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滬期銅的漲幅略遜于國(guó)際市場(chǎng)背后邏輯
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上星期，在全球經(jīng)濟(jì)背景下，特朗普的稅收政策像一只不確定的風(fēng)向標(biāo)，非農(nóng)數(shù)據(jù)的不斷攀升成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)。美元的波動(dòng)在背后悄悄支持著大宗商品的反彈，尤其是在銅價(jià)的強(qiáng)勢(shì)上漲中，它猶如一只勇猛的獅子沖破了9500美元的界限，并在一周內(nèi)實(shí)現(xiàn)了4.15%的漲幅。
就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，滬期銅的資金恢復(fù)尚在進(jìn)行中，因此其漲幅略遜于國(guó)際市場(chǎng)。主力合約的價(jià)格反彈至77500元附近，但當(dāng)觸及78000元這一關(guān)口時(shí)，似乎遭遇了某種壓力。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，銅價(jià)的基本面并不支持其連續(xù)上漲，但礦源短缺的問(wèn)題持續(xù)攪動(dòng)著市場(chǎng)，使得銅價(jià)的回落空間也受到限制。此外，各地區(qū)市場(chǎng)間的表現(xiàn)將出現(xiàn)一定的分化。
特朗普在最近的共和黨議員演講中透露了他的新稅收計(jì)劃，他計(jì)劃對(duì)生產(chǎn)美國(guó)軍事裝備所需的鋁、銅和鋼鐵征收關(guān)稅，以此吸引生產(chǎn)商在美國(guó)生產(chǎn)這些金屬。這一消息在2月9日得到證實(shí)，特朗普宣布將于次日對(duì)所有進(jìn)口鋼和鋁加征25%的關(guān)稅。盡管此項(xiàng)關(guān)稅政策尚未波及到銅，但我們必須保持警惕，以防后期有進(jìn)一步的調(diào)整。關(guān)稅問(wèn)題引發(fā)的其他有色金屬市場(chǎng)的波動(dòng)，也將從某種程度上影響銅價(jià)的走勢(shì)。
另外，由于美國(guó)關(guān)稅變動(dòng)的可能性，全球銅價(jià)差異再次顯現(xiàn)。其中，COMEX銅表現(xiàn)最為強(qiáng)勁，LME銅緊隨其后，而滬銅則顯得相對(duì)疲軟。根據(jù)我們的觀察和預(yù)判，建議投資者可以適當(dāng)進(jìn)行CMX買入而拋售LME的操作。這種價(jià)差的主要變動(dòng)趨勢(shì)將依賴于美國(guó)關(guān)稅的變動(dòng)以及市場(chǎng)預(yù)期之間的差異。
上周，浙江地區(qū)傳出了《浙江省推動(dòng)碳排放雙控工作若干舉措》的相關(guān)文件消息，該文件列出了13項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，專注于碳減排和碳排放雙控制度的建立。與此同時(shí)，據(jù)傳本周將有高耗能行業(yè)供給側(cè)改革的出清政策出臺(tái)。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委的定義，高能耗產(chǎn)品中包括涉及有色金屬如銅、鋅、鉛、鋁等。從整個(gè)產(chǎn)業(yè)的角度來(lái)看，全面實(shí)施供給側(cè)改革存在一定難度，且可能影響行業(yè)產(chǎn)值。就銅而言，雖然它并非絕對(duì)高能耗品種，但其電解及加工拉絲環(huán)節(jié)仍涉及高能耗產(chǎn)業(yè)鏈點(diǎn)，且在排名中處于末位。因此，預(yù)計(jì)最多只會(huì)受到象征性的新增投產(chǎn)限制影響。
在現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，本周臨近交割期，但從周初的報(bào)價(jià)情況看，市場(chǎng)對(duì)價(jià)格的維持意愿并不強(qiáng)烈。部分中間商甚至出現(xiàn)低價(jià)斷層出貨的情況，這也拖累了整個(gè)現(xiàn)貨市場(chǎng)的報(bào)價(jià)水平。考慮到短期內(nèi)銅價(jià)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，建議投資者可考慮遠(yuǎn)月反套操作策略。待銅價(jià)在高位回落后，考慮到第二季度供應(yīng)矛盾將更加突出，屆時(shí)可以考慮遠(yuǎn)月正套操作策略。
就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，滬期銅的資金恢復(fù)尚在進(jìn)行中，因此其漲幅略遜于國(guó)際市場(chǎng)。主力合約的價(jià)格反彈至77500元附近，但當(dāng)觸及78000元這一關(guān)口時(shí)，似乎遭遇了某種壓力。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，銅價(jià)的基本面并不支持其連續(xù)上漲，但礦源短缺的問(wèn)題持續(xù)攪動(dòng)著市場(chǎng)，使得銅價(jià)的回落空間也受到限制。此外，各地區(qū)市場(chǎng)間的表現(xiàn)將出現(xiàn)一定的分化。
特朗普在最近的共和黨議員演講中透露了他的新稅收計(jì)劃，他計(jì)劃對(duì)生產(chǎn)美國(guó)軍事裝備所需的鋁、銅和鋼鐵征收關(guān)稅，以此吸引生產(chǎn)商在美國(guó)生產(chǎn)這些金屬。這一消息在2月9日得到證實(shí)，特朗普宣布將于次日對(duì)所有進(jìn)口鋼和鋁加征25%的關(guān)稅。盡管此項(xiàng)關(guān)稅政策尚未波及到銅，但我們必須保持警惕，以防后期有進(jìn)一步的調(diào)整。關(guān)稅問(wèn)題引發(fā)的其他有色金屬市場(chǎng)的波動(dòng)，也將從某種程度上影響銅價(jià)的走勢(shì)。
另外，由于美國(guó)關(guān)稅變動(dòng)的可能性，全球銅價(jià)差異再次顯現(xiàn)。其中，COMEX銅表現(xiàn)最為強(qiáng)勁，LME銅緊隨其后，而滬銅則顯得相對(duì)疲軟。根據(jù)我們的觀察和預(yù)判，建議投資者可以適當(dāng)進(jìn)行CMX買入而拋售LME的操作。這種價(jià)差的主要變動(dòng)趨勢(shì)將依賴于美國(guó)關(guān)稅的變動(dòng)以及市場(chǎng)預(yù)期之間的差異。
上周，浙江地區(qū)傳出了《浙江省推動(dòng)碳排放雙控工作若干舉措》的相關(guān)文件消息，該文件列出了13項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，專注于碳減排和碳排放雙控制度的建立。與此同時(shí)，據(jù)傳本周將有高耗能行業(yè)供給側(cè)改革的出清政策出臺(tái)。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委的定義，高能耗產(chǎn)品中包括涉及有色金屬如銅、鋅、鉛、鋁等。從整個(gè)產(chǎn)業(yè)的角度來(lái)看，全面實(shí)施供給側(cè)改革存在一定難度，且可能影響行業(yè)產(chǎn)值。就銅而言，雖然它并非絕對(duì)高能耗品種，但其電解及加工拉絲環(huán)節(jié)仍涉及高能耗產(chǎn)業(yè)鏈點(diǎn)，且在排名中處于末位。因此，預(yù)計(jì)最多只會(huì)受到象征性的新增投產(chǎn)限制影響。
在現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，本周臨近交割期，但從周初的報(bào)價(jià)情況看，市場(chǎng)對(duì)價(jià)格的維持意愿并不強(qiáng)烈。部分中間商甚至出現(xiàn)低價(jià)斷層出貨的情況，這也拖累了整個(gè)現(xiàn)貨市場(chǎng)的報(bào)價(jià)水平。考慮到短期內(nèi)銅價(jià)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，建議投資者可考慮遠(yuǎn)月反套操作策略。待銅價(jià)在高位回落后，考慮到第二季度供應(yīng)矛盾將更加突出，屆時(shí)可以考慮遠(yuǎn)月正套操作策略。
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