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雞蛋期貨合約2405基本跟隨現貨價格波動
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在2018年，雞蛋市場在禽流感后的恢復中呈現出相對平穩的態勢。全年期現價格的波動幅度較小，主要隨需求的淡旺季進行波動。春節前，由于需求旺季的到來以及供給端去產能的完成，現貨價格得到了支撐。然而，春節后，現貨價格卻進入了快速下跌的模式，直到3月下旬才在3元關口止跌企穩。在此期間，2405合約基本跟隨現貨價格波動，但兩者之間存在一些差異。
進入2019年，因豬瘟的影響，生豬價格持續上漲，這導致了上半年雞蛋價格的上漲。替代需求成為驅動雞蛋價格上漲的主要邏輯。然而，從2020年全年價格走勢來看，2019年的需求并未如預期般驅動現貨市場的補欄熱情，過度的替代需求和持續累積的供給以及囤貨導致了四季度雞蛋價格的暴跌。
到了2020年，市場經歷了一輪去產能的過程。然而，由于疫情和對去產能預期的樂觀偏差，現貨價格出現了急漲急跌的波動。總體來看，2019年和2020年是市場情緒化和資本化較為嚴重的兩年。資本化和情緒化的結果導致了期現價格超出了理性的范圍，盡管期現價格在高點，但市場情緒依然高漲。
回顧2018年的行情，我們可以看到在春節前，現貨價格延續了上一年的弱勢震蕩。盡管中間有局部反彈，但整體仍以區間震蕩為主。這主要是因為春節前是需求旺季，加之供給端的去產能工作完成，為現貨價格提供了支撐。然而進入3月后，現貨價格開始下跌，并在4月初跌至3元關口后止跌企穩。隨后在4月下旬反彈至階段高點3.5元關口，但隨后再次進入窄幅偏弱震蕩。上半年現貨價格的下跌主要是由于市場在高利潤情況下補欄情緒較強，導致供強需弱，使得現貨價格表現低迷。
在此期間，期貨合約2405基本跟隨現貨價格波動，但也有所差異。例如，現貨價格自2月開始下跌，而期貨則持續反彈至2月底才開始下跌。這既有基差回補的因素，也有5月需求好于2月和3月的原因。進入7月后，隨著市場淘雞節奏的加快以及高溫酷暑天氣下蛋雞產蛋率的下降，市場供需逐漸進入偏緊節奏。因此，現貨價格開始快速反彈，并在8月中旬觸及5元關口。然而在隨后的需求旺季中，由于冷庫貿易商的炒作情緒強烈，使得現貨價格的高點提前到來。
進入四季度后，國慶過后的存欄偏低成為市場關注的焦點。盡管現貨市場進入需求淡季，但由于非洲豬瘟的持續影響，雞蛋消費呈現刺激性的增長。因此，雞蛋現貨價格持續圍繞4元/斤運行。四季度期貨合約與現貨的波動存在較大差異，其中1810及1901合約在9月中旬后進入快速上漲模式，并在10月下旬后高位震蕩。
總體來說，2018年蛋雞存欄相對穩定，因此現貨價格在區間內震蕩較多，而期貨盤面的整體波動則相對較小。這主要是由于旺季貿易商對冷庫蛋的投機情緒較強，導致現貨的高點出現時間較早且波動幅度較大。在進行行情分析時，當出現較大行情驅動時，我們需要為市場合理性范圍之外留有足夠的空間，并密切關注超出合理性范圍的風險。
進入2019年，因豬瘟的影響，生豬價格持續上漲，這導致了上半年雞蛋價格的上漲。替代需求成為驅動雞蛋價格上漲的主要邏輯。然而，從2020年全年價格走勢來看，2019年的需求并未如預期般驅動現貨市場的補欄熱情，過度的替代需求和持續累積的供給以及囤貨導致了四季度雞蛋價格的暴跌。
到了2020年，市場經歷了一輪去產能的過程。然而，由于疫情和對去產能預期的樂觀偏差，現貨價格出現了急漲急跌的波動。總體來看，2019年和2020年是市場情緒化和資本化較為嚴重的兩年。資本化和情緒化的結果導致了期現價格超出了理性的范圍，盡管期現價格在高點，但市場情緒依然高漲。
回顧2018年的行情，我們可以看到在春節前，現貨價格延續了上一年的弱勢震蕩。盡管中間有局部反彈，但整體仍以區間震蕩為主。這主要是因為春節前是需求旺季，加之供給端的去產能工作完成，為現貨價格提供了支撐。然而進入3月后，現貨價格開始下跌，并在4月初跌至3元關口后止跌企穩。隨后在4月下旬反彈至階段高點3.5元關口，但隨后再次進入窄幅偏弱震蕩。上半年現貨價格的下跌主要是由于市場在高利潤情況下補欄情緒較強，導致供強需弱，使得現貨價格表現低迷。
在此期間，期貨合約2405基本跟隨現貨價格波動，但也有所差異。例如，現貨價格自2月開始下跌，而期貨則持續反彈至2月底才開始下跌。這既有基差回補的因素，也有5月需求好于2月和3月的原因。進入7月后，隨著市場淘雞節奏的加快以及高溫酷暑天氣下蛋雞產蛋率的下降，市場供需逐漸進入偏緊節奏。因此，現貨價格開始快速反彈，并在8月中旬觸及5元關口。然而在隨后的需求旺季中，由于冷庫貿易商的炒作情緒強烈，使得現貨價格的高點提前到來。
進入四季度后，國慶過后的存欄偏低成為市場關注的焦點。盡管現貨市場進入需求淡季，但由于非洲豬瘟的持續影響，雞蛋消費呈現刺激性的增長。因此，雞蛋現貨價格持續圍繞4元/斤運行。四季度期貨合約與現貨的波動存在較大差異，其中1810及1901合約在9月中旬后進入快速上漲模式，并在10月下旬后高位震蕩。
總體來說，2018年蛋雞存欄相對穩定，因此現貨價格在區間內震蕩較多，而期貨盤面的整體波動則相對較小。這主要是由于旺季貿易商對冷庫蛋的投機情緒較強，導致現貨的高點出現時間較早且波動幅度較大。在進行行情分析時，當出現較大行情驅動時，我們需要為市場合理性范圍之外留有足夠的空間，并密切關注超出合理性范圍的風險。
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