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瀝青的供應(yīng)壓力可能相對(duì)原油較小更抗跌
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1）市場(chǎng)分析：
本周，瀝青期貨價(jià)格呈現(xiàn)穩(wěn)健偏強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。由于中東地區(qū)的地緣政治局勢(shì)的不確定性，原油價(jià)格出現(xiàn)了反彈，這導(dǎo)致了瀝青期貨價(jià)格隨之上漲。在現(xiàn)貨端，部分工程因趕工和剛需而提前在冬季釋放需求，使得現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)定。然而，隨著冬季的深入，部分地區(qū)的降溫降雪將對(duì)瀝青的出貨需求產(chǎn)生影響，從小旺季過渡到淡季的可能性增大。考慮到煉廠控制排產(chǎn)以支撐成本價(jià)，需求前景呈現(xiàn)弱勢(shì)，同時(shí)預(yù)期油價(jià)中樞將下調(diào)，瀝青價(jià)格可能以區(qū)間震蕩為主。本周，黑色板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，與基建相關(guān)的瀝青也受到了一定情緒的帶動(dòng)，但這種帶動(dòng)作用有限。
2）基礎(chǔ)數(shù)據(jù)概覽：
本周瀝青期貨價(jià)格呈現(xiàn)震蕩上揚(yáng)的趨勢(shì)。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截止10月25日，瀝青主力合約收于3284元/噸，相較于10月18日的3273元/噸，價(jià)格有所上漲，漲幅為0.3%。在現(xiàn)貨市場(chǎng)，價(jià)格則呈現(xiàn)出穩(wěn)定的回落趨勢(shì)。具體而言，10月25日的山東重交瀝青現(xiàn)貨價(jià)為3635元/噸，相較10月18日的3680元/噸下跌了45元/噸，跌幅為1%。這導(dǎo)致本周的期現(xiàn)基差有所轉(zhuǎn)弱，山東地區(qū)的期現(xiàn)基差錄得351元/噸，較之前一周的407元/噸有所下降。此外，本周瀝青供應(yīng)有所增加。在10月25日當(dāng)周，中國(guó)的瀝青產(chǎn)量達(dá)到了49.2萬噸，較前一周的48.1萬噸增長(zhǎng)了2%。然而，銷量需求卻出現(xiàn)了回落，24家樣本企業(yè)的銷量為23.8萬噸，較前一周的24.87萬噸下降了4%。去庫(kù)節(jié)奏也明顯放緩，國(guó)內(nèi)27家樣本企業(yè)瀝青廠內(nèi)庫(kù)存為52.7萬噸，較上周的51.9萬噸增長(zhǎng)了2%。利潤(rùn)虧損情況也有所改善，經(jīng)鋼聯(lián)測(cè)算的山東瀝青生產(chǎn)毛利為-628元/噸，較前一周的-794元/噸虧損有所減少。同時(shí)，BU-Brent裂解差也相對(duì)穩(wěn)定，10月24日的差值為-10.8美元/桶，與10月18日的-10.2美元/桶基本持平。
3）觀點(diǎn)與建議：
從市場(chǎng)走勢(shì)來看，瀝青價(jià)格呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)。煉廠自身在修復(fù)利潤(rùn)方面的主動(dòng)性不強(qiáng)，加上油價(jià)震蕩偏弱的影響，瀝青價(jià)格雖然有需求預(yù)期改善帶來的上行空間，但整體仍相對(duì)有限。市場(chǎng)接貨情緒保持謹(jǐn)慎，煉廠通過調(diào)整縮減排產(chǎn)計(jì)劃來盡力支撐瀝青價(jià)格的底部。在品種套利方面，可以考慮逢低買入BU-Brent價(jià)差。盡管油價(jià)重心下移預(yù)期使成本端對(duì)瀝青的支持減弱，但隨著瀝青煉廠控制產(chǎn)量和庫(kù)存消化托底的影響，瀝青的供應(yīng)壓力可能相對(duì)原油較小，其價(jià)格跌幅可能相對(duì)抗跌。因此，可以選擇在合適時(shí)機(jī)逢低買入BU-Brent價(jià)差。
本周，瀝青期貨價(jià)格呈現(xiàn)穩(wěn)健偏強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。由于中東地區(qū)的地緣政治局勢(shì)的不確定性，原油價(jià)格出現(xiàn)了反彈，這導(dǎo)致了瀝青期貨價(jià)格隨之上漲。在現(xiàn)貨端，部分工程因趕工和剛需而提前在冬季釋放需求，使得現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)定。然而，隨著冬季的深入，部分地區(qū)的降溫降雪將對(duì)瀝青的出貨需求產(chǎn)生影響，從小旺季過渡到淡季的可能性增大。考慮到煉廠控制排產(chǎn)以支撐成本價(jià)，需求前景呈現(xiàn)弱勢(shì)，同時(shí)預(yù)期油價(jià)中樞將下調(diào)，瀝青價(jià)格可能以區(qū)間震蕩為主。本周，黑色板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，與基建相關(guān)的瀝青也受到了一定情緒的帶動(dòng)，但這種帶動(dòng)作用有限。
2）基礎(chǔ)數(shù)據(jù)概覽：
本周瀝青期貨價(jià)格呈現(xiàn)震蕩上揚(yáng)的趨勢(shì)。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截止10月25日，瀝青主力合約收于3284元/噸，相較于10月18日的3273元/噸，價(jià)格有所上漲，漲幅為0.3%。在現(xiàn)貨市場(chǎng)，價(jià)格則呈現(xiàn)出穩(wěn)定的回落趨勢(shì)。具體而言，10月25日的山東重交瀝青現(xiàn)貨價(jià)為3635元/噸，相較10月18日的3680元/噸下跌了45元/噸，跌幅為1%。這導(dǎo)致本周的期現(xiàn)基差有所轉(zhuǎn)弱，山東地區(qū)的期現(xiàn)基差錄得351元/噸，較之前一周的407元/噸有所下降。此外，本周瀝青供應(yīng)有所增加。在10月25日當(dāng)周，中國(guó)的瀝青產(chǎn)量達(dá)到了49.2萬噸，較前一周的48.1萬噸增長(zhǎng)了2%。然而，銷量需求卻出現(xiàn)了回落，24家樣本企業(yè)的銷量為23.8萬噸，較前一周的24.87萬噸下降了4%。去庫(kù)節(jié)奏也明顯放緩，國(guó)內(nèi)27家樣本企業(yè)瀝青廠內(nèi)庫(kù)存為52.7萬噸，較上周的51.9萬噸增長(zhǎng)了2%。利潤(rùn)虧損情況也有所改善，經(jīng)鋼聯(lián)測(cè)算的山東瀝青生產(chǎn)毛利為-628元/噸，較前一周的-794元/噸虧損有所減少。同時(shí)，BU-Brent裂解差也相對(duì)穩(wěn)定，10月24日的差值為-10.8美元/桶，與10月18日的-10.2美元/桶基本持平。
3）觀點(diǎn)與建議：
從市場(chǎng)走勢(shì)來看，瀝青價(jià)格呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)。煉廠自身在修復(fù)利潤(rùn)方面的主動(dòng)性不強(qiáng)，加上油價(jià)震蕩偏弱的影響，瀝青價(jià)格雖然有需求預(yù)期改善帶來的上行空間，但整體仍相對(duì)有限。市場(chǎng)接貨情緒保持謹(jǐn)慎，煉廠通過調(diào)整縮減排產(chǎn)計(jì)劃來盡力支撐瀝青價(jià)格的底部。在品種套利方面，可以考慮逢低買入BU-Brent價(jià)差。盡管油價(jià)重心下移預(yù)期使成本端對(duì)瀝青的支持減弱，但隨著瀝青煉廠控制產(chǎn)量和庫(kù)存消化托底的影響，瀝青的供應(yīng)壓力可能相對(duì)原油較小，其價(jià)格跌幅可能相對(duì)抗跌。因此，可以選擇在合適時(shí)機(jī)逢低買入BU-Brent價(jià)差。
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