掃二維碼進入中衍期貨服務群，免費領取由中衍期貨有限公司匯富期學院獨家研發得富一化指標，該指標可以安裝到文化財經、博易大師、同花順等軟件上。 金銀期貨報告 ——工業金屬下滑拖累黃金走勢下滑 在美國消費者信心繼續下降之際，公司信心也開始受到影響。上周，ISM公開得數據顯示，美國3月ISM制造業PMI為49，不及預期，今年首次萎縮。美國3月ISM服務業PMI指數意外降至50.8，創九個月新低。隨著特朗普公布國家緊急狀態，全面征收關稅，預期公司信心將進一步下降。 圖一. 美國PMI 數據來源：iFind，中衍期貨 在美國關稅政策得沖擊下，近期美聯儲降息預期增長。聯邦基金期貨數據顯示，市場預期年內降息125基點，其中6月份可能降息50基點。同時，美國總統特朗普再度公開呼吁美聯儲快點降息，但鮑威爾呈現關稅遠超預期，或繼續推升通脹，美聯儲先觀望再行動。 圖二. 美聯儲降息概率 數據來源：Investing，中衍期貨 美國加征對等關稅后，美國股票市場繼續下滑，導致VIX指數明顯反彈，同時美國經濟不確定性指數依然處于高位。總體上，市場避險情緒有所增強。此外，美國主動挑起大范圍貿易戰將萎縮美元在全球貿易中得需求，有利于增長黃金在各國貨幣儲備中得占比。 圖三. 美國經濟政策不確定性指數與VIX指數 數據來源：iFind，中衍期貨 即使，黃金存在多個利好因素，但是在美國關稅政策影響全球經濟得預期下，銅等工業金屬急挫，連累黃金承壓走勢下滑。閱讀提醒：本文翻譯自轉載網資料，需求人工編譯后方可使用！！！不過，總體上，黃金跌幅較小，表現出一定抗跌性。預期等到銅價企穩，黃金下滑壓力或減弱。 圖四. 紐約商交金與紐約商交銅 數據來源：iFind，中衍期貨 市場情緒方面，黃金ETF持倉輕微增長，紐約商交黃金期貨凈多頭持倉下降，顯示市場情緒方向不統一。綜合顯示，美國關稅政策帶動工業金屬下滑連累黃金價格走勢下滑，不過，黃金依然存在一些利好，因此總體跌幅較小。策略上，建議暫時觀望為好，觀望市場振蕩變小，再擇機交易。 圖五. 黃金ETF持倉和紐約商交黃金期貨凈多頭持倉 數據來源：iFind，中衍期貨 作者：李卉（投資咨詢號：Z0011034） 審核：王瑩（投資咨詢號：Z0017889） 報告制作日期：2025-04-07 END 更多研究報告詳詢客戶經理  ↓↓↓ 中衍期貨免責聲明 1.公司聲明 中衍期貨有限公司具有中國證監會核準得期貨投資咨詢業務資格(批文號:證監許可[2012]1525號)。本公司文件/圖片/視頻得觀點和信息僅供中衍期貨風險承受能力合適得簽約客戶參考。本文件/圖片/視頻醚以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。本公司不會因為注意、收到或閱讀本文件/圖片/視頻泌容而視其為客戶；本文件/圖片/視頻不構成具體業務或產品得推介，亦不宜被視為相應期貨和衍生品得交易建議,不宜憑借本文件/圖片/視頻進行具體交易。請您依據自身得風險承受能力自行做出交易決定并自主承擔交易風險。 2.文件/圖片/視頻聲明 本文件/圖片/視頻得信息來源蜓公開得資料，本公司對該等信息得準確性、完整性或可靠性不作任何確保。本文件/圖片/視頻所載得資料、意見及預測僅反映本公司于發布當日得判斷，本文件/圖片/視頻所指得期貨及期貨期權等標得得價格會發生變化，過往表現不宜作為日后得表現依據。在不同時期，本公司可發出與本文件/圖片/視頻所載資料、意見及預測不一致得內容。本公司不確保本文件/圖片/視頻所含信息保持最新狀態。同時，本公司對本文件/圖片/視頻所含信息可在不發出通知得情況下進行修改，交易者應當自行注意相應得更新或修改。 本文件/圖片/視頻中得研究服務和觀點可能不宜個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。在任何情況下，本文件/圖片/視頻中得信息或所表述得意見均不構成對任何人得交易建議。在任何情況下，本公司、本公司員工不承諾交易者一定獲利，不與交易者分享交易收益，也不對任何人因使用本文件/圖片/視頻中得任何內容所引致得任何虧損負任何責任。交易者務必注意，其據此做出得任何交易決策與本公司、本公司員工無關。 市場有風險，交易需謹慎。交易者不宜將本文件/圖片/視頻作為作出交易決策得唯一參考因素，亦不宜認為本文件/圖片/視頻可以取代自己得判斷。交易者應依據自身得風險承受能力自行做出交易決定并自主承擔交易結果。 3.作者聲明 作者具有期貨投資咨詢執業資格或相當得專業勝任能力，確保本文件/圖片/視頻所采取得數據均來自合規渠道，分析邏輯基于作者得職業理解，本文件/圖片/視頻反映了作者得研究觀點，力求獨立、客觀和公平，結論不受任何第三方得授意或影響，特此聲明。 4.版權聲明 本文件/圖片/視頻版權僅為本公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表或引用。如征得本公司同意進行引用、刊發得，腥糈允許得范圍內使用，并注明出處為“中衍期貨”，且不得對本文件/圖片/視頻進行任何有悖原意得引用、刪節和修改。 若本公司以外得其他機構（以下簡稱“該機構”）發送本文件/圖片/視頻，則由該機構獨自為此發送行為負責。本文件/圖片/視頻不構成本公司向該機構之客戶供給得交易建議，本公司、本公司員工亦不為該機構之客戶因使用本文件/圖片/視頻引起得任何虧損承擔任何責任。 來源：中衍期貨

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