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影響A股長期走勢的主要因素依然存在
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股指觀察：在10月關鍵點位，市場情緒聚焦海外政策風險
1. 指數微調震蕩，未來兩周持謹慎態度
在新年的第二周里，市場持續在窄幅范圍內震蕩回調。據Wind全A數據顯示，本周市場周度下跌0.97%，日均交易額達到1.14萬億元。大小盤指數出現分化輪動，當前熱點依然集中在銀行和電子板塊，而消費品板塊則普遍表現疲軟。其中，中證1000指數下跌1.43%，中證500指數下滑1.08%，滬深300指數與上證50指數的跌幅均未超過1%。回顧過去幾年，A股在1月通常會出現大幅震蕩，這主要由于業績與政策真空期的疊加效應，流動性對市場的影響在此期間尤為顯著。尤其是2022年和2024年的中證1000指數，分別經歷了大幅下跌和劇烈波動。而今，2025年中證1000的回調幅度已近10%。
上周，央行決定暫停公開市場國債購買操作，旨在提升債權收益水平。盡管此舉顯示貨幣政策支持力度未變，但對股票市場的影響被視為有限。同時，美元兌離岸人民幣匯率一度逼近7.37的關鍵點位。為應對這一情況，央行于1月9日宣布發行規模達600億元的離岸人民幣央行票據，這一規模自2018年以來再度擴大。在基金市場方面，多只跨境ETF在上周交易中出現了較高的溢價情況，導致其交易價格與IOPV值產生較大偏離。截至1月10日收盤，有4只跨境ETF宣布暫停交易，復牌時間待定。
2. 上市公司財報揭示經濟仍處于底部調整階段
當前，影響A股長期走勢的主要因素依然在于各部門在債務周期中的去杠桿進程。關鍵在于名義經濟增速是否能夠超越名義利率，即資產端投資收益是否能覆蓋負債端利息成本。今年前三季度，扣除金融板塊的滬深兩市A股公司，其累計營收和歸母凈利潤的增長速度均呈現出負增長。盡管三季報整體數據略顯疲弱，但基本符合市場預期。從流動性改善到市場預期的回暖，再到推動上市公司盈利能力回升，這需要一定的時間過程。
總的來說，經濟筑底階段的上市公司財報透露出的是一種穩健但略顯緩慢的復蘇態勢。
1. 指數微調震蕩，未來兩周持謹慎態度
在新年的第二周里，市場持續在窄幅范圍內震蕩回調。據Wind全A數據顯示，本周市場周度下跌0.97%，日均交易額達到1.14萬億元。大小盤指數出現分化輪動，當前熱點依然集中在銀行和電子板塊，而消費品板塊則普遍表現疲軟。其中，中證1000指數下跌1.43%，中證500指數下滑1.08%，滬深300指數與上證50指數的跌幅均未超過1%。回顧過去幾年，A股在1月通常會出現大幅震蕩，這主要由于業績與政策真空期的疊加效應，流動性對市場的影響在此期間尤為顯著。尤其是2022年和2024年的中證1000指數，分別經歷了大幅下跌和劇烈波動。而今，2025年中證1000的回調幅度已近10%。
上周，央行決定暫停公開市場國債購買操作，旨在提升債權收益水平。盡管此舉顯示貨幣政策支持力度未變，但對股票市場的影響被視為有限。同時，美元兌離岸人民幣匯率一度逼近7.37的關鍵點位。為應對這一情況，央行于1月9日宣布發行規模達600億元的離岸人民幣央行票據，這一規模自2018年以來再度擴大。在基金市場方面，多只跨境ETF在上周交易中出現了較高的溢價情況，導致其交易價格與IOPV值產生較大偏離。截至1月10日收盤，有4只跨境ETF宣布暫停交易，復牌時間待定。
2. 上市公司財報揭示經濟仍處于底部調整階段
當前，影響A股長期走勢的主要因素依然在于各部門在債務周期中的去杠桿進程。關鍵在于名義經濟增速是否能夠超越名義利率，即資產端投資收益是否能覆蓋負債端利息成本。今年前三季度，扣除金融板塊的滬深兩市A股公司，其累計營收和歸母凈利潤的增長速度均呈現出負增長。盡管三季報整體數據略顯疲弱，但基本符合市場預期。從流動性改善到市場預期的回暖，再到推動上市公司盈利能力回升，這需要一定的時間過程。
總的來說，經濟筑底階段的上市公司財報透露出的是一種穩健但略顯緩慢的復蘇態勢。
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