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當前國債期貨缺乏進一步的利多因素支撐
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『國債市場經歷了一番調整，利多因素已逐漸消耗，國債期貨價格出現高位回落的態勢。
一、債市行情概覽
周五央行公告臨時暫停了公開市場的國債購買操作，此舉與央行四季度會議上強調防止資金空轉的立場相呼應，導致資金面難以出現大幅寬松。在利多情緒得到充分釋放的背景下，本周債市出現了回調，其中短端回調幅度更為顯著。截止至1月10日收盤，二年期國債收益率環比上升了19BP至1.21%，而十年期和三十年期國債收益率也分別有所上揚。同時，國債期貨價格在高位出現了回落，具體來看，TS2503、TF2503、T2503、TL2503等品種的周環比變動分別為負值。此外，美債收益率受到通脹反彈預期的影響，呈現出偏強運行的態勢。具體數據表明，10年期美債收益率周環比上升了17BP至4.77%。與此同時，中美利差出現大幅倒掛，10年期中美利差達到了-314BP。
二、政策動態解讀
中國央行發布公告，鑒于當前政府債券市場供不應求的狀況，決定從2025年1月起暫停開展公開市場的國債購買操作，此舉將視國債市場供求狀況擇機恢復。公開市場操作暫停與政府債發行節奏相協調。從一季度發行計劃來看，一般國債發行符合季節性規律，而16個地區的專項債和再融資專項債已披露的發行計劃總額達到了6537億元，顯示出一季度政府債凈發行量有所下降。盡管央行暫停了公開市場的國債買賣操作，但這并不意味著流動性收緊。隨著央行流動性管理工具的豐富，除了二級市場買賣外，買斷式逆回購、MLF、降準等方式也可以投放基礎貨幣，保持流動性合理充裕的基調沒有改變。本周央行公開市場的凈投放金額為-2600億元。
三、策略觀點
鑒于當前缺乏進一步的利多因素支撐，債市在短期內面臨回調壓力。資金面難以出現大幅寬松，同時穩增長政策推動經濟持續好轉，導致資金利率與長期國債收益率出現倒掛現象。因此，短期內債市缺乏持續走強的動力。
一、債市行情概覽
周五央行公告臨時暫停了公開市場的國債購買操作，此舉與央行四季度會議上強調防止資金空轉的立場相呼應，導致資金面難以出現大幅寬松。在利多情緒得到充分釋放的背景下，本周債市出現了回調，其中短端回調幅度更為顯著。截止至1月10日收盤，二年期國債收益率環比上升了19BP至1.21%，而十年期和三十年期國債收益率也分別有所上揚。同時，國債期貨價格在高位出現了回落，具體來看，TS2503、TF2503、T2503、TL2503等品種的周環比變動分別為負值。此外，美債收益率受到通脹反彈預期的影響，呈現出偏強運行的態勢。具體數據表明，10年期美債收益率周環比上升了17BP至4.77%。與此同時，中美利差出現大幅倒掛，10年期中美利差達到了-314BP。
二、政策動態解讀
中國央行發布公告，鑒于當前政府債券市場供不應求的狀況，決定從2025年1月起暫停開展公開市場的國債購買操作，此舉將視國債市場供求狀況擇機恢復。公開市場操作暫停與政府債發行節奏相協調。從一季度發行計劃來看，一般國債發行符合季節性規律，而16個地區的專項債和再融資專項債已披露的發行計劃總額達到了6537億元，顯示出一季度政府債凈發行量有所下降。盡管央行暫停了公開市場的國債買賣操作，但這并不意味著流動性收緊。隨著央行流動性管理工具的豐富，除了二級市場買賣外，買斷式逆回購、MLF、降準等方式也可以投放基礎貨幣，保持流動性合理充裕的基調沒有改變。本周央行公開市場的凈投放金額為-2600億元。
三、策略觀點
鑒于當前缺乏進一步的利多因素支撐，債市在短期內面臨回調壓力。資金面難以出現大幅寬松，同時穩增長政策推動經濟持續好轉，導致資金利率與長期國債收益率出現倒掛現象。因此，短期內債市缺乏持續走強的動力。
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