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2025年市場對油價的看法以震蕩為主
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在早市開盤之際，國內期貨主要合約的漲跌情況呈現漲多跌少的態(tài)勢。其中，燒堿和20號膠的漲幅超過了2%，而PTA、PX（對二甲苯）、燃料油、玉米、滬鋁、豆一以及橡膠等品種的漲幅也均超過了1%。而在跌幅方面，滬鉛的跌幅較大，超過了1%，雞蛋、生豬以及棕櫚油等品種的跌幅也接近1%。
關于特朗普上臺后的政策執(zhí)行，目前仍然存在較大的不確定性。然而，就原油市場而言，其基本面呈現出較為疲軟的狀態(tài)。盡管需求端持續(xù)對原油價格的上限產生制約，但由于庫存處于相對低位，油價仍表現出一定的抗跌性。在前期利好因素集中釋放后，市場對油價的看法以震蕩為主。特別是在春節(jié)假期期間，外盤油價的波動風險較大，投資者應保持謹慎的操作態(tài)度。
從全年角度看，即使不考慮地緣政治方面的不確定性因素，由于OPEC+的增產節(jié)奏一直未有定論，這使得對原油自身供需面的預判變得困難。因此，市場可能難以出現流暢的單邊行情。我們建議，在春節(jié)前，更佳的策略是選擇做多油價波動率，而不是簡單地押注單邊行情。隨著油價在2024年底的持續(xù)震蕩，目前的波動率已經回到了歷史低位。中國內需市場的美好前景也可能進一步明朗化。屆時，無論是油價先漲后跌還是直接下行，其波動率都將有所放大，相關的期權策略值得深入考慮。
從需求側來看，亞洲與美、歐煉能在上半年的分化可能會引發(fā)內外盤原油價差的擴大。具體來說，亞太地區(qū)煉能的投放與美歐地區(qū)煉能的淘汰可能會構成SC對外盤原油表現的一種相對強勢，這可以視為一個潛在的利好驅動因素。而在單邊方面，如果OPEC+在4月開始增產，那么上半年原油供給過剩的可能性依然存在。
因此，在單邊策略的考慮上，我們建議優(yōu)先考慮空配思路�？傮w而言，市場環(huán)境的復雜性和不確定性要求我們保持靈活的策略和審慎的態(tài)度。
關于特朗普上臺后的政策執(zhí)行，目前仍然存在較大的不確定性。然而，就原油市場而言，其基本面呈現出較為疲軟的狀態(tài)。盡管需求端持續(xù)對原油價格的上限產生制約，但由于庫存處于相對低位，油價仍表現出一定的抗跌性。在前期利好因素集中釋放后，市場對油價的看法以震蕩為主。特別是在春節(jié)假期期間，外盤油價的波動風險較大，投資者應保持謹慎的操作態(tài)度。
從全年角度看，即使不考慮地緣政治方面的不確定性因素，由于OPEC+的增產節(jié)奏一直未有定論，這使得對原油自身供需面的預判變得困難。因此，市場可能難以出現流暢的單邊行情。我們建議，在春節(jié)前，更佳的策略是選擇做多油價波動率，而不是簡單地押注單邊行情。隨著油價在2024年底的持續(xù)震蕩，目前的波動率已經回到了歷史低位。中國內需市場的美好前景也可能進一步明朗化。屆時，無論是油價先漲后跌還是直接下行，其波動率都將有所放大，相關的期權策略值得深入考慮。
從需求側來看，亞洲與美、歐煉能在上半年的分化可能會引發(fā)內外盤原油價差的擴大。具體來說，亞太地區(qū)煉能的投放與美歐地區(qū)煉能的淘汰可能會構成SC對外盤原油表現的一種相對強勢，這可以視為一個潛在的利好驅動因素。而在單邊方面，如果OPEC+在4月開始增產，那么上半年原油供給過剩的可能性依然存在。
因此，在單邊策略的考慮上，我們建議優(yōu)先考慮空配思路�？傮w而言，市場環(huán)境的復雜性和不確定性要求我們保持靈活的策略和審慎的態(tài)度。
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