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影響A股長期走勢的主要因素依然存在
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股指觀察：在10月關(guān)鍵點位，市場情緒聚焦海外政策風(fēng)險
1. 指數(shù)微調(diào)震蕩，未來兩周持謹慎態(tài)度
在新年的第二周里，市場持續(xù)在窄幅范圍內(nèi)震蕩回調(diào)。據(jù)Wind全A數(shù)據(jù)顯示，本周市場周度下跌0.97%，日均交易額達到1.14萬億元。大小盤指數(shù)出現(xiàn)分化輪動，當(dāng)前熱點依然集中在銀行和電子板塊，而消費品板塊則普遍表現(xiàn)疲軟。其中，中證1000指數(shù)下跌1.43%，中證500指數(shù)下滑1.08%，滬深300指數(shù)與上證50指數(shù)的跌幅均未超過1%。回顧過去幾年，A股在1月通常會出現(xiàn)大幅震蕩，這主要由于業(yè)績與政策真空期的疊加效應(yīng)，流動性對市場的影響在此期間尤為顯著。尤其是2022年和2024年的中證1000指數(shù)，分別經(jīng)歷了大幅下跌和劇烈波動。而今，2025年中證1000的回調(diào)幅度已近10%。
上周，央行決定暫停公開市場國債購買操作，旨在提升債權(quán)收益水平。盡管此舉顯示貨幣政策支持力度未變，但對股票市場的影響被視為有限。同時，美元兌離岸人民幣匯率一度逼近7.37的關(guān)鍵點位。為應(yīng)對這一情況，央行于1月9日宣布發(fā)行規(guī)模達600億元的離岸人民幣央行票據(jù)，這一規(guī)模自2018年以來再度擴大。在基金市場方面，多只跨境ETF在上周交易中出現(xiàn)了較高的溢價情況，導(dǎo)致其交易價格與IOPV值產(chǎn)生較大偏離。截至1月10日收盤，有4只跨境ETF宣布暫停交易，復(fù)牌時間待定。
2. 上市公司財報揭示經(jīng)濟仍處于底部調(diào)整階段
當(dāng)前，影響A股長期走勢的主要因素依然在于各部門在債務(wù)周期中的去杠桿進程。關(guān)鍵在于名義經(jīng)濟增速是否能夠超越名義利率，即資產(chǎn)端投資收益是否能覆蓋負債端利息成本。今年前三季度，扣除金融板塊的滬深兩市A股公司，其累計營收和歸母凈利潤的增長速度均呈現(xiàn)出負增長。盡管三季報整體數(shù)據(jù)略顯疲弱，但基本符合市場預(yù)期。從流動性改善到市場預(yù)期的回暖，再到推動上市公司盈利能力回升，這需要一定的時間過程。
總的來說，經(jīng)濟筑底階段的上市公司財報透露出的是一種穩(wěn)健但略顯緩慢的復(fù)蘇態(tài)勢。
1. 指數(shù)微調(diào)震蕩，未來兩周持謹慎態(tài)度
在新年的第二周里，市場持續(xù)在窄幅范圍內(nèi)震蕩回調(diào)。據(jù)Wind全A數(shù)據(jù)顯示，本周市場周度下跌0.97%，日均交易額達到1.14萬億元。大小盤指數(shù)出現(xiàn)分化輪動，當(dāng)前熱點依然集中在銀行和電子板塊，而消費品板塊則普遍表現(xiàn)疲軟。其中，中證1000指數(shù)下跌1.43%，中證500指數(shù)下滑1.08%，滬深300指數(shù)與上證50指數(shù)的跌幅均未超過1%。回顧過去幾年，A股在1月通常會出現(xiàn)大幅震蕩，這主要由于業(yè)績與政策真空期的疊加效應(yīng)，流動性對市場的影響在此期間尤為顯著。尤其是2022年和2024年的中證1000指數(shù)，分別經(jīng)歷了大幅下跌和劇烈波動。而今，2025年中證1000的回調(diào)幅度已近10%。
上周，央行決定暫停公開市場國債購買操作，旨在提升債權(quán)收益水平。盡管此舉顯示貨幣政策支持力度未變，但對股票市場的影響被視為有限。同時，美元兌離岸人民幣匯率一度逼近7.37的關(guān)鍵點位。為應(yīng)對這一情況，央行于1月9日宣布發(fā)行規(guī)模達600億元的離岸人民幣央行票據(jù)，這一規(guī)模自2018年以來再度擴大。在基金市場方面，多只跨境ETF在上周交易中出現(xiàn)了較高的溢價情況，導(dǎo)致其交易價格與IOPV值產(chǎn)生較大偏離。截至1月10日收盤，有4只跨境ETF宣布暫停交易，復(fù)牌時間待定。
2. 上市公司財報揭示經(jīng)濟仍處于底部調(diào)整階段
當(dāng)前，影響A股長期走勢的主要因素依然在于各部門在債務(wù)周期中的去杠桿進程。關(guān)鍵在于名義經(jīng)濟增速是否能夠超越名義利率，即資產(chǎn)端投資收益是否能覆蓋負債端利息成本。今年前三季度，扣除金融板塊的滬深兩市A股公司，其累計營收和歸母凈利潤的增長速度均呈現(xiàn)出負增長。盡管三季報整體數(shù)據(jù)略顯疲弱，但基本符合市場預(yù)期。從流動性改善到市場預(yù)期的回暖，再到推動上市公司盈利能力回升，這需要一定的時間過程。
總的來說，經(jīng)濟筑底階段的上市公司財報透露出的是一種穩(wěn)健但略顯緩慢的復(fù)蘇態(tài)勢。
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