近日，美國(guó)一月份的通脹數(shù)據(jù)再次觸動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)通脹再度抬頭的憂慮。疊加特朗普政府的貿(mào)易政策的不確定性，市場(chǎng)對(duì)特朗普政府能否有效控制國(guó)內(nèi)通脹的疑慮逐漸加深。在通脹報(bào)告發(fā)布之際，恰逢美聯(lián)儲(chǔ)主席出席國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)，鮑威爾的表態(tài)顯得比前一日更為強(qiáng)硬，顯示出對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的嚴(yán)肅態(tài)度。芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比亦對(duì)最新的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)數(shù)據(jù)表達(dá)了警覺(jué)，稱其“令人警醒”。

春節(jié)假期后，市場(chǎng)對(duì)于特朗普可能對(duì)貴金屬加征關(guān)稅的預(yù)期使得實(shí)物交割成本增加，這推動(dòng)了COMEX期貨金價(jià)的上漲。交易商們紛紛將黃金從倫敦市場(chǎng)運(yùn)至紐約COMEX倉(cāng)庫(kù)以獲取價(jià)差收益。由于實(shí)物黃金庫(kù)存的轉(zhuǎn)移，倫敦市場(chǎng)的黃金現(xiàn)貨出現(xiàn)了短缺，英格蘭銀行金庫(kù)的提貨等待時(shí)間已延長(zhǎng)至四周以上。與此同時(shí)，COMEX黃金庫(kù)存近期急劇增加，引發(fā)了市場(chǎng)的投機(jī)情緒，金價(jià)得以突破2900美元的關(guān)口。

從更宏觀的角度看，美國(guó)一月份的通脹超出預(yù)期，這可能使市場(chǎng)重回“再通脹”的交易邏輯。加之特朗普政策的不確定性，金價(jià)有望繼續(xù)上漲。然而，我們也需要警惕當(dāng)前倫敦金價(jià)已接近3000美元大關(guān)，前期獲利的資金可能存在止盈預(yù)期，金價(jià)的波動(dòng)性可能會(huì)增加。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)前黃金ETF的持倉(cāng)量處于較低水平，未來(lái)隨著配置盤(pán)的需求上升，仍有較大的增長(zhǎng)空間。此外，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年全球央行購(gòu)金總量達(dá)到1111噸，自地緣沖突爆發(fā)以來(lái)的三年間，購(gòu)金量均超過(guò)1000噸，這一數(shù)字遠(yuǎn)超前十年的平均水平。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，包括我國(guó)在內(nèi)的發(fā)展中國(guó)家仍有巨大的黃金儲(chǔ)備增長(zhǎng)空間。我國(guó)央行在今年一月的繼續(xù)增持黃金的行為，也證實(shí)了央行購(gòu)金的持續(xù)性。

另一方面，巨額的美債以及DeepSeek對(duì)美國(guó)科技股的影響也在一定程度上加強(qiáng)了去美元化的中長(zhǎng)期邏輯，這繼續(xù)支撐金價(jià)的中樞上行。因此，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，黃金可能仍具有較大的上漲潛力。總的來(lái)說(shuō)，盡管市場(chǎng)存在諸多不確定性，但黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的特性在當(dāng)前環(huán)境下依然凸顯，其價(jià)格走勢(shì)仍值得關(guān)注和期待。

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