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聚酯原材料期貨：會逐漸回歸其基本面
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PX與PTA近期價格下滑的趨勢，是聚酯原材料市場整體疲軟在宏觀情緒影響下的放大反映。然而，對于市場已趨成熟且穩定的PTA來說，季節性淡季與宏觀因素共同構成其周期性影響。隨著時光流轉和價格空間的釋放，市場將會逐漸回歸其基本產業鏈情況，同時我們預期PTA仍然擁有較大階段性反彈的可能。
這種可能性的存在基于三大核心原因：
一、原油價格的穩定與成本支撐的增強
近期，美國7月的制造業指數及非農就業數據的下滑，加劇了市場對經濟衰退的擔憂。然而，地緣政治沖突如伊朗可能對以色列的襲擊，以及美聯儲可能于9月采取預防性降息的信號，這些因素都預示著油價可能的反彈。特別是，8月的油價在經歷多次探底后，或許將走出當前的低谷。
二、旺季臨近與需求端的回暖
在5月末，紡織服裝市場的終端需求已進入淡季。但聚酯大型企業開始采用“一口價”策略，通過減產來維持價格。盡管7月聚酯工廠的負荷降低至約85%，但原材料價格的劇降使得終端用戶對聚酯產品的價格維持持抵觸態度。然而，這種傳統淡季的特征并不足以改變三季度內需旺季的主旋律。預計在8月下旬，終端需求將開始改善，并在9月下旬達到高峰。
與此同時，聚酯產品在近期的減產保價活動中利潤有所修復。部分成本較低的聚酯廠商可能會有所行動，提高生產效率。隨著上游原材料價格的穩定，下游廠商將尋找合適的時機進行補貨，我們可以耐心等待正反饋信號的出現。
三、加工利潤的底部調整與裝置檢修的增加
在4至6月，由于聚酯的高開工率和PTA裝置的檢修高峰，PTA的庫存壓力得到了緩解，加工費用也得到了修復。但隨著7月國際油價的下跌，PX價格大幅下滑，但PTA的加工費用卻隨之增強。目前，從PTA的裝置開工率來看，截至8月上旬，其負荷和開工率均有所下降。特別地，恒力石化（大連）計劃在8至9月對其470萬噸的PTA裝置進行年度檢修，而華東地區的另一套PTA裝置也計劃短期停車。預計在加工費用處于低位和聚酯工廠預期提高生產效率的背景下，PTA裝置的檢修量仍有上升的可能。
這種可能性的存在基于三大核心原因：
一、原油價格的穩定與成本支撐的增強
近期，美國7月的制造業指數及非農就業數據的下滑，加劇了市場對經濟衰退的擔憂。然而，地緣政治沖突如伊朗可能對以色列的襲擊，以及美聯儲可能于9月采取預防性降息的信號，這些因素都預示著油價可能的反彈。特別是，8月的油價在經歷多次探底后，或許將走出當前的低谷。
二、旺季臨近與需求端的回暖
在5月末，紡織服裝市場的終端需求已進入淡季。但聚酯大型企業開始采用“一口價”策略，通過減產來維持價格。盡管7月聚酯工廠的負荷降低至約85%，但原材料價格的劇降使得終端用戶對聚酯產品的價格維持持抵觸態度。然而，這種傳統淡季的特征并不足以改變三季度內需旺季的主旋律。預計在8月下旬，終端需求將開始改善，并在9月下旬達到高峰。
與此同時，聚酯產品在近期的減產保價活動中利潤有所修復。部分成本較低的聚酯廠商可能會有所行動，提高生產效率。隨著上游原材料價格的穩定，下游廠商將尋找合適的時機進行補貨，我們可以耐心等待正反饋信號的出現。
三、加工利潤的底部調整與裝置檢修的增加
在4至6月，由于聚酯的高開工率和PTA裝置的檢修高峰，PTA的庫存壓力得到了緩解，加工費用也得到了修復。但隨著7月國際油價的下跌，PX價格大幅下滑，但PTA的加工費用卻隨之增強。目前，從PTA的裝置開工率來看，截至8月上旬，其負荷和開工率均有所下降。特別地，恒力石化（大連）計劃在8至9月對其470萬噸的PTA裝置進行年度檢修，而華東地區的另一套PTA裝置也計劃短期停車。預計在加工費用處于低位和聚酯工廠預期提高生產效率的背景下，PTA裝置的檢修量仍有上升的可能。
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