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鉛期貨上方的實際計價帶來一定的弱化壓力
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在2-3月的時段內，庫存補充的空間仍然存在，然而實際消費的品質尚需時間來驗證。從春節過后的生產調研情況來看，鍍鋅廠在1月中旬后普遍進入停產狀態，平均放假時間大約為14天左右，也就是在元宵節過后逐漸恢復生產。考慮到1-2月期間有4天的假期，且2月僅有28天，因此2月的消費量預計將呈現環比減少的趨勢。然而，傳統的旺季——三月即將到來，終端基建地產板塊的工地可能會陸續開工。鑒于當前原料庫存處于偏低水平，季節性的補庫趨勢可能會相對強勁。不過，我們需留意節后終端復工的進度，因為消費的實際狀況將在3月得到進一步的考驗。
庫存狀況：國內庫存水平已達到歷年新低，未來的庫存變動仍存在不確定性。節后，庫存水位降至歷史低位，后續可能存在多種因素影響庫存走向。目前，現貨價格上升動力不足，這主要受到下游采購積極性的影響，當前處于復工初期且原料庫存儲備尚可。然而，2月內煉廠一側的供應壓力較低，消費偏弱對庫存的影響相對較小，低庫存可能成為多頭發力的支撐點。
海外方面，從交割風險評估指標來看，倫鋅方面的持倉異動現象已平息。與去年末相比，當前持倉集中度和倉單集中度均大幅改善，外盤庫存變動的概率相對內盤較低。與鋅的情況類似，冶煉廠在節后的復工意愿并不強烈。春節假期停產或檢修的冶煉廠通常在節后第一周或第二周恢復粗鉛生產，但電解鉛生產尚未達到滿產狀態。
預計2月下旬，河南、湖南等地的電解鉛供應將繼續增加，但在實際反饋中，2月內錠端壓力可能相對較低。值得注意的是，原生鉛廠庫已出現一定幅度的積累，這主要是由于河南等地部分煉廠在假期中正常生產。隨后，廠庫移倉可能對社庫施加壓力，為鉛價上方的實際計價帶來一定的弱化壓力。
節后推動鉛價上漲的主要動力來源于消費端。復工初期，有大型電池廠即傳出滿產開工的消息，從目前情況來看，電池廠的開工恢復速度確實領先于冶煉廠一側，這實實在在地支撐了鉛價約萬七左右的運行重心。另一個值得關注的問題是，今年開年以來，經銷商及電池企業的成品庫存再次達到歷年高位。
去年的市場將其歸因于蓄電池企業的擴張及營銷戰略的調整，未來產業鏈中鉛元素的累積壓力是否會被資金計價仍需關注。就預期而言，近期有關儲能電池的政策可能會對市場情緒產生積極影響。此外，2-3月本是淡旺季切換階段，開學季對消費的提振可能為預期提供另一支撐點。
庫存狀況：國內庫存水平已達到歷年新低，未來的庫存變動仍存在不確定性。節后，庫存水位降至歷史低位，后續可能存在多種因素影響庫存走向。目前，現貨價格上升動力不足，這主要受到下游采購積極性的影響，當前處于復工初期且原料庫存儲備尚可。然而，2月內煉廠一側的供應壓力較低，消費偏弱對庫存的影響相對較小，低庫存可能成為多頭發力的支撐點。
海外方面，從交割風險評估指標來看，倫鋅方面的持倉異動現象已平息。與去年末相比，當前持倉集中度和倉單集中度均大幅改善，外盤庫存變動的概率相對內盤較低。與鋅的情況類似，冶煉廠在節后的復工意愿并不強烈。春節假期停產或檢修的冶煉廠通常在節后第一周或第二周恢復粗鉛生產，但電解鉛生產尚未達到滿產狀態。
預計2月下旬，河南、湖南等地的電解鉛供應將繼續增加，但在實際反饋中，2月內錠端壓力可能相對較低。值得注意的是，原生鉛廠庫已出現一定幅度的積累，這主要是由于河南等地部分煉廠在假期中正常生產。隨后，廠庫移倉可能對社庫施加壓力，為鉛價上方的實際計價帶來一定的弱化壓力。
節后推動鉛價上漲的主要動力來源于消費端。復工初期，有大型電池廠即傳出滿產開工的消息，從目前情況來看，電池廠的開工恢復速度確實領先于冶煉廠一側，這實實在在地支撐了鉛價約萬七左右的運行重心。另一個值得關注的問題是，今年開年以來，經銷商及電池企業的成品庫存再次達到歷年高位。
去年的市場將其歸因于蓄電池企業的擴張及營銷戰略的調整，未來產業鏈中鉛元素的累積壓力是否會被資金計價仍需關注。就預期而言，近期有關儲能電池的政策可能會對市場情緒產生積極影響。此外，2-3月本是淡旺季切換階段，開學季對消費的提振可能為預期提供另一支撐點。
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