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糖漿期貨：面臨進口糖集中到港的壓力
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近期，關于期貨價格方面，巴西UNICA協會發布了7月前半月巴西產糖量的壓榨數據。相較于去年同期，7月上半月巴西中南部地區甘蔗壓榨量下降了11%，這主要是由于降水影響了甘蔗作物的田間作業。這一變化在糖價市場上引起了激進的反應，鄭糖09合約已經反彈至6200元/噸附近，接近其三角形運行區間的上軌。
原糖期貨價格經歷了一波明顯的下跌，從高點20.78美分/磅跌至18.00美分/磅附近，雖然顯示出一定的抗跌性，但其中期均線仍呈現空頭排列，中期走勢依然偏空。
在現貨價格方面，截至7月29日，廣西制糖集團的報價區間為6430-6600元/噸，相比之前有所下調，調整幅度在10-30元/噸；云南制糖集團的報價區間為6220-6280元/噸，調整幅度為10元/噸；而加工糖廠的主流報價區間則為6550-6830元/噸，部分價格也進行了小幅調整。此外，主力合約基差在近一周內從351元/噸下跌至279元/噸，下跌幅度達到了72元/噸。原糖凈多倉位更是降至了5周內的最低點。
根據CFTC公布的最新周度持倉報告，截止7月23日當周，對沖基金及大型投機客持有的原糖凈多頭倉位為35245手，相較前一周減少了32344手，這一數值也創下了5周以來的新低。多頭持倉數量為177323手，雖較前一周僅減少635手，但空頭持倉卻增加了31709手。全球糖市供應過剩的情況繼續存在，這導致ICE原糖期貨價格跌至20個月來的低位。據糖業咨詢公司StoneX的報告稱，盡管亞洲糖產量有所增加，但由于巴西今年的甘蔗產糖率低、制糖比下降，產量大幅減少。預計2024/25榨季全球糖市供應過剩量將有所下調，從之前的251萬噸減少130萬噸至121萬噸。同時，預計巴西中南部2024/25榨季的甘蔗壓榨量為6.022億噸，產糖量為4050萬噸。
技術性反彈在連續的下跌后開始出現，巴西雙周產量數據利好為多頭增加了信心。原糖價格重新回到18美分關口上方運行。未來我們將持續關注亞洲地區的產量前景以及巴西的壓榨進度情況。
就國內白糖供需格局而言，我國6月份的糖漿及預混粉進口量實現了同環比雙增。海關總署公布的數據顯示，6月份我國進口糖漿和預混粉總量為21.89萬噸，環比上升1.86%，同比增加0.49萬噸。而在2024年1-6月期間，我國累計進口糖漿及預混粉達到了95.15萬噸，同比增加10.24萬噸。
此外，國內食糖進口也即將進入發力階段。據海關總署7月18日公布的數據顯示，我國2024年6月份的食糖進口量為3萬噸，雖然同比下降1.04萬噸，但1-6月份我國累計進口食糖量仍呈現增長態勢，達到130.44萬噸。截至2023/24榨季的6月，我國進口食糖總量為316.43萬噸，同比增加29.57萬噸。
從國際市場看，短期內巴西7月前半月的制糖比產糖量同比下降，這為原糖提供了支撐，使其遠離18美分/磅一線。而從中期角度看，印度2024/25榨季的總產糖量可能略有下降，但由于上榨季的結轉庫存充足，足以應對本榨季的乙醇計劃推進與出口需求。目前印度的出口政策尚未明朗化，仍需關注其是否會有少量出口的情況出現。
就國內市場而言，短期內國內銷糖數據表現良好，廣西和云南的庫存壓力相對有限。隨著逐步進入銷售旺季，白糖現貨價格將得到較強的支撐。盤面貼水幅度正在收斂，基差短期可能探底。從中期角度看，新榨季有增產預期且三季度將面臨進口糖集中到港的壓力鄭糖盤面中期仍偏空。
原糖期貨價格經歷了一波明顯的下跌，從高點20.78美分/磅跌至18.00美分/磅附近，雖然顯示出一定的抗跌性，但其中期均線仍呈現空頭排列，中期走勢依然偏空。
在現貨價格方面，截至7月29日，廣西制糖集團的報價區間為6430-6600元/噸，相比之前有所下調，調整幅度在10-30元/噸；云南制糖集團的報價區間為6220-6280元/噸，調整幅度為10元/噸；而加工糖廠的主流報價區間則為6550-6830元/噸，部分價格也進行了小幅調整。此外，主力合約基差在近一周內從351元/噸下跌至279元/噸，下跌幅度達到了72元/噸。原糖凈多倉位更是降至了5周內的最低點。
根據CFTC公布的最新周度持倉報告，截止7月23日當周，對沖基金及大型投機客持有的原糖凈多頭倉位為35245手，相較前一周減少了32344手，這一數值也創下了5周以來的新低。多頭持倉數量為177323手，雖較前一周僅減少635手，但空頭持倉卻增加了31709手。全球糖市供應過剩的情況繼續存在，這導致ICE原糖期貨價格跌至20個月來的低位。據糖業咨詢公司StoneX的報告稱，盡管亞洲糖產量有所增加，但由于巴西今年的甘蔗產糖率低、制糖比下降，產量大幅減少。預計2024/25榨季全球糖市供應過剩量將有所下調，從之前的251萬噸減少130萬噸至121萬噸。同時，預計巴西中南部2024/25榨季的甘蔗壓榨量為6.022億噸，產糖量為4050萬噸。
技術性反彈在連續的下跌后開始出現，巴西雙周產量數據利好為多頭增加了信心。原糖價格重新回到18美分關口上方運行。未來我們將持續關注亞洲地區的產量前景以及巴西的壓榨進度情況。
就國內白糖供需格局而言，我國6月份的糖漿及預混粉進口量實現了同環比雙增。海關總署公布的數據顯示，6月份我國進口糖漿和預混粉總量為21.89萬噸，環比上升1.86%，同比增加0.49萬噸。而在2024年1-6月期間，我國累計進口糖漿及預混粉達到了95.15萬噸，同比增加10.24萬噸。
此外，國內食糖進口也即將進入發力階段。據海關總署7月18日公布的數據顯示，我國2024年6月份的食糖進口量為3萬噸，雖然同比下降1.04萬噸，但1-6月份我國累計進口食糖量仍呈現增長態勢，達到130.44萬噸。截至2023/24榨季的6月，我國進口食糖總量為316.43萬噸，同比增加29.57萬噸。
從國際市場看，短期內巴西7月前半月的制糖比產糖量同比下降，這為原糖提供了支撐，使其遠離18美分/磅一線。而從中期角度看，印度2024/25榨季的總產糖量可能略有下降，但由于上榨季的結轉庫存充足，足以應對本榨季的乙醇計劃推進與出口需求。目前印度的出口政策尚未明朗化，仍需關注其是否會有少量出口的情況出現。
就國內市場而言，短期內國內銷糖數據表現良好，廣西和云南的庫存壓力相對有限。隨著逐步進入銷售旺季，白糖現貨價格將得到較強的支撐。盤面貼水幅度正在收斂，基差短期可能探底。從中期角度看，新榨季有增產預期且三季度將面臨進口糖集中到港的壓力鄭糖盤面中期仍偏空。
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