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白糖期貨：鄭糖基差表現為中性偏多
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關于國內外糖市的基本觀點、供需格局、市場影響和進口利潤，整體內容依然聚焦在糖價預測和糖市供求分析，同時也針對具體的國家和時間段進行具體分析。
一、核心觀點
當前，國內外糖盤面已初步反映了巴西2024/25榨季增產的預期利空。然而，短期內巴西7月前半月的制糖比和產糖量同比的下降卻為糖價提供了支撐。市場在接近前期低點技術支撐位時，出現了一定程度的反彈。預計SR2409合約的反彈上限為6200元/噸，而SR2501合約的反彈上限則看到6000元/噸。由于三季度存在大量進口糖到港的壓力，現貨供應相對充裕，這可能限制了合約價格的過度反彈。
二、國外供需格局
就國外而言，短期的供需情況呈現出略微過剩的趨勢，而中長期則呈現偏空態勢。具體來說，巴西的制糖比微降至49.88%，產糖量也較去年同期有所下降，同比下降了9.70%。而印度方面，預計2024/25榨季的總產糖量將略有下降，盡管有足夠的食糖庫存支持乙醇混合計劃和食糖出口，但預計其出口量不會太大。
三、國內供需格局
在國內，當前的供需格局在短期內呈現偏多的趨勢，而在長期則偏空。目前正處于國內食糖的去庫存期，工業庫存量處于近七個榨季的次低水平。隨著消費旺季的到來，預計去庫存速度將加快。由于近期便宜的糖源逐漸消耗殆盡，09合約開始遵循現貨邏輯。然而，三季度的進口糖集中到港可能會對市場帶來供應壓力。不過，受年度供需平衡表支撐，價格下跌將有所受限。
四、進口利潤和基差
至于進口利潤方面，受到原糖價格變動的被動影響。而基差則表現為中性偏多的態勢。這輪鄭糖的反彈主要是由現貨的堅挺和市場貼水的加深所驅動的。
一、核心觀點
當前，國內外糖盤面已初步反映了巴西2024/25榨季增產的預期利空。然而，短期內巴西7月前半月的制糖比和產糖量同比的下降卻為糖價提供了支撐。市場在接近前期低點技術支撐位時，出現了一定程度的反彈。預計SR2409合約的反彈上限為6200元/噸，而SR2501合約的反彈上限則看到6000元/噸。由于三季度存在大量進口糖到港的壓力，現貨供應相對充裕，這可能限制了合約價格的過度反彈。
二、國外供需格局
就國外而言，短期的供需情況呈現出略微過剩的趨勢，而中長期則呈現偏空態勢。具體來說，巴西的制糖比微降至49.88%，產糖量也較去年同期有所下降，同比下降了9.70%。而印度方面，預計2024/25榨季的總產糖量將略有下降，盡管有足夠的食糖庫存支持乙醇混合計劃和食糖出口，但預計其出口量不會太大。
三、國內供需格局
在國內，當前的供需格局在短期內呈現偏多的趨勢，而在長期則偏空。目前正處于國內食糖的去庫存期，工業庫存量處于近七個榨季的次低水平。隨著消費旺季的到來，預計去庫存速度將加快。由于近期便宜的糖源逐漸消耗殆盡，09合約開始遵循現貨邏輯。然而，三季度的進口糖集中到港可能會對市場帶來供應壓力。不過，受年度供需平衡表支撐，價格下跌將有所受限。
四、進口利潤和基差
至于進口利潤方面，受到原糖價格變動的被動影響。而基差則表現為中性偏多的態勢。這輪鄭糖的反彈主要是由現貨的堅挺和市場貼水的加深所驅動的。
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