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年前備貨行情可能支撐未來鄭糖期貨
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近年來，我國在糖漿進口方面的需求量顯著增長，其中約九五成進口糖漿均來源于泰國。隨著11月份的到來，有關泰國糖漿的流言四起。北京市農業局正與中華人民共和國海關總署進出口食品安全局密切合作，共同對向我國出口的泰國食糖生產商進行安全評估工作。此外，有關“對糖漿加征5%的稅”、“泰國重新審查出口商”以及“國內對進口商實施備案制，將在12月實施”等傳聞也在市場上廣泛傳播。
從這些傳聞的視角來看，短期內糖漿的進口將受到一定影響（當前也處于糖漿供應淡季），這有利于國內糖價的上漲。但長期影響尚需觀察，要看這些政策是否真正落地，以及會減少多少糖漿的進口量。由于配額內的進口量無法滿足需求，需要配額外的進口來補足。若政策沒有實質性的打擊，預計到2025年，糖漿的進口量仍將保持在150至200萬噸之間。
農村農業部對2024/25年度的產量預期維持在1100萬噸。根據海關數據，農村農業部對2023/24年度全國食糖進口量的估算值在11月份進行了校準，預計食糖進口量為475萬噸，較上月估計值下調了25萬噸。對于2024/25年度的預測數據，暫不作調整。對于國內平衡表的調整，主要是基于糖漿進口限制和內外價差的考量，適量下調了進口量，但整體預期將通過國內增產來補足。
就價差與單邊市場的觀點而言，短期內由于盤面大幅上漲，新季現貨價格穩定小幅上漲，導致基差大幅縮小。在月差方面，1月至5月的價差在0至100的區間內波動。由于今年春節時間較早，提前備貨使得01合約表現偏強。結合泰國糖漿的傳聞，綜合分析認為1月至5月的價差有可能回歸正常套利區間。考慮到季節性因素，3月至5月的市場走勢可能呈現反套格局。
從全球市場角度看，隨著巴西糖產量的確定以及內外市場的反套格局顯現，外糖價格在21至22美分/磅區間獲得底部支撐；而國內市場則因預期增產穩定、北半球整體增產預期穩定，內外價差可能短期內保持穩定。從單邊市場角度看，年前備貨行情可能支撐12月和1月價格偏強，年后價格可能小幅走弱，但盤面將聚焦于巴西新季生產，預計市場將再度走強。
從這些傳聞的視角來看，短期內糖漿的進口將受到一定影響（當前也處于糖漿供應淡季），這有利于國內糖價的上漲。但長期影響尚需觀察，要看這些政策是否真正落地，以及會減少多少糖漿的進口量。由于配額內的進口量無法滿足需求，需要配額外的進口來補足。若政策沒有實質性的打擊，預計到2025年，糖漿的進口量仍將保持在150至200萬噸之間。
農村農業部對2024/25年度的產量預期維持在1100萬噸。根據海關數據，農村農業部對2023/24年度全國食糖進口量的估算值在11月份進行了校準，預計食糖進口量為475萬噸，較上月估計值下調了25萬噸。對于2024/25年度的預測數據，暫不作調整。對于國內平衡表的調整，主要是基于糖漿進口限制和內外價差的考量，適量下調了進口量，但整體預期將通過國內增產來補足。
就價差與單邊市場的觀點而言，短期內由于盤面大幅上漲，新季現貨價格穩定小幅上漲，導致基差大幅縮小。在月差方面，1月至5月的價差在0至100的區間內波動。由于今年春節時間較早，提前備貨使得01合約表現偏強。結合泰國糖漿的傳聞，綜合分析認為1月至5月的價差有可能回歸正常套利區間。考慮到季節性因素，3月至5月的市場走勢可能呈現反套格局。
從全球市場角度看，隨著巴西糖產量的確定以及內外市場的反套格局顯現，外糖價格在21至22美分/磅區間獲得底部支撐；而國內市場則因預期增產穩定、北半球整體增產預期穩定，內外價差可能短期內保持穩定。從單邊市場角度看，年前備貨行情可能支撐12月和1月價格偏強，年后價格可能小幅走弱，但盤面將聚焦于巴西新季生產，預計市場將再度走強。
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