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國內期貨銅價上漲的理由都十分充分
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從銅價的走勢與全球制造業的表現關系中，我們能夠發現它們之間的聯系十分緊密。銅，作為關鍵的工業金屬，其價格的顯著上漲往往反映出全球經濟的良好趨勢。然而，在觀察2024年上半年銅價大幅上漲的同時，全球制造業PMI的數據卻顯示出一些不同的跡象。尤其是在2024年5月，銅價創下歷史新高，但全球制造業PMI指數僅小幅回升至51，與之前幾輪銅價上漲時經濟回升的幅度相比，此次回升顯得微不足道。
這一現象的背后，是全球銅礦開采速度的減緩，以及自2021年以來全球新能源的高速發展所帶來的銅消費持續增長。這導致了全球銅供應與需求之間的矛盾日益突出。在全球經濟微弱復蘇的背景下，這種供需矛盾為銅價的上漲提供了強大的動力。
最近發布的數據顯示，2月份全球制造業PMI為50.6，較前值的50.1有所上升。這表明全球制造業的景氣狀況為銅價的上漲提供了一個有利的宏觀環境。然而，在關稅的憂慮之下，美國市場成為全球銅的儲存地。這些銅進入美國市場后，形成了不流通的沉淀庫存，進一步加劇了全球銅供應的脆弱性。
在國內，由于我們有著強烈的穩定經濟增長愿望和豐富的政策工具，國內經濟有望觸底反彈。這也將帶動銅消費增速的擴大。為了實現能源的轉型，以及適應全球數字化、智能化和AI浪潮帶來的電力需求，各國迫切需要更強大、更完善、更智能的電網作為支持。這使全球電網的改造和設備更新迎來了一個高景氣時期。新的消費領域為銅消費提供了巨大的增長空間。
預計到2025年，銅礦供應增速的下滑可能會影響到精銅的供應。再加上美國關稅的干擾，全球銅的供需矛盾可能會進一步擴大。在25%的關稅憂慮下，海外的銅持續運往美國，導致LME注銷倉單大幅增加，基差已接近平水。
與此同時，國內“金三銀四”的消費旺季即將到來，這可能導致全球銅現貨市場持續出現緊缺的情況，從而推動銅價的進一步上漲。從宏觀和微觀的角度看，銅價上漲的理由都十分充分。因此，我們維持此前的觀點，認為銅價的重心將持續上移，并有望創下新的歷史高點。然而，我們也不能忽視特朗普的關稅政策可能帶來的國內通脹問題。
這一現象的背后，是全球銅礦開采速度的減緩，以及自2021年以來全球新能源的高速發展所帶來的銅消費持續增長。這導致了全球銅供應與需求之間的矛盾日益突出。在全球經濟微弱復蘇的背景下，這種供需矛盾為銅價的上漲提供了強大的動力。
最近發布的數據顯示，2月份全球制造業PMI為50.6，較前值的50.1有所上升。這表明全球制造業的景氣狀況為銅價的上漲提供了一個有利的宏觀環境。然而，在關稅的憂慮之下，美國市場成為全球銅的儲存地。這些銅進入美國市場后，形成了不流通的沉淀庫存，進一步加劇了全球銅供應的脆弱性。
在國內，由于我們有著強烈的穩定經濟增長愿望和豐富的政策工具，國內經濟有望觸底反彈。這也將帶動銅消費增速的擴大。為了實現能源的轉型，以及適應全球數字化、智能化和AI浪潮帶來的電力需求，各國迫切需要更強大、更完善、更智能的電網作為支持。這使全球電網的改造和設備更新迎來了一個高景氣時期。新的消費領域為銅消費提供了巨大的增長空間。
預計到2025年，銅礦供應增速的下滑可能會影響到精銅的供應。再加上美國關稅的干擾，全球銅的供需矛盾可能會進一步擴大。在25%的關稅憂慮下，海外的銅持續運往美國，導致LME注銷倉單大幅增加，基差已接近平水。
與此同時，國內“金三銀四”的消費旺季即將到來，這可能導致全球銅現貨市場持續出現緊缺的情況，從而推動銅價的進一步上漲。從宏觀和微觀的角度看，銅價上漲的理由都十分充分。因此，我們維持此前的觀點，認為銅價的重心將持續上移，并有望創下新的歷史高點。然而，我們也不能忽視特朗普的關稅政策可能帶來的國內通脹問題。
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