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雞蛋期貨合約2405基本跟隨現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)
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在2018年，雞蛋市場(chǎng)在禽流感后的恢復(fù)中呈現(xiàn)出相對(duì)平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。全年期現(xiàn)價(jià)格的波動(dòng)幅度較小，主要隨需求的淡旺季進(jìn)行波動(dòng)。春節(jié)前，由于需求旺季的到來以及供給端去產(chǎn)能的完成，現(xiàn)貨價(jià)格得到了支撐。然而，春節(jié)后，現(xiàn)貨價(jià)格卻進(jìn)入了快速下跌的模式，直到3月下旬才在3元關(guān)口止跌企穩(wěn)。在此期間，2405合約基本跟隨現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)，但兩者之間存在一些差異。
進(jìn)入2019年，因豬瘟的影響，生豬價(jià)格持續(xù)上漲，這導(dǎo)致了上半年雞蛋價(jià)格的上漲。替代需求成為驅(qū)動(dòng)雞蛋價(jià)格上漲的主要邏輯。然而，從2020年全年價(jià)格走勢(shì)來看，2019年的需求并未如預(yù)期般驅(qū)動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)的補(bǔ)欄熱情，過度的替代需求和持續(xù)累積的供給以及囤貨導(dǎo)致了四季度雞蛋價(jià)格的暴跌。
到了2020年，市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪去產(chǎn)能的過程。然而，由于疫情和對(duì)去產(chǎn)能預(yù)期的樂觀偏差，現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)了急漲急跌的波動(dòng)。總體來看，2019年和2020年是市場(chǎng)情緒化和資本化較為嚴(yán)重的兩年。資本化和情緒化的結(jié)果導(dǎo)致了期現(xiàn)價(jià)格超出了理性的范圍，盡管期現(xiàn)價(jià)格在高點(diǎn)，但市場(chǎng)情緒依然高漲。
回顧2018年的行情，我們可以看到在春節(jié)前，現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)了上一年的弱勢(shì)震蕩。盡管中間有局部反彈，但整體仍以區(qū)間震蕩為主。這主要是因?yàn)榇汗?jié)前是需求旺季，加之供給端的去產(chǎn)能工作完成，為現(xiàn)貨價(jià)格提供了支撐。然而進(jìn)入3月后，現(xiàn)貨價(jià)格開始下跌，并在4月初跌至3元關(guān)口后止跌企穩(wěn)。隨后在4月下旬反彈至階段高點(diǎn)3.5元關(guān)口，但隨后再次進(jìn)入窄幅偏弱震蕩。上半年現(xiàn)貨價(jià)格的下跌主要是由于市場(chǎng)在高利潤(rùn)情況下補(bǔ)欄情緒較強(qiáng)，導(dǎo)致供強(qiáng)需弱，使得現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)低迷。
在此期間，期貨合約2405基本跟隨現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)，但也有所差異。例如，現(xiàn)貨價(jià)格自2月開始下跌，而期貨則持續(xù)反彈至2月底才開始下跌。這既有基差回補(bǔ)的因素，也有5月需求好于2月和3月的原因。進(jìn)入7月后，隨著市場(chǎng)淘雞節(jié)奏的加快以及高溫酷暑天氣下蛋雞產(chǎn)蛋率的下降，市場(chǎng)供需逐漸進(jìn)入偏緊節(jié)奏。因此，現(xiàn)貨價(jià)格開始快速反彈，并在8月中旬觸及5元關(guān)口。然而在隨后的需求旺季中，由于冷庫貿(mào)易商的炒作情緒強(qiáng)烈，使得現(xiàn)貨價(jià)格的高點(diǎn)提前到來。
進(jìn)入四季度后，國(guó)慶過后的存欄偏低成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。盡管現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)入需求淡季，但由于非洲豬瘟的持續(xù)影響，雞蛋消費(fèi)呈現(xiàn)刺激性的增長(zhǎng)。因此，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)圍繞4元/斤運(yùn)行。四季度期貨合約與現(xiàn)貨的波動(dòng)存在較大差異，其中1810及1901合約在9月中旬后進(jìn)入快速上漲模式，并在10月下旬后高位震蕩。
總體來說，2018年蛋雞存欄相對(duì)穩(wěn)定，因此現(xiàn)貨價(jià)格在區(qū)間內(nèi)震蕩較多，而期貨盤面的整體波動(dòng)則相對(duì)較小。這主要是由于旺季貿(mào)易商對(duì)冷庫蛋的投機(jī)情緒較強(qiáng)，導(dǎo)致現(xiàn)貨的高點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)間較早且波動(dòng)幅度較大。在進(jìn)行行情分析時(shí)，當(dāng)出現(xiàn)較大行情驅(qū)動(dòng)時(shí)，我們需要為市場(chǎng)合理性范圍之外留有足夠的空間，并密切關(guān)注超出合理性范圍的風(fēng)險(xiǎn)。
進(jìn)入2019年，因豬瘟的影響，生豬價(jià)格持續(xù)上漲，這導(dǎo)致了上半年雞蛋價(jià)格的上漲。替代需求成為驅(qū)動(dòng)雞蛋價(jià)格上漲的主要邏輯。然而，從2020年全年價(jià)格走勢(shì)來看，2019年的需求并未如預(yù)期般驅(qū)動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)的補(bǔ)欄熱情，過度的替代需求和持續(xù)累積的供給以及囤貨導(dǎo)致了四季度雞蛋價(jià)格的暴跌。
到了2020年，市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪去產(chǎn)能的過程。然而，由于疫情和對(duì)去產(chǎn)能預(yù)期的樂觀偏差，現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)了急漲急跌的波動(dòng)。總體來看，2019年和2020年是市場(chǎng)情緒化和資本化較為嚴(yán)重的兩年。資本化和情緒化的結(jié)果導(dǎo)致了期現(xiàn)價(jià)格超出了理性的范圍，盡管期現(xiàn)價(jià)格在高點(diǎn)，但市場(chǎng)情緒依然高漲。
回顧2018年的行情，我們可以看到在春節(jié)前，現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)了上一年的弱勢(shì)震蕩。盡管中間有局部反彈，但整體仍以區(qū)間震蕩為主。這主要是因?yàn)榇汗?jié)前是需求旺季，加之供給端的去產(chǎn)能工作完成，為現(xiàn)貨價(jià)格提供了支撐。然而進(jìn)入3月后，現(xiàn)貨價(jià)格開始下跌，并在4月初跌至3元關(guān)口后止跌企穩(wěn)。隨后在4月下旬反彈至階段高點(diǎn)3.5元關(guān)口，但隨后再次進(jìn)入窄幅偏弱震蕩。上半年現(xiàn)貨價(jià)格的下跌主要是由于市場(chǎng)在高利潤(rùn)情況下補(bǔ)欄情緒較強(qiáng)，導(dǎo)致供強(qiáng)需弱，使得現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)低迷。
在此期間，期貨合約2405基本跟隨現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)，但也有所差異。例如，現(xiàn)貨價(jià)格自2月開始下跌，而期貨則持續(xù)反彈至2月底才開始下跌。這既有基差回補(bǔ)的因素，也有5月需求好于2月和3月的原因。進(jìn)入7月后，隨著市場(chǎng)淘雞節(jié)奏的加快以及高溫酷暑天氣下蛋雞產(chǎn)蛋率的下降，市場(chǎng)供需逐漸進(jìn)入偏緊節(jié)奏。因此，現(xiàn)貨價(jià)格開始快速反彈，并在8月中旬觸及5元關(guān)口。然而在隨后的需求旺季中，由于冷庫貿(mào)易商的炒作情緒強(qiáng)烈，使得現(xiàn)貨價(jià)格的高點(diǎn)提前到來。
進(jìn)入四季度后，國(guó)慶過后的存欄偏低成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。盡管現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)入需求淡季，但由于非洲豬瘟的持續(xù)影響，雞蛋消費(fèi)呈現(xiàn)刺激性的增長(zhǎng)。因此，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)圍繞4元/斤運(yùn)行。四季度期貨合約與現(xiàn)貨的波動(dòng)存在較大差異，其中1810及1901合約在9月中旬后進(jìn)入快速上漲模式，并在10月下旬后高位震蕩。
總體來說，2018年蛋雞存欄相對(duì)穩(wěn)定，因此現(xiàn)貨價(jià)格在區(qū)間內(nèi)震蕩較多，而期貨盤面的整體波動(dòng)則相對(duì)較小。這主要是由于旺季貿(mào)易商對(duì)冷庫蛋的投機(jī)情緒較強(qiáng)，導(dǎo)致現(xiàn)貨的高點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)間較早且波動(dòng)幅度較大。在進(jìn)行行情分析時(shí)，當(dāng)出現(xiàn)較大行情驅(qū)動(dòng)時(shí)，我們需要為市場(chǎng)合理性范圍之外留有足夠的空間，并密切關(guān)注超出合理性范圍的風(fēng)險(xiǎn)。
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