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鉛期貨上方的實(shí)際計(jì)價(jià)帶來一定的弱化壓力
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在2-3月的時(shí)段內(nèi)，庫存補(bǔ)充的空間仍然存在，然而實(shí)際消費(fèi)的品質(zhì)尚需時(shí)間來驗(yàn)證。從春節(jié)過后的生產(chǎn)調(diào)研情況來看，鍍鋅廠在1月中旬后普遍進(jìn)入停產(chǎn)狀態(tài)，平均放假時(shí)間大約為14天左右，也就是在元宵節(jié)過后逐漸恢復(fù)生產(chǎn)。考慮到1-2月期間有4天的假期，且2月僅有28天，因此2月的消費(fèi)量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)環(huán)比減少的趨勢。然而，傳統(tǒng)的旺季——三月即將到來，終端基建地產(chǎn)板塊的工地可能會陸續(xù)開工。鑒于當(dāng)前原料庫存處于偏低水平，季節(jié)性的補(bǔ)庫趨勢可能會相對強(qiáng)勁。不過，我們需留意節(jié)后終端復(fù)工的進(jìn)度，因?yàn)橄M(fèi)的實(shí)際狀況將在3月得到進(jìn)一步的考驗(yàn)。
庫存狀況：國內(nèi)庫存水平已達(dá)到歷年新低，未來的庫存變動仍存在不確定性。節(jié)后，庫存水位降至歷史低位，后續(xù)可能存在多種因素影響庫存走向。目前，現(xiàn)貨價(jià)格上升動力不足，這主要受到下游采購積極性的影響，當(dāng)前處于復(fù)工初期且原料庫存儲備尚可。然而，2月內(nèi)煉廠一側(cè)的供應(yīng)壓力較低，消費(fèi)偏弱對庫存的影響相對較小，低庫存可能成為多頭發(fā)力的支撐點(diǎn)。
海外方面，從交割風(fēng)險(xiǎn)評估指標(biāo)來看，倫鋅方面的持倉異動現(xiàn)象已平息。與去年末相比，當(dāng)前持倉集中度和倉單集中度均大幅改善，外盤庫存變動的概率相對內(nèi)盤較低。與鋅的情況類似，冶煉廠在節(jié)后的復(fù)工意愿并不強(qiáng)烈。春節(jié)假期停產(chǎn)或檢修的冶煉廠通常在節(jié)后第一周或第二周恢復(fù)粗鉛生產(chǎn)，但電解鉛生產(chǎn)尚未達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)。
預(yù)計(jì)2月下旬，河南、湖南等地的電解鉛供應(yīng)將繼續(xù)增加，但在實(shí)際反饋中，2月內(nèi)錠端壓力可能相對較低。值得注意的是，原生鉛廠庫已出現(xiàn)一定幅度的積累，這主要是由于河南等地部分煉廠在假期中正常生產(chǎn)。隨后，廠庫移倉可能對社庫施加壓力，為鉛價(jià)上方的實(shí)際計(jì)價(jià)帶來一定的弱化壓力。
節(jié)后推動鉛價(jià)上漲的主要動力來源于消費(fèi)端。復(fù)工初期，有大型電池廠即傳出滿產(chǎn)開工的消息，從目前情況來看，電池廠的開工恢復(fù)速度確實(shí)領(lǐng)先于冶煉廠一側(cè)，這實(shí)實(shí)在在地支撐了鉛價(jià)約萬七左右的運(yùn)行重心。另一個(gè)值得關(guān)注的問題是，今年開年以來，經(jīng)銷商及電池企業(yè)的成品庫存再次達(dá)到歷年高位。
去年的市場將其歸因于蓄電池企業(yè)的擴(kuò)張及營銷戰(zhàn)略的調(diào)整，未來產(chǎn)業(yè)鏈中鉛元素的累積壓力是否會被資金計(jì)價(jià)仍需關(guān)注。就預(yù)期而言，近期有關(guān)儲能電池的政策可能會對市場情緒產(chǎn)生積極影響。此外，2-3月本是淡旺季切換階段，開學(xué)季對消費(fèi)的提振可能為預(yù)期提供另一支撐點(diǎn)。
庫存狀況：國內(nèi)庫存水平已達(dá)到歷年新低，未來的庫存變動仍存在不確定性。節(jié)后，庫存水位降至歷史低位，后續(xù)可能存在多種因素影響庫存走向。目前，現(xiàn)貨價(jià)格上升動力不足，這主要受到下游采購積極性的影響，當(dāng)前處于復(fù)工初期且原料庫存儲備尚可。然而，2月內(nèi)煉廠一側(cè)的供應(yīng)壓力較低，消費(fèi)偏弱對庫存的影響相對較小，低庫存可能成為多頭發(fā)力的支撐點(diǎn)。
海外方面，從交割風(fēng)險(xiǎn)評估指標(biāo)來看，倫鋅方面的持倉異動現(xiàn)象已平息。與去年末相比，當(dāng)前持倉集中度和倉單集中度均大幅改善，外盤庫存變動的概率相對內(nèi)盤較低。與鋅的情況類似，冶煉廠在節(jié)后的復(fù)工意愿并不強(qiáng)烈。春節(jié)假期停產(chǎn)或檢修的冶煉廠通常在節(jié)后第一周或第二周恢復(fù)粗鉛生產(chǎn)，但電解鉛生產(chǎn)尚未達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)。
預(yù)計(jì)2月下旬，河南、湖南等地的電解鉛供應(yīng)將繼續(xù)增加，但在實(shí)際反饋中，2月內(nèi)錠端壓力可能相對較低。值得注意的是，原生鉛廠庫已出現(xiàn)一定幅度的積累，這主要是由于河南等地部分煉廠在假期中正常生產(chǎn)。隨后，廠庫移倉可能對社庫施加壓力，為鉛價(jià)上方的實(shí)際計(jì)價(jià)帶來一定的弱化壓力。
節(jié)后推動鉛價(jià)上漲的主要動力來源于消費(fèi)端。復(fù)工初期，有大型電池廠即傳出滿產(chǎn)開工的消息，從目前情況來看，電池廠的開工恢復(fù)速度確實(shí)領(lǐng)先于冶煉廠一側(cè)，這實(shí)實(shí)在在地支撐了鉛價(jià)約萬七左右的運(yùn)行重心。另一個(gè)值得關(guān)注的問題是，今年開年以來，經(jīng)銷商及電池企業(yè)的成品庫存再次達(dá)到歷年高位。
去年的市場將其歸因于蓄電池企業(yè)的擴(kuò)張及營銷戰(zhàn)略的調(diào)整，未來產(chǎn)業(yè)鏈中鉛元素的累積壓力是否會被資金計(jì)價(jià)仍需關(guān)注。就預(yù)期而言，近期有關(guān)儲能電池的政策可能會對市場情緒產(chǎn)生積極影響。此外，2-3月本是淡旺季切換階段，開學(xué)季對消費(fèi)的提振可能為預(yù)期提供另一支撐點(diǎn)。
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