游原料及成品庫(kù)存維持較低水平，現(xiàn)實(shí)情況雖弱，但預(yù)期卻較為樂觀。從中長(zhǎng)期角度看，我們預(yù)期2025年可能迎來中美庫(kù)存周期的共振。
美國(guó)制造業(yè)的復(fù)蘇、中國(guó)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和促進(jìn)消費(fèi)的政策、以及歐洲戰(zhàn)爭(zhēng)后的重建，都將為有色金屬需求帶來不可忽視的影響。雖然鋅缺乏新能源等新的需求增長(zhǎng)點(diǎn)，但作為地產(chǎn)和基建領(lǐng)域占比最大的有色品種，在政策刺激的主導(dǎo)年份，其需求仍值得重視。
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