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豆粕期貨：兩粕的價格有所上揚
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【獨有見解】
就四季度豆粕市場而言，我們持有震蕩走強的預期。隨著美洲大豆的種植季節落幕，原先的豐收預期已經兌現，市場上的利空因素逐漸被清除。此時，全球大豆的定價權開始向南美大豆轉移。據氣象機構的預測，全球氣候有可能進入拉尼娜現象，這可能會加劇南美大豆新作物種植的憂慮。因此，美豆價格有望因天氣因素而上漲，而CBOT大豆在四季度預計將在1000關口企穩。
從國內市場看，隨著進口大豆到港的高峰期過去，豆粕的供應端有所收窄。同時，隨著四季度腌臘高峰的臨近，豆粕的下游需求預期增加，整體供需格局邊際向緊。此外，中加及中美之間的貿易爭端再次升溫，市場對進口大豆及菜籽的后續供應憂慮將持續支撐豆粕的單邊價格。
在操作策略上，我們認為豆粕在四季度將維持震蕩偏強的態勢。對于2501合約，我們參考的價格區間為3000-3400元/噸。
【深度分析】
自九月以來，CBOT大豆的利空因素階段性地得以釋放，期價再次反彈至1100美分/蒲式關口附近。相較之下，連粕的價格逼近了3200元/噸的關口。月初時，中國商務部新聞發言人表示將對自加拿大進口的油菜籽進行反傾銷調查。與此同時，中秋前美國貿易代表辦公室發布了有關對華加征“301關稅”的最終決定，這使市場對進口大豆和菜籽的后續供應預期趨緊。在此憂慮情緒的影響下，兩粕的價格有所上揚。
然而，從全球供需角度來看，九月份美國農業部的報告并未如市場預期般調高新作的單產和產量，這對市場的影響被視為中性。美豆的豐產預期逐漸實現，市場后續的交易空間逐漸縮小。在國內市場中，隨著下游備貨的增加，進口大豆到港的高峰期已過，豆粕的需求有所好轉。加上南美大豆進入種植期，全球大豆定價權的轉移使得美豆價格獲得支撐，豆粕的下方支撐也較為穩固。
對于南美大豆新作種植的憂慮以及全球氣候可能進入拉尼娜現象的預測，都為美豆價格帶來了不確定性。此外，中加及中美貿易爭端的再度升溫更是給市場增添了一層迷霧。這些因素都使得市場對進口大豆及菜籽的后續供應充滿憂慮，從而持續支撐豆粕的單邊價格。
總體而言，我們維持對四季度豆粕市場的震蕩走強預期。盡管存在諸多不確定因素，但我們認為在供需關系及全球貿易環境的影響下，豆粕價格將呈現震蕩上行的趨勢。對于投資者而言，密切關注國際國內的市場動態及政策走向將至關重要。
【操作建議】
基于以上分析，我們建議投資者在四季度對豆粕市場保持謹慎樂觀的態度。在操作上，可考慮在3000-3400元/噸的價格區間內進行交易，同時注意風險控制，合理設置止損止盈點。此外，密切關注國際政治經濟形勢、氣候變化以及南北美大豆種植情況等關鍵因素，以便及時調整策略。
就四季度豆粕市場而言，我們持有震蕩走強的預期。隨著美洲大豆的種植季節落幕，原先的豐收預期已經兌現，市場上的利空因素逐漸被清除。此時，全球大豆的定價權開始向南美大豆轉移。據氣象機構的預測，全球氣候有可能進入拉尼娜現象，這可能會加劇南美大豆新作物種植的憂慮。因此，美豆價格有望因天氣因素而上漲，而CBOT大豆在四季度預計將在1000關口企穩。
從國內市場看，隨著進口大豆到港的高峰期過去，豆粕的供應端有所收窄。同時，隨著四季度腌臘高峰的臨近，豆粕的下游需求預期增加，整體供需格局邊際向緊。此外，中加及中美之間的貿易爭端再次升溫，市場對進口大豆及菜籽的后續供應憂慮將持續支撐豆粕的單邊價格。
在操作策略上，我們認為豆粕在四季度將維持震蕩偏強的態勢。對于2501合約，我們參考的價格區間為3000-3400元/噸。
【深度分析】
自九月以來，CBOT大豆的利空因素階段性地得以釋放，期價再次反彈至1100美分/蒲式關口附近。相較之下，連粕的價格逼近了3200元/噸的關口。月初時，中國商務部新聞發言人表示將對自加拿大進口的油菜籽進行反傾銷調查。與此同時，中秋前美國貿易代表辦公室發布了有關對華加征“301關稅”的最終決定，這使市場對進口大豆和菜籽的后續供應預期趨緊。在此憂慮情緒的影響下，兩粕的價格有所上揚。
然而，從全球供需角度來看，九月份美國農業部的報告并未如市場預期般調高新作的單產和產量，這對市場的影響被視為中性。美豆的豐產預期逐漸實現，市場后續的交易空間逐漸縮小。在國內市場中，隨著下游備貨的增加，進口大豆到港的高峰期已過，豆粕的需求有所好轉。加上南美大豆進入種植期，全球大豆定價權的轉移使得美豆價格獲得支撐，豆粕的下方支撐也較為穩固。
對于南美大豆新作種植的憂慮以及全球氣候可能進入拉尼娜現象的預測，都為美豆價格帶來了不確定性。此外，中加及中美貿易爭端的再度升溫更是給市場增添了一層迷霧。這些因素都使得市場對進口大豆及菜籽的后續供應充滿憂慮，從而持續支撐豆粕的單邊價格。
總體而言，我們維持對四季度豆粕市場的震蕩走強預期。盡管存在諸多不確定因素，但我們認為在供需關系及全球貿易環境的影響下，豆粕價格將呈現震蕩上行的趨勢。對于投資者而言，密切關注國際國內的市場動態及政策走向將至關重要。
【操作建議】
基于以上分析，我們建議投資者在四季度對豆粕市場保持謹慎樂觀的態度。在操作上，可考慮在3000-3400元/噸的價格區間內進行交易，同時注意風險控制，合理設置止損止盈點。此外，密切關注國際政治經濟形勢、氣候變化以及南北美大豆種植情況等關鍵因素，以便及時調整策略。
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