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PTA期貨漲勢要從猶豫不決轉(zhuǎn)向堅定信心
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上下游的“協(xié)同合作”至關重要
近期PTA價格的上漲是否能夠成功突破空頭陣線，從而真正從前期波動不定的市場環(huán)境中走出來呢？前文所述，當多空雙方的力量都十分強勁時，單一因素的短暫熱炒容易在因素變化或?qū)崿F(xiàn)時遭受快速反擊，行情隨即出現(xiàn)回落。無論是之前下游企業(yè)的備貨炒作，還是新年初國際油價的強勢推漲，都在幾個交易日內(nèi)大幅回吐了之前的漲幅。
相較之下，只有當上下游各種因素相互“配合”，形成持續(xù)的驅(qū)動，行情才能得以持續(xù)。例如，當原材料價格上漲時，下游企業(yè)主動促銷并增加產(chǎn)量，或是在下游備貨期間，原材料供應方主動減產(chǎn)停工等。這種上下游的共同推動，使得不同層面的驅(qū)動因素相互印證，從而維持價格的穩(wěn)定走勢。
對于當前PTA市場的走勢而言，未來是否有新的利多因素能夠與當前行情“配合”，以實現(xiàn)上漲驅(qū)動的“接力”呢？從目前的市場狀況來看，國際油價已處于相對高位，其基本面的支撐力度難以支持其再次上漲。特朗普交易已較為充分，市場的悲觀情緒已得到一定程度的消化，人民幣短期內(nèi)貶值壓力也已得到釋放。因此，以人民幣油價為基礎的成本支撐進一步強化的空間相對有限。
在供需平衡方面，盡管在低估值的背景之下，PX-PTA的檢修降負計劃有所增加，但考慮到即將到來的春節(jié)放假期間，下游聚酯的檢修季節(jié)將開始。這使得上下游之間的供需差距難以進一步擴大，1-2月PX-PTA的庫存積累預期仍然存在。
就下游終端而言，雖然12月的脈沖式備貨使得產(chǎn)業(yè)鏈庫存分布呈現(xiàn)上低下高的格局，但在春節(jié)前仍有可能出現(xiàn)最后一波節(jié)前備貨。然而，除非春季需求得到明確驗證，否則對于這一波備貨的時長和力度，市場持謹慎態(tài)度。
當前，產(chǎn)業(yè)鏈上下游對于PTA價格的上漲態(tài)度保持謹慎。在看到明確信號之前，各方都采取觀望態(tài)度。PTA市場的漲勢要從猶豫不決轉(zhuǎn)向堅定信心，仍需更加強勁的超預期因素支持。
盡管如此，本輪PTA的上漲可視為前期極低估值的修正，隨著市場情緒的好轉(zhuǎn)和基本面的邊際增強，仍有望回歸至特朗普交易前的價格水平。以11月初的估值為基準，預計PTA價格仍有200至300元/噸的修復空間。
近期PTA價格的上漲是否能夠成功突破空頭陣線，從而真正從前期波動不定的市場環(huán)境中走出來呢？前文所述，當多空雙方的力量都十分強勁時，單一因素的短暫熱炒容易在因素變化或?qū)崿F(xiàn)時遭受快速反擊，行情隨即出現(xiàn)回落。無論是之前下游企業(yè)的備貨炒作，還是新年初國際油價的強勢推漲，都在幾個交易日內(nèi)大幅回吐了之前的漲幅。
相較之下，只有當上下游各種因素相互“配合”，形成持續(xù)的驅(qū)動，行情才能得以持續(xù)。例如，當原材料價格上漲時，下游企業(yè)主動促銷并增加產(chǎn)量，或是在下游備貨期間，原材料供應方主動減產(chǎn)停工等。這種上下游的共同推動，使得不同層面的驅(qū)動因素相互印證，從而維持價格的穩(wěn)定走勢。
對于當前PTA市場的走勢而言，未來是否有新的利多因素能夠與當前行情“配合”，以實現(xiàn)上漲驅(qū)動的“接力”呢？從目前的市場狀況來看，國際油價已處于相對高位，其基本面的支撐力度難以支持其再次上漲。特朗普交易已較為充分，市場的悲觀情緒已得到一定程度的消化，人民幣短期內(nèi)貶值壓力也已得到釋放。因此，以人民幣油價為基礎的成本支撐進一步強化的空間相對有限。
在供需平衡方面，盡管在低估值的背景之下，PX-PTA的檢修降負計劃有所增加，但考慮到即將到來的春節(jié)放假期間，下游聚酯的檢修季節(jié)將開始。這使得上下游之間的供需差距難以進一步擴大，1-2月PX-PTA的庫存積累預期仍然存在。
就下游終端而言，雖然12月的脈沖式備貨使得產(chǎn)業(yè)鏈庫存分布呈現(xiàn)上低下高的格局，但在春節(jié)前仍有可能出現(xiàn)最后一波節(jié)前備貨。然而，除非春季需求得到明確驗證，否則對于這一波備貨的時長和力度，市場持謹慎態(tài)度。
當前，產(chǎn)業(yè)鏈上下游對于PTA價格的上漲態(tài)度保持謹慎。在看到明確信號之前，各方都采取觀望態(tài)度。PTA市場的漲勢要從猶豫不決轉(zhuǎn)向堅定信心，仍需更加強勁的超預期因素支持。
盡管如此，本輪PTA的上漲可視為前期極低估值的修正，隨著市場情緒的好轉(zhuǎn)和基本面的邊際增強，仍有望回歸至特朗普交易前的價格水平。以11月初的估值為基準，預計PTA價格仍有200至300元/噸的修復空間。
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