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新加坡燃料油價格經歷了先漲后跌波動
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燃料油市場動態分析（3495，-7.00，-0.20%）：
一、供應端概覽
在連續第三個月里，二月來自西方的套利貨物數量呈現下降趨勢，預計總量將在160至170萬噸之間。據最新統計，2025年1月份，國內煉廠保稅區低硫船用燃料的產量達到了101.9萬噸，與上月相比，產量增加了30.20萬噸，漲幅高達42.12%。然而，截至2月14日的數據顯示，新加坡燃料油庫存增加了83.5萬桶，達到2008萬桶，環比增長4.34%；同時，富查伊拉燃料油庫存也增加了207.7萬桶，達到1022.5萬桶，環比增長25.49%。
二、需求與成本考量
受到制裁影響，原料供應日趨緊張，導致到岸貼水上漲，進而推動了煉油成本的上升。從利潤角度看，煉油進口原油的理論盈利為每噸24元，相較于前一周下降了41元。近期的需求并未出現明顯改善，部分地區的原料供應短缺進一步導致了利潤下滑，地煉開工率再次走低。
根據數據監測，截至2月12日，山東地煉常減壓開工率（不包括大型煉化企業）已跌至49.27%，正接近三年來的最低水平。這一背景下，高硫燃料油進料需求依然處于疲軟狀態。
三、成本端動態
本周，EIA報告顯示美國商業原油庫存有所增加，但增幅低于API數據所預測的數值，而汽油庫存則出現下降。盡管俄羅斯的原油發貨量保持穩定，但因制裁影響其浮倉出現顯著增加（近一月增幅約1500萬桶），這反映出其當前石油運輸面臨的困境。此外，數據顯示俄羅斯上個月的產量降至896.2萬桶/日，低于OPEC+的減產配額1.6萬桶。
在宏觀層面，美國1月CPI同比增長3%，核心CPI同比增長3.3%，均超出預期和前一月水平，這改變了市場對美聯儲二季度降息的預期。特朗普的地緣言論也影響了市場對地緣沖突的預期。在需求端，OPEC最新月報預測未來兩年全球石油需求將有所增長。然而，在海外政策的不確定性下，短期內油價可能維持高波動率。
四、市場策略觀點
本周國際油價呈現先揚后抑的走勢，新加坡燃料油價格也經歷了先漲后跌的波動。從基本面來看，高低硫燃料油市場結構保持相對穩定。在低硫方面，雖然套利貨流入量持續減少，但考慮到農歷新年期間庫存消耗的放緩以及節后船用燃料需求的緩慢回升，市場仍保持一定活力。
預計三月份供應可能有所回升，這可能對遠期市場構成壓力。對于高硫燃料油市場，此前因制裁而走強的情況有所緩和，北亞地區部分煉廠開始進行檢修，當地原料需求將減少。此外，二月份預計將有穩定的船貨流入新加坡，短期內高硫供應將保持充足。因此，近期油價的波動較大，短期內FU和LU的絕對價格主要受成本端原油波動的影響。
一、供應端概覽
在連續第三個月里，二月來自西方的套利貨物數量呈現下降趨勢，預計總量將在160至170萬噸之間。據最新統計，2025年1月份，國內煉廠保稅區低硫船用燃料的產量達到了101.9萬噸，與上月相比，產量增加了30.20萬噸，漲幅高達42.12%。然而，截至2月14日的數據顯示，新加坡燃料油庫存增加了83.5萬桶，達到2008萬桶，環比增長4.34%；同時，富查伊拉燃料油庫存也增加了207.7萬桶，達到1022.5萬桶，環比增長25.49%。
二、需求與成本考量
受到制裁影響，原料供應日趨緊張，導致到岸貼水上漲，進而推動了煉油成本的上升。從利潤角度看，煉油進口原油的理論盈利為每噸24元，相較于前一周下降了41元。近期的需求并未出現明顯改善，部分地區的原料供應短缺進一步導致了利潤下滑，地煉開工率再次走低。
根據數據監測，截至2月12日，山東地煉常減壓開工率（不包括大型煉化企業）已跌至49.27%，正接近三年來的最低水平。這一背景下，高硫燃料油進料需求依然處于疲軟狀態。
三、成本端動態
本周，EIA報告顯示美國商業原油庫存有所增加，但增幅低于API數據所預測的數值，而汽油庫存則出現下降。盡管俄羅斯的原油發貨量保持穩定，但因制裁影響其浮倉出現顯著增加（近一月增幅約1500萬桶），這反映出其當前石油運輸面臨的困境。此外，數據顯示俄羅斯上個月的產量降至896.2萬桶/日，低于OPEC+的減產配額1.6萬桶。
在宏觀層面，美國1月CPI同比增長3%，核心CPI同比增長3.3%，均超出預期和前一月水平，這改變了市場對美聯儲二季度降息的預期。特朗普的地緣言論也影響了市場對地緣沖突的預期。在需求端，OPEC最新月報預測未來兩年全球石油需求將有所增長。然而，在海外政策的不確定性下，短期內油價可能維持高波動率。
四、市場策略觀點
本周國際油價呈現先揚后抑的走勢，新加坡燃料油價格也經歷了先漲后跌的波動。從基本面來看，高低硫燃料油市場結構保持相對穩定。在低硫方面，雖然套利貨流入量持續減少，但考慮到農歷新年期間庫存消耗的放緩以及節后船用燃料需求的緩慢回升，市場仍保持一定活力。
預計三月份供應可能有所回升，這可能對遠期市場構成壓力。對于高硫燃料油市場，此前因制裁而走強的情況有所緩和，北亞地區部分煉廠開始進行檢修，當地原料需求將減少。此外，二月份預計將有穩定的船貨流入新加坡，短期內高硫供應將保持充足。因此，近期油價的波動較大，短期內FU和LU的絕對價格主要受成本端原油波動的影響。
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