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瀝青期貨：價格的跌幅可能相對抗跌本網投資客服全天候在線應答

一、行情概況

本周，瀝青期貨價格遭遇了成本方面的下跌壓力，但在連續三日的跌勢后有所修復并反彈。就市場供需情況來看，隨著旺季期的到來，市場供需結構得到改善，基本面的情況仍有望好轉。下游需求銷量的回升以及煉廠低位的供應，使得現貨價格保持相對堅挺。盡管預期油價重心將下移，但瀝青仍然具備抗跌的特性。這主要歸因于供應端在盡力維持相對的產銷弱平衡狀態。

具體數據顯示，截止9月13日，瀝青主力合約收于3110元/噸，相比9月6日的3245元/噸下跌了135元/噸，跌幅達到5%。從交易情況看，單邊成交量環比減少，持倉量也有所下降。在價差結構上，近月與遠月的瀝青合約價差呈現走強趨勢。

本周，現貨價格呈現出穩定回落的態勢。以山東地區為例，重交瀝青的現貨價格從3535元/噸回落至3525元/噸。不同市場間的價格也出現了一定幅度的調整，其中東北市場價格下跌了30元/噸至3775元/噸，而西南市場則下跌了40元/噸至3800元/噸。與此同時，各市場間的價差也出現了一些變化。

二、供需分析

在需求端，盡管旺季期現貨市場的銷貨逐漸得到改善，但由于資金不到位，整體需求仍存在一定的壓力。而在供給端，煉廠在低利潤的情況下維持了較低的開工率。盡管面臨低利潤和高庫存的困境，但煉廠在提升生產能力方面仍有所限制。下游項目的開工情況并未達到預期，資金回籠速度滯后，導致終端需求的恢復相對緩慢。因此，現貨價格以穩定為主，漲跌幅相對有限。

三、利潤與成本分析

本周，利潤虧損的情況繼續得到改善。經過鋼聯測算，9月13日當周的山東瀝青生產毛利為-363元/噸，相比9月6日的-606元/噸有所收窄。這主要得益于原油價格的回落，從而帶動了利潤的被動修復。此外，BU-Brent裂解差也呈現回落趨勢，這反映出成本端對瀝青的支持正在轉弱。

四、觀點與展望

總體來看，瀝青市場應當以震蕩的態度來看待。煉廠在主動修復利潤方面的力量并不強，而油價的震蕩偏弱態勢也使得瀝青價格的上行空間相對有限。基于需求預期的改善，市場接貨情緒相對謹慎，煉廠調整縮減排產計劃，以低開工率來支撐瀝青價格的下方。在品種套利方面，可以考慮逢低多BU-Brent價差的操作策略。盡管預期油價重心下移會使得成本端對瀝青的支持轉弱，但在旺季供需結構得到改善的情況下，瀝青價格的跌幅可能相對抗跌。

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