近日，美國一月份的通脹數據再次觸動了市場對于美國通脹再度抬頭的憂慮。疊加特朗普政府的貿易政策的不確定性，市場對特朗普政府能否有效控制國內通脹的疑慮逐漸加深。在通脹報告發布之際，恰逢美聯儲主席出席國會聽證會，鮑威爾的表態顯得比前一日更為強硬，顯示出對當前經濟形勢的嚴肅態度。芝加哥聯儲主席古爾斯比亦對最新的消費者價格指數數據表達了警覺，稱其“令人警醒”。

春節假期后，市場對于特朗普可能對貴金屬加征關稅的預期使得實物交割成本增加，這推動了COMEX期貨金價的上漲。交易商們紛紛將黃金從倫敦市場運至紐約COMEX倉庫以獲取價差收益。由于實物黃金庫存的轉移，倫敦市場的黃金現貨出現了短缺，英格蘭銀行金庫的提貨等待時間已延長至四周以上。與此同時，COMEX黃金庫存近期急劇增加，引發了市場的投機情緒，金價得以突破2900美元的關口。

從更宏觀的角度看，美國一月份的通脹超出預期，這可能使市場重回“再通脹”的交易邏輯。加之特朗普政策的不確定性，金價有望繼續上漲。然而，我們也需要警惕當前倫敦金價已接近3000美元大關，前期獲利的資金可能存在止盈預期，金價的波動性可能會增加。

從中長期來看，當前黃金ETF的持倉量處于較低水平，未來隨著配置盤的需求上升，仍有較大的增長空間。此外，據統計，2024年全球央行購金總量達到1111噸，自地緣沖突爆發以來的三年間，購金量均超過1000噸，這一數字遠超前十年的平均水平。與發達國家相比，包括我國在內的發展中國家仍有巨大的黃金儲備增長空間。我國央行在今年一月的繼續增持黃金的行為，也證實了央行購金的持續性。

另一方面，巨額的美債以及DeepSeek對美國科技股的影響也在一定程度上加強了去美元化的中長期邏輯，這繼續支撐金價的中樞上行。因此，從長遠來看，黃金可能仍具有較大的上漲潛力。總的來說，盡管市場存在諸多不確定性，但黃金作為避險資產的特性在當前環境下依然凸顯，其價格走勢仍值得關注和期待。

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