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PTA期貨漲勢(shì)要從猶豫不決轉(zhuǎn)向堅(jiān)定信心
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上下游的“協(xié)同合作”至關(guān)重要
近期PTA價(jià)格的上漲是否能夠成功突破空頭陣線，從而真正從前期波動(dòng)不定的市場(chǎng)環(huán)境中走出來呢？前文所述，當(dāng)多空雙方的力量都十分強(qiáng)勁時(shí)，單一因素的短暫熱炒容易在因素變化或?qū)崿F(xiàn)時(shí)遭受快速反擊，行情隨即出現(xiàn)回落。無論是之前下游企業(yè)的備貨炒作，還是新年初國(guó)際油價(jià)的強(qiáng)勢(shì)推漲，都在幾個(gè)交易日內(nèi)大幅回吐了之前的漲幅。
相較之下，只有當(dāng)上下游各種因素相互“配合”，形成持續(xù)的驅(qū)動(dòng)，行情才能得以持續(xù)。例如，當(dāng)原材料價(jià)格上漲時(shí)，下游企業(yè)主動(dòng)促銷并增加產(chǎn)量，或是在下游備貨期間，原材料供應(yīng)方主動(dòng)減產(chǎn)停工等。這種上下游的共同推動(dòng)，使得不同層面的驅(qū)動(dòng)因素相互印證，從而維持價(jià)格的穩(wěn)定走勢(shì)。
對(duì)于當(dāng)前PTA市場(chǎng)的走勢(shì)而言，未來是否有新的利多因素能夠與當(dāng)前行情“配合”，以實(shí)現(xiàn)上漲驅(qū)動(dòng)的“接力”呢？從目前的市場(chǎng)狀況來看，國(guó)際油價(jià)已處于相對(duì)高位，其基本面的支撐力度難以支持其再次上漲。特朗普交易已較為充分，市場(chǎng)的悲觀情緒已得到一定程度的消化，人民幣短期內(nèi)貶值壓力也已得到釋放。因此，以人民幣油價(jià)為基礎(chǔ)的成本支撐進(jìn)一步強(qiáng)化的空間相對(duì)有限。
在供需平衡方面，盡管在低估值的背景之下，PX-PTA的檢修降負(fù)計(jì)劃有所增加，但考慮到即將到來的春節(jié)放假期間，下游聚酯的檢修季節(jié)將開始。這使得上下游之間的供需差距難以進(jìn)一步擴(kuò)大，1-2月PX-PTA的庫存積累預(yù)期仍然存在。
就下游終端而言，雖然12月的脈沖式備貨使得產(chǎn)業(yè)鏈庫存分布呈現(xiàn)上低下高的格局，但在春節(jié)前仍有可能出現(xiàn)最后一波節(jié)前備貨。然而，除非春季需求得到明確驗(yàn)證，否則對(duì)于這一波備貨的時(shí)長(zhǎng)和力度，市場(chǎng)持謹(jǐn)慎態(tài)度。
當(dāng)前，產(chǎn)業(yè)鏈上下游對(duì)于PTA價(jià)格的上漲態(tài)度保持謹(jǐn)慎。在看到明確信號(hào)之前，各方都采取觀望態(tài)度。PTA市場(chǎng)的漲勢(shì)要從猶豫不決轉(zhuǎn)向堅(jiān)定信心，仍需更加強(qiáng)勁的超預(yù)期因素支持。
盡管如此，本輪PTA的上漲可視為前期極低估值的修正，隨著市場(chǎng)情緒的好轉(zhuǎn)和基本面的邊際增強(qiáng)，仍有望回歸至特朗普交易前的價(jià)格水平。以11月初的估值為基準(zhǔn)，預(yù)計(jì)PTA價(jià)格仍有200至300元/噸的修復(fù)空間。
近期PTA價(jià)格的上漲是否能夠成功突破空頭陣線，從而真正從前期波動(dòng)不定的市場(chǎng)環(huán)境中走出來呢？前文所述，當(dāng)多空雙方的力量都十分強(qiáng)勁時(shí)，單一因素的短暫熱炒容易在因素變化或?qū)崿F(xiàn)時(shí)遭受快速反擊，行情隨即出現(xiàn)回落。無論是之前下游企業(yè)的備貨炒作，還是新年初國(guó)際油價(jià)的強(qiáng)勢(shì)推漲，都在幾個(gè)交易日內(nèi)大幅回吐了之前的漲幅。
相較之下，只有當(dāng)上下游各種因素相互“配合”，形成持續(xù)的驅(qū)動(dòng)，行情才能得以持續(xù)。例如，當(dāng)原材料價(jià)格上漲時(shí)，下游企業(yè)主動(dòng)促銷并增加產(chǎn)量，或是在下游備貨期間，原材料供應(yīng)方主動(dòng)減產(chǎn)停工等。這種上下游的共同推動(dòng)，使得不同層面的驅(qū)動(dòng)因素相互印證，從而維持價(jià)格的穩(wěn)定走勢(shì)。
對(duì)于當(dāng)前PTA市場(chǎng)的走勢(shì)而言，未來是否有新的利多因素能夠與當(dāng)前行情“配合”，以實(shí)現(xiàn)上漲驅(qū)動(dòng)的“接力”呢？從目前的市場(chǎng)狀況來看，國(guó)際油價(jià)已處于相對(duì)高位，其基本面的支撐力度難以支持其再次上漲。特朗普交易已較為充分，市場(chǎng)的悲觀情緒已得到一定程度的消化，人民幣短期內(nèi)貶值壓力也已得到釋放。因此，以人民幣油價(jià)為基礎(chǔ)的成本支撐進(jìn)一步強(qiáng)化的空間相對(duì)有限。
在供需平衡方面，盡管在低估值的背景之下，PX-PTA的檢修降負(fù)計(jì)劃有所增加，但考慮到即將到來的春節(jié)放假期間，下游聚酯的檢修季節(jié)將開始。這使得上下游之間的供需差距難以進(jìn)一步擴(kuò)大，1-2月PX-PTA的庫存積累預(yù)期仍然存在。
就下游終端而言，雖然12月的脈沖式備貨使得產(chǎn)業(yè)鏈庫存分布呈現(xiàn)上低下高的格局，但在春節(jié)前仍有可能出現(xiàn)最后一波節(jié)前備貨。然而，除非春季需求得到明確驗(yàn)證，否則對(duì)于這一波備貨的時(shí)長(zhǎng)和力度，市場(chǎng)持謹(jǐn)慎態(tài)度。
當(dāng)前，產(chǎn)業(yè)鏈上下游對(duì)于PTA價(jià)格的上漲態(tài)度保持謹(jǐn)慎。在看到明確信號(hào)之前，各方都采取觀望態(tài)度。PTA市場(chǎng)的漲勢(shì)要從猶豫不決轉(zhuǎn)向堅(jiān)定信心，仍需更加強(qiáng)勁的超預(yù)期因素支持。
盡管如此，本輪PTA的上漲可視為前期極低估值的修正，隨著市場(chǎng)情緒的好轉(zhuǎn)和基本面的邊際增強(qiáng)，仍有望回歸至特朗普交易前的價(jià)格水平。以11月初的估值為基準(zhǔn)，預(yù)計(jì)PTA價(jià)格仍有200至300元/噸的修復(fù)空間。
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