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瀝青期貨：基本面有逐漸好轉的預期
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一、市場概覽
本周，瀝青期貨價格經歷了波動并最終以微跌的態勢收場，而原油價格則相對堅韌。受到強臺風“格美”及其殘余環流的影響，我國東部地區出現了顯著的強降雨天氣，這導致華東、華南等地的瀝青出貨速度放緩，道路改性瀝青的開工率明顯下降。市場觀望氛圍濃厚，煉廠在努力維持產銷的微弱平衡中，通過降低供應來減少利潤虧損。
從基本面數據來看，本周瀝青期貨價格呈現震蕩下行的趨勢。據數據顯示，截止7月26日，瀝青主力合約的價格為3590元/噸，相較7月19日的價格下跌了21元/噸，跌幅為0.6%。同時，現貨價格也有所回落，山東重交瀝青的現貨價格在3565元/噸左右，較之前一周下降了15元/噸，跌幅為0.4%。
二、詳細分析
本周的基差震蕩呈現走高態勢，山東地區的期現基差在7月26日錄得-25元/噸，相較于前一周的-31元/噸有所上漲，目前處于中性水平。在供應方面，本周瀝青的供應維持低位。具體數據表明，7月26日當周，中國的瀝青產量為46.2萬噸，較前一周的48.6萬噸有所下降，降幅達到5%。
在需求方面，瀝青的銷量也出現了回落。同周內，24家樣本企業的銷量為25.43萬噸，較前一周的28.05萬噸下降了9%。此外，煉廠廠庫的去庫速度也顯得緩慢。截至7月26日當周，國內27家樣本企業的瀝青廠內庫存為77萬噸，與前一周的77.3萬噸基本持平。
在利潤方面，由于成本端的回落，利潤被動地得到修復。經鋼聯測算，山東地區的瀝青生產毛利在7月26日當周為-730.6元/噸，相較于前一周的-813.1元/噸虧損大幅減少。
三、市場展望與建議
展望未來，隨著油價的偏強運行，瀝青的成本得到一定的支撐。疊加夏季的小高峰需求，瀝青價格仍有震蕩反彈的預期。然而，由于當前庫存依然高企，煉廠利潤虧損的狀況難以迅速改善，反彈的空間相對有限。市場接貨情緒保持謹慎，煉廠調整了縮減排產計劃，維持低開工率以支撐瀝青價格的底部。
從整體來看，8月份瀝青的基本面有逐漸好轉的預期。然而，具體的反彈空間還需關注上游原油的表現。短期內，可考慮逢低輕倉多BU-Brent價差的操作策略。同時，值得關注的是BU-FU的低估值修復空間，建議以嘗試做多為主。
本周，瀝青期貨價格經歷了波動并最終以微跌的態勢收場，而原油價格則相對堅韌。受到強臺風“格美”及其殘余環流的影響，我國東部地區出現了顯著的強降雨天氣，這導致華東、華南等地的瀝青出貨速度放緩，道路改性瀝青的開工率明顯下降。市場觀望氛圍濃厚，煉廠在努力維持產銷的微弱平衡中，通過降低供應來減少利潤虧損。
從基本面數據來看，本周瀝青期貨價格呈現震蕩下行的趨勢。據數據顯示，截止7月26日，瀝青主力合約的價格為3590元/噸，相較7月19日的價格下跌了21元/噸，跌幅為0.6%。同時，現貨價格也有所回落，山東重交瀝青的現貨價格在3565元/噸左右，較之前一周下降了15元/噸，跌幅為0.4%。
二、詳細分析
本周的基差震蕩呈現走高態勢，山東地區的期現基差在7月26日錄得-25元/噸，相較于前一周的-31元/噸有所上漲，目前處于中性水平。在供應方面，本周瀝青的供應維持低位。具體數據表明，7月26日當周，中國的瀝青產量為46.2萬噸，較前一周的48.6萬噸有所下降，降幅達到5%。
在需求方面，瀝青的銷量也出現了回落。同周內，24家樣本企業的銷量為25.43萬噸，較前一周的28.05萬噸下降了9%。此外，煉廠廠庫的去庫速度也顯得緩慢。截至7月26日當周，國內27家樣本企業的瀝青廠內庫存為77萬噸，與前一周的77.3萬噸基本持平。
在利潤方面，由于成本端的回落，利潤被動地得到修復。經鋼聯測算，山東地區的瀝青生產毛利在7月26日當周為-730.6元/噸，相較于前一周的-813.1元/噸虧損大幅減少。
三、市場展望與建議
展望未來，隨著油價的偏強運行，瀝青的成本得到一定的支撐。疊加夏季的小高峰需求，瀝青價格仍有震蕩反彈的預期。然而，由于當前庫存依然高企，煉廠利潤虧損的狀況難以迅速改善，反彈的空間相對有限。市場接貨情緒保持謹慎，煉廠調整了縮減排產計劃，維持低開工率以支撐瀝青價格的底部。
從整體來看，8月份瀝青的基本面有逐漸好轉的預期。然而，具體的反彈空間還需關注上游原油的表現。短期內，可考慮逢低輕倉多BU-Brent價差的操作策略。同時，值得關注的是BU-FU的低估值修復空間，建議以嘗試做多為主。
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