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油價的波動將可能主導瀝青的絕對價格
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瀝青市場分析報告
一、瀝青價格動態
近期，瀝青市場價格呈現波動狀態，受成本端油價變動的影響顯著。根據市場數據，瀝青期貨價格有所調整，波動幅度在-13.00元，即-0.36%左右。
二、供應情況概覽
1. 本周國內瀝青廠裝置總開工率有所上升，達到28.19%，較上周增長了1.03%。在傳統需求淡季中，國內瀝青廠庫和社庫卻呈現出雙增的局面。盡管社庫歷史低位使得下游補貨積極性較高，但總體庫存水平仍呈環比上升趨勢。
2. 根據隆眾對93家企業的跟蹤數據，2025年1月國內瀝青總產量為227.64萬噸。與上月相比，產量有所下降，降幅為2.1%，具體環比下降4.98萬噸，同比下降0.53萬噸。
三、需求端分析
1. 主力煉廠的遠期合同執行情況帶動了出貨量的增加。本周國內54家企業廠家的樣本出貨量達到27.7萬噸，環比增加了27.3%。
2. 盡管受寒潮影響，下游需求的恢復較為緩慢，終端企業的復工積極性偏低，但改性瀝青樣本企業的產能利用率仍有所增加。
四、成本因素考量
1. 本周EIA美國商業原油庫存雖有所增加，但增幅低于API數據，同時汽油庫存出現下降。這表明全球油市供需關系仍在調整中。
2. 受制裁影響的俄羅斯，其原油發貨量雖然保持穩定，但浮倉出現顯著增加，近一月增幅約為1500萬桶左右。這顯示出其當前石油運輸面臨一定的阻礙。此外，俄羅斯上個月的產量降至896.2萬桶/日，低于OPEC+的減產配額。
3. 在宏觀層面，美國1月的CPI及核心CPI同比增長均超出預期和前值水平，這扭轉了此前關于美聯儲二季度降息的預期。同時，特朗普關于俄烏的言論也對地緣沖突的市場預期產生了影響。
4. OPEC最新月報預測，未來全球石油需求將持續增長。盡管在海外政策存在不確定性的情況下，油價可能維持高波動率，但短期內看，成本端的原油波動仍將是影響瀝青價格的主要因素。
五、策略觀點與建議
本周國際油價整體呈現先揚后抑的走勢，瀝青期現價格也處于區間震蕩狀態。在供應端，煉廠成本處于高位，地方煉廠的開工積極性一般。從當前開工情況來看，預計2月的實際產量將低于排產預期。在需求端，節后終端企業陸續開工，但下游需求恢復較為緩慢，預計在2月中旬后企業復工將有所增加。
考慮到當前庫存水平雖已開始累積但仍處于低位，且供應偏緊的情況下庫存壓力不會太大，對價格存在一定的底部支撐。因此，短期內油價的波動將可能主導瀝青的絕對價格。投資者應密切關注成本端原油的動態以及相關地緣政治、經濟數據發布，以做出明智的投資決策。
一、瀝青價格動態
近期，瀝青市場價格呈現波動狀態，受成本端油價變動的影響顯著。根據市場數據，瀝青期貨價格有所調整，波動幅度在-13.00元，即-0.36%左右。
二、供應情況概覽
1. 本周國內瀝青廠裝置總開工率有所上升，達到28.19%，較上周增長了1.03%。在傳統需求淡季中，國內瀝青廠庫和社庫卻呈現出雙增的局面。盡管社庫歷史低位使得下游補貨積極性較高，但總體庫存水平仍呈環比上升趨勢。
2. 根據隆眾對93家企業的跟蹤數據，2025年1月國內瀝青總產量為227.64萬噸。與上月相比，產量有所下降，降幅為2.1%，具體環比下降4.98萬噸，同比下降0.53萬噸。
三、需求端分析
1. 主力煉廠的遠期合同執行情況帶動了出貨量的增加。本周國內54家企業廠家的樣本出貨量達到27.7萬噸，環比增加了27.3%。
2. 盡管受寒潮影響，下游需求的恢復較為緩慢，終端企業的復工積極性偏低，但改性瀝青樣本企業的產能利用率仍有所增加。
四、成本因素考量
1. 本周EIA美國商業原油庫存雖有所增加，但增幅低于API數據，同時汽油庫存出現下降。這表明全球油市供需關系仍在調整中。
2. 受制裁影響的俄羅斯，其原油發貨量雖然保持穩定，但浮倉出現顯著增加，近一月增幅約為1500萬桶左右。這顯示出其當前石油運輸面臨一定的阻礙。此外，俄羅斯上個月的產量降至896.2萬桶/日，低于OPEC+的減產配額。
3. 在宏觀層面，美國1月的CPI及核心CPI同比增長均超出預期和前值水平，這扭轉了此前關于美聯儲二季度降息的預期。同時，特朗普關于俄烏的言論也對地緣沖突的市場預期產生了影響。
4. OPEC最新月報預測，未來全球石油需求將持續增長。盡管在海外政策存在不確定性的情況下，油價可能維持高波動率，但短期內看，成本端的原油波動仍將是影響瀝青價格的主要因素。
五、策略觀點與建議
本周國際油價整體呈現先揚后抑的走勢，瀝青期現價格也處于區間震蕩狀態。在供應端，煉廠成本處于高位，地方煉廠的開工積極性一般。從當前開工情況來看，預計2月的實際產量將低于排產預期。在需求端，節后終端企業陸續開工，但下游需求恢復較為緩慢，預計在2月中旬后企業復工將有所增加。
考慮到當前庫存水平雖已開始累積但仍處于低位，且供應偏緊的情況下庫存壓力不會太大，對價格存在一定的底部支撐。因此，短期內油價的波動將可能主導瀝青的絕對價格。投資者應密切關注成本端原油的動態以及相關地緣政治、經濟數據發布，以做出明智的投資決策。
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